沙隆达A:盈利向好，继续推荐
单季度继续表现出色，再次验证公司盈利持续改善(一季度 0.22、二季度0.27)：单季度在淡季草甘膦及百草枯价格均略有下降的背景下实现每股收益 0.24 元，同比大幅上涨 115%，再次验证公司是受益于农药行业持续繁荣的标的。
股权转让渐行渐近：ADAMA 与公司的合作进展正处于加速阶段，后续沙隆达发展空间打开。近期连续的公告及具体日程安排基本证实中农化对后续方案基本成型，且双方业务合作会先行，未来国内农化巨头之一率先出现端倪，我们坚持看好双方的后续合作。
继续看好百草枯、乙酰甲胺磷及草甘膦后续价格上涨，2,4-D也迈入价格上涨通道：百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦产品在过去一年持续上涨，我们对后期价格一如既往的乐观，后续价格均存在大幅上涨空间，核心逻辑在于我们前期一直强调的“产能转移+供给收缩”。我们在2013年初提出公司是受益农药行业持续繁荣最为明显的标的，公司在核心产品上基本实现产业链上下游一体化，在行业景气提升过程中业绩贡献更为明显。2,4-D国内小企业受环保影响，价格也逐步迈入上升通道中，此外吡啶装置及烧碱装置的逐步投产，我们判断公司盈利依然处于放大过程中。
业务整合为公司发展打开空间，百亿农药巨头不在话下：由于ADAMA公司是全球领先的仿制药制造和销售商，可生产制剂 1400 多个，在全球有近 6000 个产品注册登记和 7000 多个商标；公司 2013 年营业收入 30.76亿美元，净利润 1.27 亿美元，位列世界农化公司第七位，我们认为后续双方合作，沙隆达后续发展空间逐步打开。
继续推荐：我们维持2014-2015年公司每股收益1.02、1.33元；公司百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦等产品价格上行将进一步提升公司盈利，与ADAMA公司的合作为公司后续发展打开空间，继续推荐。
(长江证券张翔，周阳，蒲强)
罗莱家纺：优质加盟商整合将提升整体终端运营能力，与主业相关的创新型外延发展有望加速
我们的分析与判断：
(1)电子商务业务增速略高于上半年，电商渠道的战略地位已确立。我们估算公司 Q3 电商销售同比增长约为 40%，按照上半年20%增速计算，前三季度电子商务累计增长接近 30%。公司 Q3 电商销售增长加速的主要原因在于 2013 年 h1 公司在线上同时销售罗莱和 LOVO，但从 2013 年 Q3 起线上销售罗莱品牌比例已大幅减少，故单季度同比基数较低。从年初开始，公司重新调整了电子商务的经营战略，明确电商业务在整体渠道中重要的战略地位，对于罗莱品牌坚持线上线下同款同价，同时调整了对 Lovo 的考核方式，鼓励 Lovo品牌迅速在线上扩大市场份额。我们预期，2014 年全年电商销售增长为 30%+，销售额应该接近 5 亿。
(2)拟收购加盟商部分股权，剑指终端零售管理能力的有效提升。由于公司的线下零售网络主要依托于加盟商，拟收购经营良好的加盟商的部分股权将有利于提升公司整体终端运营能力，主要基于两个原因： 1、公司会相应扩大该部分运营良好的加盟商的经营范围； 2、公司参股后有利于先进管理经验在直营渠道以及加盟商之间的共享、推广。
(3)设立项目投资及并购重组运作平台，预期将加快与主业相关的创新业务布局。公司出资 1 亿元设立南通罗莱商务咨询有限公司，作为寻找投资项目，推进并购重组工作的平台。结合公司目前良好的资金状况与经营性现金流情况，我们预期在当前市场环境中，公司很有可能加速寻找合适的与主业相关的创新项目。
投资建议：
我们认为，未来对股价的影响因素主要有以下四个方面：1、订货会数据(将于 10 月底结束)；2、双十一数据(今年价格竞争较为激烈)；3、加盟商股权收购；4、账上十多亿富余现金的使用。
