天治基金:经济增速下移引发近期风格调整

　　本周市场分化严重，全周沪深300上涨3.15%，中小板指下跌3.12%，创业板指下跌5.35%。根据中信一级行业指数，非银行金融、食品饮料、银行、煤炭、钢铁等大幅上涨，跌幅均在3%以上；国防军工、传媒、计算机、机械、电子元器件、电力设备等下跌较多，跌幅均在3%以上。

　　目前宏观经济依然疲弱，但需要关注的是，经济增速从8月份开始显著下了一个台阶。工业增加值在过去两年基本维持在9%-10%左右，从8月份开始降低至7%-8%左右；通胀、投资和消费数据也在相互印证经济增速下台阶。因此，监管层近期采取了一系列的政策调整，货币政策更为宽松，基建投资、房地产政策也有所变化。

　　对于这样的宏观变化，股票市场作出了相应的反映。泛消费、成长蓝筹等受经济增速下移的后周期影响，出现了一些调整；受益于资金宽松、利率下降，大金融板块表现较好；铁路、核电等基建板块也有较好表现。此外，“一路一带”战略的兴起，也在很大程度上助推了这种风格调整。因此，权重指数上涨、成长类指数疲弱就很容易理解了。