三季度以来的A股牛市行情，引来了一波P2P股票配资的狂潮。中国证券报记者发现，部分P2P配资可以将杠杆放到8倍，“涨停即赚80%”如同一剂“鸡血”，打在有赌徒心态的借款人身上。据不完全统计，今年以来出现的P2P配资网站已近10家。仅从宣传规模看，多家网站短短几月便实现过亿元的融资规模。
但是，在8倍杠杆下，即使按照单只股票仅允许60%仓位计算，操盘人遇到两个跌停板就会爆仓，不仅损失全部保证金，而且有可能威胁到P2P投资人的资金安全。有着多年线下配资经验的人士透露，配资杠杆的极限只能是5倍，否则，其安全性就是建立在炒股人的“速死”上。
P2P配资是一把双刃剑，用得好，“是最安全的P2P投资品种”，甚至是A股活水的“龙头”；但如果用得不好，就可能成为投资人的噩梦，在单只股票连续停牌或市场系统性风险下，不规范的P2P可能无法兜底，而出现资金链断裂，甚至可能成为洗钱的违法途径。
业内人士认为，对P2P股票配资不能简单否定，也不能任其野蛮生长。他们呼吁，监管层应加强对P2P配资业务的关注，尽快出台牌照准入等相关制度。
规模急剧膨胀
随着互联网金融的普及，原来活跃在线下的股票配资暗渠开始“见光”，借助P2P平台配资筹钱。记者发现，今年下半年以来A股的大盘行情引来了一波P2P配资的狂潮。
武汉P2P平台“六合资本”董事长李一介绍，公司原来从事配资业务，对股市较为敏感，预测到2014年牛市会来临，因此对P2P平台的研发从去年底就开始，今年初试运营，6月份正式上线，恰好赶上三季度股市走牛。李一介绍，目前六合资本借款规模以每天百万元左右的速度增长，5个月融资规模已经超过2亿元。
规模迅速过亿的还有2013年12月注册成立的“658金融网”。据其官网宣传，其累计投资总额已经突破5亿元。有一家名为杭州米云科技的公司今年4月份成立，其推出的“米牛网”也宣称，已为近500位客户配资逾2亿元。另一家杭州P2P平台“贷未来”于去年底成立，目前累计资金对接金额达到0.74亿元。
上述这几家都是专攻配资的P2P平台，还有部分平台在近期新增配资业务。一家深圳P2P名为“不差钱”，其客服告知，由于最近配资热升温，公司于两个多月前推出“炒股配资”频道。
“我们认为3000点以下股市都是安全的，所以公司最近在大力推进这块业务。”其客服介绍。在其网站首页推出的5个标的中，记者看到有3个都是“股票抵押融资”。
记者发现，P2P配资平台可分为两派：一派可称为“线下配资派”，多有线下配资背景，例如上述“贷未来”、“六合资本”、“不差钱”等。该派虽然线下融资业务不为大众所知，但规模惊人。某平台介绍，其线下业务单个融资规模达到几千万到1亿元，9月份以来行情好转，每月新增融资规模可达1-2亿元。另有一家平台在网站上介绍，其背后公司是杭州第四家专业做期货配资业务的服务平台，单日最大交易量达2亿元，单笔最大投资金额2500万元。上述一家P2P的客服介绍，可实现线下客户向线上转移。
另一派可称为“金融IT派”，创始人多来自银行、券商等金融机构或有移动互联网背景，如“658金融网”，其董事长来自四大行体系，以互联网金融评论而知名的“江南愤青”陈宇也是其联合创始人之一。
8倍杠杆两天爆仓
在P2P配资平台创业热火朝天之时，也惹来了不少争议。支持者认为，股票配资是P2P最安全的业务。
首先，投资人资金更安全。根据多数P2P平台的介绍，其模式是：炒股人申请借款后，由P2P平台分配其一个证券账户，炒股人的保证金和来自投资人的配资均进入这个账户，炒股人不能随意提取资金，必须向P2P平台进行申请；
其次，资金运用完全在监控下，风控由P2P平台负责。据悉，大部分P2P配资平台，在保证金尚未亏损完全时，就会预警或平仓，因此不会危及到投资人的资金。此外，单只股票的最大仓位在60%-65%。且有负面清单，如不得投资ST和创业板等；
再次，抵押资产容易变现。相比于其他借款以信用或房或车作为抵押，配资业务即以所投资的证券作为抵押，流动性好，更便宜；
最后，P2P单笔贷款额度小，一旦出现违约，容易兜底。
然而，经过记者暗访，发现P2P业务存在两大隐患。
隐患之一是杠杆过高，平仓线近。如股票连续跌停，可能导致P2P自身兜底，更存在跑路风险。