由于公司股价今年上涨幅度有限，我们认为前两个因素虽然存在不确定性，但不构成股价下跌的拖累因素。后两个因素对股价形成明显利好，尤其是收购运营能力优异的部分加盟商股权并增加该部分加盟商的经营范围有利于公司整理终端运营能力的提升。我们认为示范点收购成功的节奏会比较快，但大面积的推广要到 2015 年。短期股价的稳定有利于促成与加盟商的股权谈判，收购完成后上涨的可能性较大。从持仓情况看，现有机构持仓时间均较长(大部分在两年以上)，短期卖盘压力较小。
我们预期公司 2014、2015 收入增速分别将达 11%、7%，净利润增速将达 19%、12%。2014、2015 年 EPS 分别为 1.41、1.58，当前股价(22.98)对应市盈率分别为 16.32 倍、14.56 倍。维持对公司的“推荐”评级。
(银河证券马莉，杨岚，花小伟)
航民股份：业绩符合预期，公司经营平稳
公司业绩符合预期，公司经营平稳、毛利率因结构调整、效率提升而提升
2014年前三季度，公司实现营业收入23.97亿元，同比上升11.35%；其中第三季度收入为8.05亿元，同比上升8.89%，略高于第二季度8.3%的增速；公司第三季度毛利率同比、环比因订单饱满、成本下降而有所提升，主要是公司订单结构调整、效率提升。
期间费用控制良好，期间费用率与去年持平，净利率因毛利率提升而提升
第三季度，公司期间费用率为8.02%，与去年同期7.75%，第二季度期间费用率8%持平。因公司毛利率提升，公司报告期利润率由去年同期的12.21%提升至13.59%，其中第三季度净利率提升至14.53%。
公司存货因原材料储备有所提升、应收账款随着收入增长略有提升
2014年三季度末，公司存货为13,447.96万元，因原材料储备较年初增长19.75%；应收账款为21， 261万元，随着收入较年初略增长5.99%。
公司经营平稳，基本面良好。公司在印染行业中竞争优势突出。目前产业链上政府对环保要求越来越严格，上下游产业链相关企业因环保的严要求不断转型升级，将提升行业集中度，利于公司获得更大的市场份额。同时公司积极拓展印染行业的并购，且探索各种机会做大做强企业。目前政府允许航民自己处理污水，将为公司每年节约几千万元的治污费用。我们预计公司2014-2015年EPS为0.76元、0.87元，对应目前股价估为11倍、9.95倍。
(长江证券雷玉)
高鸿股份： 面向移动互联网的华丽转身
打造“千亿流水”充值、卡兑换业务平台，爆发性成长
假设中短期(2014~2016 年)三大运营商 50%的移动话费通过互联网线上充值完成，将形成超过 5000 亿的互联网话费充值市场(第三方互联网公司因体验等因素将占据互联网话费充值的主流)；而市场需求、渠道成本等客观因素推动运营商充值卡成为互联网小额支付的重要媒介，预期扩展到数百亿的综合卡兑换市场。依托规模、资金、平台等综合优势，高鸿股份(高阳捷迅)已逐步奠定互联网话费充值/卡兑换市场领先地位，中短期可成长为 10 亿毛利润规模的平台型业务。
依托互联网话费充值业务平台、一九易站线下庞大渠道体系，支付业务成长前景看好
一九付(高阳捷迅旗下，有第三方支付牌照)和高阳捷讯管理团队实际控制的一九易站签订有协议合作开展 POS 业务，优势互补，一九付的 POS 业务在 2014~2015 年仍是重要布局阶段；随着对一九易站网络的渗透，2014~2015 年一九付 POS 机运营个数预计会呈爆发式的增长， POS 业务也有望实现快速成长， 2016 年预计开始显着贡献业绩。
传统业务：发挥既有综合优势、围绕移动互联网转型，布局移动大数据、线下应用分发平台、互联网彩票。
估值和投资建议
我们预计公司 2014~2016 年归属母公司股东净利分别为 0.82 亿(+57.63%)、2.40 亿(+192.37%)、4.34 亿(+80.51%)，每股 EPS 分别为0.14 元、0.41 元、0.74 元。按业务分部估值给予高鸿股份合理 124 亿元市值、每股 21.23 元的合理估值，对应 2015 年 52 倍、2016 年 29 倍 PE，维持“推荐”评级。
