沪港通难以带热QDII

　　沪港通开闸进入倒计时，恰逢首批ＱＤＩＩ基金问世７周年。若沪港通掀起港股投资热，多年来处于市场销售冰点的ＱＤＩＩ能否被带热？

　　沪港通试点将对内地资金投资港股设置一定门槛，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者和证券账户，以及资金账户余额合计不低于人民币５０万元的个人投资者。这意味着符合条件参与港股通交易的内地个人投资者占比很低，绝大多数个人投资者若对港股投资产生兴趣，只能通过ＱＤＩＩ等理财产品间接参与。

　　然而，ＱＤＩＩ基金问世满７年，始终没有摆脱赚钱能力差甚至容易赔钱的负面形象。这是ＱＤＩＩ欲重新获得热捧的最大障碍。截至１０月２１日，南方全球、华夏全球、嘉实海外和上投亚太等２００７年首批问世的ＱＤＩＩ基金，单位净值分别为０．７６０元、０．８４６元、０．６５４元、０．５６９元。其中，上投亚太成立于２００７年１０月２２日，运作７年累计亏损４３．１０％。

　　首批４只ＱＤＩＩ基金“失手”和２００８年金融危机爆发，导致ＱＤＩＩ基金发行一度暂停，到２０１０年才得以恢复。之后，集体性大跌现象在相关行业投资类ＱＤＩＩ中再度出现。国际金价２０１３年暴跌，拖累黄金ＱＤＩＩ重蹈２００７年首批ＱＤＩＩ基金集体亏损的覆辙。

　　其中，作为首只黄金ＱＤＩＩ的诺安全球黄金，２０１１年成立当年曾取得逾８％的收益率，而２０１４年１０月２１日累计单位净值跌至０．８３８元；汇添富黄金、嘉实黄金和易方达黄金等ＱＤＩＩ成立以来亏损超过３０％。商品资源类ＱＤＩＩ近期集体受挫，华宝油气８月２９日至１０月１４日净值下跌三成左右，上投摩根全球天然资源成立以来亏损近３０％。

　　但ＱＤＩＩ并没有全军覆没。例如嘉实基金公司旗下８只ＱＤＩＩ产品中有５只累计净值为正，其中有２只ＱＤＩＩ今年以来收益率超过１０％，但ＱＤＩＩ整体形象欠佳，市场销售持续多年处于冰点。７年前首批发行的４只ＱＤＩＩ基金闪电募集１２００亿元，成为绝版的抢购场面。近年ＱＤＩＩ发行备受冷落，仅２０１２年平均首发规模勉强达到１０亿元。２０１４年前三季度只有４只ＱＤＩＩ新品问世，较去年全年成立的１６只ＱＤＩＩ骤减。

　　基金公司期待沪港通带热ＱＤＩＩ，前景却未必乐观。

　　首先，指望沪港通效应大幅提升港股投资回报，从而增强ＱＤＩＩ吸引力具有一定难度。受到多重因素的影响，香港恒生指数１０月２２日只是比沪港通获批宣布前的４月９日累计上涨２．４６％。到目前为止，沪港通对港股的提振效应，无法与２００７年８月宣布拟推港股直通车时相比。

　　其次，港股一直是ＱＤＩＩ投资的主要市场，今年中期ＱＤＩＩ基金的港股投资占比达５４％，而过分倚重港股投资被批评为ＱＤＩＩ的软肋。近年来，境外市场中最为稳健走牛的是美股，美股明显跑赢港股，可ＱＤＩＩ投资美股的比重不及港股一半。在港股投资曾带给ＱＤＩＩ伤痛的阴影下，ＱＤＩＩ短期难以重新把港股投资作为卖点。

　　再次，ＱＤＩＩ代客理财水平有待得到市场认可。２００７年首批ＱＤＩＩ与２０１３年黄金ＱＤＩＩ先后“翻船”，暴露ＱＤＩＩ管理能力之弱。上投亚太单位净值最低曾跌至０．３元出头，相当于投资者浮亏近７成。业绩如此糟糕，不能简单归咎于产品“生不逢时”，而与其风险控制能力偏弱有关。相比上投亚太，有的银行系ＱＤＩＩ同样在２００７年１０月“出海”，今年二季度以来净值已由负转正，目前累计盈利超过５％。

　　最后，国际市场近一个月以来震荡，或使ＱＤＩＩ今年总体收益欠佳。相关统计显示，按照复权单位净值增长率计算，截至１０月２１日，１０５只ＱＤＩＩ基金９月以来整体下挫，跌幅高达５．７８％。假如海外市场持续调整，投资者势必选择短期回避海外投资。即便沪港通“暖风”吹来，内地投资者赴港投资蠢蠢欲动，ＱＤＩＩ也难以重现７年前的火爆。