化工品补跌行情延续 利空因素持续存在

　　2014年以来，除有色金属外，黑色建材、化工品均处于熊市格局中。从时间上来看，春节过后螺纹、铁矿石、焦炭、焦煤、玻璃、甲醇等品种均处于单边持续下跌中，而PP、PE等品种在3月份止跌，7月份在煤化工冲击市场和原油下滑的带动下才开始转头向下，PTA从5月份开始在厂家限产保价的带动下反弹3个月之久，8月后PTA价格联盟破裂，PX下滑成本塌陷，目前三大石化产品成为领跌的品种，国庆节后几个品种大幅低开低走，后期我们认为在超跌整固后或有进一步下跌空间。

　　多重利空致使PTA大幅下跌。首先，成本端下滑，原油下跌，石脑油和PX均下跌，国庆节期间和节后FOB韩国PX累计下跌幅度达113.5美元，PX下跌是PTA下滑的最主要原因。而目前PX与石脑油的价差在370美元/吨的高位，PX利润较好，减产的动力缺乏，PX进一步下跌的可能性仍存。其次，供给增加而需求平平，9月底和10月初国内PTA企业前期检修的企业纷纷开工，PTA开工率从9月30日的66%抬升至10月10日的73.1%，而聚酯开工率则维持在71%，市场供需不平衡造成现货成交价格下滑明显，市场成交从节前的6600元/吨下探至上周五的5900元/吨附近，期货亦随之下滑。10月份计划检修的装置有上海亚东石化75万吨、汉邦石化60万吨、福建佳龙60万吨，这几套装置均计划停车一周，对供给端的减少将有限。综上，从成本端和供需面来看PTA或继续下探，但建议不宜盲目追空，谨防超跌反弹整固。

　　跨国庆假期的一周，国内LLDPE现货市场小幅下滑，石化厂的报价仅小幅下滑，亚洲地区乙烯价格持稳，聚乙烯价格下滑5-15美元/吨，乙烯价格与聚乙烯价格相差无几，乙烯利润较好而下游利润较差，可能会拖累乙烯价格。上周国内石化整体开工率87%，三大地区石化库存较节前增加2万多吨，增幅较大。而聚乙烯的下游农地膜在旺季并没有旺起来，各下游工厂随采随用较多，农地膜生产开工率在40-50%左右。国庆期间原油受供给增加和需求堪忧的消息刺激大跌，跌破90美元，致使PE节后大幅低开，从自身供需面来看，PE短期仍有下滑可能，10月中旬宁夏宝丰30万吨煤制PE项目即将试车，将会给疲弱的聚乙烯市场继续带来偏弱预期，不过国庆期间延长中煤和陕西榆林共60万吨项目的检修可能会减弱该事件的刺激。

　　PP与PE的下跌原因一样，原油大跌、国庆库存积累、煤化工冲击，而后期来看PP仍有利空因素，10月16日宁夏宝丰30万吨PP试车，大唐多伦煤化工也计划重启，尽管国庆期间延长中煤榆林和陕西榆林的停车对PP有一定支撑，下跌幅度小于PE，同时PP期货贴水现货幅度较大也是跌幅受限的原因，不过随着石化挺价变难和煤化工项目的投产现货跟跌的可能性仍存，PP的供需面将致使PP现货下滑，期货方面有空持有，不追空。

　　原油下滑、成本端坍塌、经济需求的担忧、供需面的恶化化工品的下跌或不会就此告一段落，不过不宜追空，有单持有，无单等待机会，另外PP、PE的期货贴水现货的情况也值得注意，下跌或会反复。