按多数平台介绍，配资杠杆最大给到5倍，然而，记者发现，部分网站实际上还有一套“菜单”。仅以杠杆为例，部分网站杠杆可以更高。例如，在米牛网的首页上，写着按月配资“最大5倍杠杆”，但是当记者以借款人身份咨询20万元保证金可配资多少时，客服表示，如果是20万元的保证金，可以配160万元，即杠杆达到8倍。
业内人士告知，在高杠杆下，如果一只股票连续无量跌停，借款人会“死得非常快”。以米牛网为例，客服告知，单只股票最大仓位可在60%。客服表示，市值跌至配资金额的1.07倍时将平仓一半，再下一点会全部平仓。按20万元保证金和160万元配资计算，单只股票最高持仓可达108万元，1个跌停就需要追加保证金（亏损将达10.8万元，账户内仅剩169.2万元）。
而假如持仓的个股无量跌停，P2P平台无法实施平仓，则投资人的资金将受到损失。例如，第二日继续跌停将亏损9.72万元，账户内仅剩159.48万元，这意味着，如果借款人不补仓，到第二个跌停时，投资者的资金已不能保全。
数据显示，历史上多个跌停的个股并非不存在，尤其是一些遭遇黑天鹅的个股。例如重庆啤酒(行情,问诊)，2011年一度连续9个开盘跌停。而上周出现的獐子岛(行情,问诊)巨亏事件，也有可能出现连续跌停。
此外，记者获悉，按月借款的利息实际上在月初就扣除，炒股人的可亏损额度其实更小。
业内人士透露，65%的仓位限制并不保险。“不差钱”的客服就告知，其平台去年有个借款人投资的两只个股同时跌停，投资者的资金受损，最终由公司兜底。好在公司实力比较雄厚，而借款金额也比较小，所以还能兜得住。
业内人士认为，如果市场出现系统性风险导致大面积的借款人亏损，公司无法进行兜底，投资人将面临追债困境。
除此之外，P2P配资平台的道德风险也不得不防。虽然大部分P2P平台号称进行第三方资金托管，但实际上，证券账户仍然在其名下（大部分采用母子账户的形式，将子账户分配给借款人使用）。部分平台采用资金密码交给借款人的方式来防止平台老板卷款跑路风险，但是，按照法规，证券账户对应的银行卡也在公司名下。因此，借款人申请转出盈利的资金后，仍然可能存在被卷款的风险。
此外，P2P平台并不审查投资人资质，仅仅进行身份证认证，导致保证金资金的合法性也存在问题。
监管与自律并重
由于存在上述隐患，不仅媒体对P2P配资存在争议，P2P行业内部对此也是毁誉参半。
在近期上海互联网金融家俱乐部的成立仪式上，上海P2P、开鑫贷副总经理周治翰及新新贷CEO张扬就表示，他们不会开辟这一业务。张扬表示，调研发现，股市投资者和P2P的投资者有60%的重合度，这可从两个方面来解读这一信息：第一是安全问题。在配资业务中，许多借款人可能原本就是P2P的投资者，相当于加重风险。且配资业务受经济周期影响比较大，一旦下滑，对公司长久经营不利；第二是业务前景存疑。对很多现有的P2P投资者来说，如果股市的牛市来了，与其借钱给别人投资股票，不如自己去投。
网贷之家CEO徐红伟也表示，对于P2P而言，配资不会是一块主流业务。从线下融资规模来看，长期以来也是供过于求。如果要做大，应该早已做大。
不过，徐红伟认为，配资仍将是P2P业务中最安全的业务。上述提到的道德风险，主要来自于P2P平台，但所有的平台都有这种风险。从借款人风险来看，配资的资金管理和风险控制，都使其算得上是所有P2P业务中风险最小的。
李一认为，根据其线下的经验，配资有着广阔的前景，可以引导民间资本进入股市，增强二级市场的活力。“目前，线下配资市场早已风起云涌，规模已经很大，全国范围内至少有超过50家公司的配资额度超过50亿元。通过互联网技术，突破地域限制，增强用户体验，这一规模将更大。”
李一认为，目前P2P配资鱼龙混杂，所以，对风控体系和平台资质方面，需要的是监管和行业自律。他建议，对行业进行牌照准入，必须有严格风控机制和净资本实力的P2P平台才可以做配资业务。在风控方面，杠杆极限控制在5倍，最好是4倍。“按65%的仓位限制，5倍杠杆下，需要4个跌停才会危及投资人的资金，而这种跌停概率也并不很大。”李一介绍，“根据我们多年的经验，7-10倍杠杆，即使不出现极端情况，客户的平均存活期也不会超过两个月。过高的杠杆，对赌徒们来说，只能是打鸡血。”
此外，也有业内人士建议，需要在法规方面有所突破，例如对应P2P公司证券账户的银行卡，可以以银行托管的方式进行监管。
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