多方止盈 空方加仓 国债期货持仓总量创历史新高

　　周三，多头止盈操作节奏继续主导国债期货市场，期价连续第二个交易日全线走低，成交量有所萎缩。与此同时，空头加仓明显，期债总持仓量首次突破1.7万手，创下5年期国债期货合约上市以来的最高水平。分析人士指出，经过前期急涨之后，当前市场聚积了大量的获利平仓需求，加之10月金融数据公布在即，投资者在数据出炉前倾向于离场观望，短期内期债市场或将延续调整走势，但考虑到中长期牛市基础依然牢固，预计调整空间较为有限。

　　总持仓量创历史新高

　　经历了周二的午后跳水之后，周三国债期货市场延续调整走势，三个期债合约全线下跌。其中，主力合约TF1503盘中一度跌破97元整数关口，尾市收于97.20元，较周二收盘下跌0.24元或0.25%；当季合约TF1412下跌0.24%至96.65元，远季合约TF1413下跌0.26%至97.56元。成交和持仓方面，三个合约共成交13657手，较周二下降约一成；总持仓量增加832手至17477手，一举突破1.7万手并创下5年期国债期货合约上市以来的最高水平。

　　中金所周三盘后公布的数据显示，当日主力合约TF1503的前二十大多空席位中，多方席位增仓1278手至11936手，空方席位增仓1474手至14089手，空方加仓势头相对明显。

　　在国债期货市场率先调整之后，周三现货市场上的谨慎气氛也有所趋浓，现券收益率出现止跌反弹迹象。数据显示，当日银行间5年期固息国债的中债到期收益率收报3.37%，较周二回升约5BP；重要可交割券中，最廉券14附息国债24收益率大幅反弹16BP，14附息国债13回升10BP，13附息国债20上行近5BP。

　　从资金价格走势看，周三货币市场资金面进一步宽松。数据显示，当日银行间质押式回购市场主流资金利率继续稳中有降，其中，隔夜回购加权平均利率下跌2BP至2.49%，21天品种大降16BP至3.45%。不过，市场人士称，当前资金供需总体均衡，加之近日政策面较为平静，资金价格下行幅度较为有限，因而难以带动债券利率进一步走低。

　　广发期货发展研究中心国债组曹晓军表示，10月金融信贷数据公布在即，市场情绪谨慎，周三TF1503在回调过程中增仓放量，显示多头止盈的操作仍未结束。

　　回调空间料有限

　　经过9月以来的持续走牛之后，当前债券期现货市场均已积累了非常可观的获利盘，因此，在当前政策空窗、敏感数据即将出炉的时期，市场谨慎气氛趋浓、部分获利盘选择离场观望并不意外。后市来看，市场调整短期可能还将持续。上海中期期货研究所分析师表示，当前市场积累了大量获利平仓需求，而收益率大幅回落后的水平也令那些以长期持有为目的的大型机构投资需求减弱，短期内若无进一步货币政策出台，利率债或面临调整，期债短线多头回补的可能性也在加大。

　　不过，从中长期角度考虑，当前众多机构和分析人士仍普遍认为，债券市场的牛市基础依然牢固。申银万国证券认为，当前经济基本面的下行风险仍未充分体现，政策对经济基本面的下行风险也没有足够的对冲，企业层面的资金成本总体仍处于高位，因而债牛行情的基础依然存在。该机构进一步指出，从某种程度上，市场大幅波动正是牛市的重要特征，在基本面和情绪交相呼应的市场中，部分人的犹豫、迟疑恰恰是牛市延续的理由。曹晓军也表示，由于近期经济指标显示实体需求不足，通缩风险逐渐抬头，债市投资者对中期走势仍然较为乐观。

　　从9月以来的期价走势来看，期债市场在9月末和10月末都出现过急升后的震荡调整，但调整特征都主要是窄幅波动为主，期价下跌空间都较为有限。有市场人士表示，由于当前市场对于中长期后市的看法仍普遍乐观，本次调整的空间可能依然有限。在期债操作上，目前分析人士多倾于建议短线多单离场观望，同时可关注调整后的逢低做多机会。