地方债“自发自还”试点收官

　　10月23日，深圳市政府招标发行了三期自发自还地方债，与此前其他省市的自发自还债招标结果一脉相承，三期深圳债中标利率继续比肩国债，反映地方债市场化定价机制仍有待进一步完善。而随着深圳债完成招标发行，2014年度开启的十省市地方政府债“自发自还”试点也正式收官。

　　深圳市政府昨日招标的三期债券分别为5年期、7年期、10年期固定利率债券，发行量分别为16.8亿元、12.6亿元、12.6亿元，合计金额42亿元。来自中债网的信息显示，这三期债券中标利率依次为3.63%、3.79%、3.81%，同日5年、7年、10年期国债的中债到期收益率分别为3.57%、3.78%、3.81%。不难发现，除5年期品种利率略高出国债6BP外，其他两个品种与同期限国债大致持平。而与中债网22日给出的银行间地方政府债到期收益率相比，上述三期深圳债利率则大幅低出17BP、19BP、23BP。另据交易员称，三期债券获得的认购倍数分别达到2.98倍、3倍、2.67倍，显示此次深圳债不乏资金追捧。

　　今年5月份《2014年地方政府债券自发自还办法》正式公布之后，经国务院批准，山东等十个省市地方政府被列入今年地方债自发自还改革试点，广东省政府拔得头筹，于6月23日发行了首单“自发自还”地方政府债。可以说，作为“市政债”的探路之作，自发自还地方债的面世，标志着我国地方政府距离自主举债融资更进一步，对于缓解地方政府偿债压力、化解地方债务风险、理顺地方政府融资偿还机制意义重大、影响深远。

　　不过，在发行工作顺利推进的同时，本轮自发自还地方债还是受到了一些市场病诟。比如，十个省市政府无论经济实力有何差距，评级机构给出的本轮债项评级一律为AAA。再比如，本轮自发自还地方债利率悉数向国债看齐，其中7月发行的三期山东债更是低于同期限国债约20BP。

　　分析人士指出，在本轮试点中，债券定价在很大程度上受到了非市场化因素的影响，这与试点期间发行量相对偏小不无关系，而随着未来自发自还债的扩容、市政债的推出，地方政府债市场规模逐步扩大，其市场化定价机制也有望逐渐完善。

　　资料显示，财政部此前公布的2014年地方债发行计划为4000亿元，其中财政部代理发行额度为2908亿元，十省市自发自还额度合计1092亿元。9月24日，财政部已完成了今年最后一期代理地方债的招标发行。深圳市政府是最后一家发行自发自还债的试点省市，随着深圳债发行结束，2014年度所有4000亿元地方债发行工作亦同步收官。