莫以“分红”论英雄

　　好买基金研究中心数据显示，具有今年以来业绩数据的2553只基金中，2214只基金今年均取得了正收益，占比高达86%。私募基金在积累正收益的同时，也取得了基金分红的客观条件，2013年、2014年私募分红次数为历年最多，分别分红188次、221次。

　　不过，投资者需要注意的是，不能简单将私募分红现象归为“好”或者“坏”，分红只是判断这只基金近期运作效果的一个指标。私募分红可以分为拆分、现金分红、红利再投资三种形式，但不管何种形式的分红，对投资者而言其总资产的价值并未改变，只是以基金份额增多或者现金增多的形式表现，区别在于分红之后，股市的走势会给选择不同分红方式的投资者带来不同的收益。

　　比如，在市场前期涨幅较高的阶段，私募基金已经取得较为不错的正收益，私募基金经理可以通过分红，将前期已经累积的一些收益分配给投资者，以规避后市可能带来的市场回调风险。否则，如果分红时点没能踏准市场节奏，很可能造成分红后市场大涨，错过了行情。

　　事实上，由于盈利机制的不同，私募对分红的诉求也和公募基金大不相同。公募基金靠管理费吃饭，收入直接和规模挂钩，更愿意红利再投资。而私募的收入主要来自业绩提成，在既有策略和既有投研人员的支撑下，规模是业绩的天敌，如果没有做好充分的投研及策略准备，规模猛增的后果可能就是业绩的持续下滑。所以对于私募而言，可以通过现金分红来控制基金的规模。

　　虽然业绩是分红的前提条件，但近年来也有不少私募基金出现强制分红的情况，比如中国龙系列的十几只基金都有定期分红的惯例。事实上，不论是私募主动分红，还是合同约定的强制分红，对于业绩均有一定的要求，只有确保产品的收益，才有用来分红的蛋糕。不过，从分红的历史来看，也同样存在着一些有分红记录，但仍无法避免终止的产品。所以，本质上无法从一次的分红来判断基金业绩的可持续性，投资者不能仅仅通过分红来判断基金的好坏，在选择基金的时候，还是要结合历史业绩、管理人管理水平及其投资风格等多方面因素综合判断。（本文来源：经济日报 作者：王梦丽）