凤凰财经讯 “扇贝去哪了？”10月31日，几乎所有的股民都在关心上市公司獐子岛(002069,股吧)家价值8亿的扇贝的命运：10月30日，獐子岛发布公告称因遭遇北黄海异常的冷水团，公司百万亩即将进入收获期的虾夷扇贝绝收，进而计提近8亿亏损，全部计入2014年三季度，全年预计大幅亏损。然而，根据凤凰财经的调查采访发现，8亿扇贝消失的原因或许并不如公司解释的那么简单。
由于獐子岛公司的主营业务是水产品养殖，特别是底播增殖这种将苗种放回海底的粗放式养殖方式使得具体数量第三方难以审计检测，加上海上养殖极高的专业性与复杂性，使得对公司经营的监督形成了极高的壁垒。凤凰财经通过梳理公司近5年的经营数据以及财务数据还是发现了许多值得商榷的疑点。獐子岛公司或利用水产养殖的专业壁垒，利用灾害名词洗脱经营失职。
公司推出定增方案，扩大投苗，然而扩大投苗力度最大的2010年与2011年最后收获时都遇到了不同原因的减产，导致从账面上未看出任何增产的效果。期间定增资金几次被挪作他用。
先从四年前说起。
托辞一：四倍投入换来相同结果 疯狂扩张之后的亩产下降
（獐子岛历年虾夷扇贝投苗以及应收数据）
2010年与2011年，可能是獐子岛最为意气风发的一年。连续两年，公司均疯狂扩张自己的海洋牧场。2010年公司底播虾夷扇贝投苗面积达到了120余万亩，超过了前两个年度投苗面积的总和。且这120万亩面积均是新增确权海域，当年公司权却海域为262万亩。公司称这是其海域资源扩张战略的良好执行。2011年，公司投苗面积127万亩，确权海域总共达到了330万亩。公司称未来的目标是年均收获百万亩虾夷扇贝。
由于底播虾夷扇贝的周期是3年。因此，可以明确预计的是公司2013年与2014年将分别收获2010年与2011年扩张带来利润暴增。然而事实并不遂人愿。
2013年，獐子岛公司虾夷扇贝的营收为9.59亿元，而对比2010年的虾夷扇贝营收为9亿元。两者几乎打平。但是正如上文提到的，2013年应对的投苗年2010年投苗面积达到了120万亩，而2010年应对的投苗年2007年投苗面积仅仅是32万亩。
四倍的实际投入，换来一样的结果。这放在任何行业都不可能轻易解释过去。但是作为专业壁垒极高的水产养殖行业龙头獐子岛公司开始推广一个名词：亩产。公司给出的解释是亩产下降。
亩产这是个相对容易理解的名词，即每亩产量。公司的解释是由于确权海域的疯狂扩张，同时公司技术、管理、检测、设备跟不上导致的原因。
有趣的是，凤凰财经注意到，在公司最为意气风发的两年：2010年年报中没有出现亩产这个名词。而2011年年报仅仅在风险提示的应对方案里提到一次。到了2012年，亩产一次公司年报出现了8次，多数都以原因出现：由于亩产下降。2013年出现4次。
托辞二：三年苦守丰收年突遇天灾冷水团
亩产下降，情有可原。由于确权海域确定，投苗面积确定，存货资产（待收获水产品）确定，几乎所有的研究报告均给獐子岛买入评级：逻辑很简单，三年前（2011年）投苗的127万亩虾夷扇贝即将进入收获期。
然而一纸公告，扇贝不翼而飞，计提近8亿亏损。投资界媒体界一片哗然的同时，公司给出了更为专业的理由：遭遇几十年未遇的异常冷水团。公司从9月15日起进行秋季底播虾夷扇贝存量抽测时，发现异常。最终决定对105.64 万亩海域成本为7.3亿元的底播虾夷扇贝存货放弃本轮采捕，进行核销处理。同时另一海域计提跌价准备2.8亿。共计影响利润7.6亿。
公司随后开发布会做了详细的科普说明。黄海海洋研究所专家亦出面站台解释，研究所专家刘鹰发言，他表示，经监测显示，今年1到8月水温波动高于历年平均水平，虾夷扇贝生长期缩短2个月。
疑点一：为何突然才发现异常？
由于黄海冷水团具有不可预测的复杂特性，因此公司方面表示面对这样的天灾几乎无能无力。但是令人生疑的是，扇贝大规模死亡为何突然在收获前发现，公司方面为何没有日常的扇贝检测措施。獐子岛方面回答依旧归结于管理技术不足。然而资深水产养殖技术员韩供文告诉凤凰财经海水养殖监测扇贝并非难事，成熟的做法是，潜水员较为频繁的下水监测扇贝生长状况。
且韩供文表示，扇贝最容易死亡的时期是在其生长的前两年。而非已处于收获期的第三年。
疑点二：冷水团异常程度几十年不遇？
獐子岛董秘孙福君表示今年遭遇的冷水团异常二十年不遇。且全县养殖海域都遭到严重损失。目前正在争取政府方面的财政支持。
一位不愿具名长海县大长山干贝加工厂员工告诉凤凰财经，并没有感受到今年县里扇贝受到多严重的损失。另一位常年在长海县收购海产品的批发商表示，确实有损失，所以扇贝涨价了。但是并没有外面传的那么夸张。货源还是比较稳定的。
凤凰财经走访了多名水产养殖学院教授，均表示冷水团杀伤力并没有大到能将百万亩扇贝全部杀死。但以上教授均表示没有具体数据不方便做直接判断，只能以正常经验来断定。同时亦有业界人士表示“獐子岛的理由不能信服”。巧合的是，獐子岛方面表示，此次冷水团异常仅仅对2011年投苗的即将处于收获期的虾夷扇贝产生损失。2012年之后的投苗没收到影响。对此，技术中心总监梁峻介绍称，遭遇冷水团，越小的个体耐受性越强，监测发现最近播种的受影响很小。
定增扩张一钱两用 8亿定增只投入少产出
2009年12月，獐子岛推出定增方案，募集不超过8亿元用于新增年滚动25万亩虾夷扇贝底播增殖等项目。且公司对于募投项目启动极为迫切，在增发尚未实施之前就事先垫资开展项目，2011年定增资金到位后，直接定额偿还给公司。
期间，公司数次发布公告称，将部分闲置募集资金暂时补充流动资金。资深会计从业人员王小鱼告诉凤凰财经，流动资金使用上较为自由，是允许用以除购买固定资产外的大部分用途，而定增募投资金只能用于专项。
值得一提的是，在定增资金完成使用的几年，正好是公司大规模扩大投苗的2010年与2011年。然而正如上文所述，出于亩产下降与冷水团异常等原因，公司在这两个年度的扩大产能最后并未收到果实。
大股东长海县獐子岛投资发展中心除了上市公司獐子岛之外，还积极投入房地产行业。2010年11月15日，獐子岛与大股东签订了《股权转让协议书》，拟以现金方式，将公司持有的大连獐子岛耕海房地产开发有限公司100%股权转让给投资发展中心，股权转让价格为1.2亿元。然而当时该地产公司总资产达到3.7亿元。
令人玩味的是，所有事情似乎都与2010年、2011年整个年度紧密联系着。像一个紧密的圆圈。
从2008年开始，大股东就一直质押其所持獐子岛股权以获得贷款，一旦质押到期，几乎立刻继续新一轮质押贷款。同时獐子岛又于2014年6月推出定增计划：拟募集不超过13.7亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款。大股东长海县獐子岛投资发展中心与上市公司獐子岛似乎很缺钱。（刘文谋/文）
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