成本牵制减弱 化工品与原油“分道扬镳”

　　“十一”以来，国际原油期货价格持续走低，国内相关化工期货品种亦步亦趋。然而这一局面在昨日发生了微妙的变化，在隔夜原油期货下跌情况下，国内化工期货品种却呈现低开高走、震荡上扬走势，塑料、PP、PTA期货主力合约分别上涨0.4%、0.27%、2.27%。PTA上涨幅度最为明显。分析人士认为，国内化工品与国际原油期货价格短期内将“分道扬镳”。

　　“分手”在十月

　　此前国内相关化工品种对原油期货的跟随一直较为紧密，不过近期尤其昨日的行情走势显示二者分歧加大，国际原油期货价格在下跌到一定程度后，在成本端对国内化工品市场的牵制力量开始减弱。

　　据中国证券报记者观察，“十一”以来，由于国际原油价格不断下行，国内相关品种均创下可观跌幅。其中，PTA主力合约从6146元/吨下降到11月5日的5316元/吨，跌幅约13%，不过随后出现攀升，截至昨日反弹至5776元/吨；同期，塑料主力合约从10390元/吨最低跌至10月15日的9460元/吨，此后震荡上行，截至昨日反弹至10135元/吨；与此同时，PP主力合约从10348元/吨最低跌至10月21日的9340元/吨，截至昨日反弹至9885元/吨。而“十一”以来，美WTI原油期货从93美元/桶最低跌至76美元/桶，目前仍处于较为顺畅的震荡下跌通道。

　　分歧现象在昨日的行情演绎中更加明显。据了解，昨日国内相关化工品种上涨的背后，隔夜布伦特、WTI原油期价分别下跌1.58%、0.98%。

　　分析人士称，国际原油期货价格下行延续，主要是由于市场供给过剩的大背景，而美元指数的重新上涨再次加剧了原油价格下行压力。“外盘时段英镑兑美元下跌至14个月新低，使得美元指数自6月以来累积攀升10%，这直接造成了前日隔夜布伦特12月原油价格和美国NYMEX12月原油价格跌势在北美时段加速。”不过，整体来看，近期原油期货价格跌势已经减弱。

　　新纪元期货化工研究员罗震表示，10月份，原油走出暴跌行情，近期虽跌势放缓，但后期走势并不乐观。首先，美国经济向好，加息预期增加，使得美元走强态势明显，对原油价格形成压制。其次，美国页岩油产量增长迅猛，带动美国原油产量增长，目前产量为1986年以来最高。欧佩克当前原油生产配额在3000万吨，目前市场关注11月27日将要召开的欧佩克部长级会议会否减产。“在页岩油抢占原油市场份额的背景下，对页岩油市场份额扩大的担忧使得欧佩克会议很难做出大幅减产的决定。预计全球原油供给仍将充裕，下行压力仍大。”

　　消息人士称，科威特石油部长此前明确表示，OPEC并不会在11月27日维也纳会议上宣布成员国会减产；另外，沙特在周三发布的OPEC月度报告中称，该国10月石油产量基本持平。

　　关注基本面改善力度

　　昨日国内相关化工期货品种的“淡定”走势表明，原油期货短期将不是主导市场的主要因素，在成本中枢持续下移之后，国内基本面的改善将给国内期货品种以较强支撑。

　　罗震表示，10月下旬，LLDPE与PP装置检修较多，对产量影响较大，尤其是延长中煤、中煤陕西榆林部分煤化工装置检修，使得低价货源减少，而石化则采取了控量保价的政策，LLDPE与PP走出了一波反弹行情；PTA方面，目前聚酯库存较低对PTA形成一定支撑，而市场传闻PTA工厂将再次限产保价，减产预期的炒作使得其近期走势明显强于其它化工品。

　　有研究人士指出，在前期价格大幅下跌后，生产企业产量有所减少，且进口量较前期大幅减少，库存增加速度亦有所放缓，整体来看目前下游需求保持平稳；原油虽然仍然处于弱势行情，但前期利空因素已基本消化，大幅下行的概率较小，后期塑料1501合约或有一波反弹行情。

　　不过，罗震表示，基本面的支撑强度还有待考量。“今年以来，煤化工的迅速发展对LLDPE与PP利空明显，11月份宝丰能源PE、PP装置已经启动，本周将出产品。11月中下旬蒲城清洁能源PE/PP装置计划投产。年底前还计划有东华能源（002221,股吧）、阳煤恒通等PP装置投产。预计煤化工对聚烯烃的冲击仍在，尤其是PP今年消费疲软，后期走势令人担忧。”

　　此外，PTA方面供过于求的格局并未改观，当前的上涨更多是资金的推动，需关注减产的执行情况以及聚酯产销能否持续改观。业内认为，国内化工市场仍存在下行动力。

　　部分分析人士表示，虽然现在国内化工品市场主要矛盾暂时远离国际原油期货价格的成本制约，然而在持续关注国内基本面的同时，还需紧密关注原油期价动向，因为它始终是化工品价格的动态逻辑中不容忽视的一个环节。