股价表现的催化剂：
1、 话费充值业务流水保持环比不断增长、支付业务布局方面的新进展、留存增发资金的外延拓展；
2、在数据流量包充值业务推广方面，取得重要突破；
3、互联网彩票牌照相关政策明朗化或取得相关牌照。
主要风险因素：
支付政策、运营商话费充值接口管理政策、互联网彩票牌照等政策性变化。
(银河证券朱劲松)
阳光电源：光伏持续行业回暖，分布式电站有助公司业绩增长
投资要点
公司公布2014年三季报显示，公司实现营业收入14亿元，同比增长11.42%；实现归属于母公司所有者的净利润1.24亿元，同比增长9.99%；稀释每股收益为0.19元，与去年同期持平；加权平均净资产收益率为5.87%，同比减少0.01%。
公司业绩增长符合预期。报告期内，公司所生产的主导产品无论在性价比、质量、品牌方面，均领先与同类型企业，幵具有一定的优势。同时，公司在促进产品升级的同时，又进一步拓展了国内外市场，使得公司经营觃模和经济效益得以稳步提高。另一方面，公司所参与的分布式光伏电站系统集成业务部分已经完工，幵确认了收入，使得整体营业收入方面再获提升。
分布式电站将会是公司未来业绩的主要提升点。由于公司所承接的电站业务多以幵网发电为最终目标，电站的盈利模式就是将光伏电能直接卖给国家电网。按照一个100MV的电站计算，一个月可发送1200万度电，按照0.9元/度的上网电价计算，年收益1.3亿元左右。按照毛利率30%计算，一个电站的年度净利润为3,000万元左右。随着分布式光伏电站补贴政策的进一步完善，光伏电站EPC项目的收益将会变得越发稳定。公司是目前市场相类似的公司中，握有电站业务资源最多的公司，幵且随着公司承接的电站业务越来越多，该项业务将为公司业绩提升带来可观的效益。
盈利预测与估值：综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的领先水平。而且国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2014、2015年公司的EPS分别为0.567元、0.674元，所对应的PE分别为30.17x和25.42x.
(爱建证券刘孙亮)
广日股份：广东国企改革排头兵董事长易帅点评 “强烈推荐”评级
类别：公司 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姚玮，姬浩日期：2014-10-21
事件：
10月17日公司发布公告，公司董事长潘胜燊先生因已到退休年龄，向公司董事会请求辞去公司董事、董事长及董事会战略委员会委员、提名委员会委员的职务。在公司新任董事长选举产生前，由公司副董事长吴文斌先生履行董事长(法定代表人)职务。公司将尽快按照相关程序选举产生新任董事长。
点评：
广东国企改革排头兵，新一轮改革预期有望激起。我们对比了近两年广东上市国企(粤水电、风华高科、佛塑科技、广弘控股、星湖科技、贵糖股份等)董事长更换前后公司股价表现，至今普遍实现50%以上涨幅。公司作为广东国企改革排头兵，业务线均实现了较大的改革创新，管理层的变更有望激发市场对公司未来国企改革新一轮预期，我们继续看好公司未来发展。
转型继续推进，LED、电梯传媒、机器人新三极空间巨大。LED照明：市政照明改造订单继续放量，今年上半年新增5亿元，下半年收入确认将加快；LED汽车大灯已打通一汽渠道，产业化在即，仅一汽市场容量410亿元，国内整体市场容量近2000亿元。电梯媒体广告：40万台电梯保有量预计每年广告市场空间240亿元，今年有望在广深地区率先开发数千台示范区，逐步运作成熟后再进行大规模扩张。
机器人：自有生产线已实施自动化改造，并自主研发电柜检测机器人等多个产品，另有客户委托研发项目预计四季度验收，未来有望进一步通过并购等方式向机器人产业延伸。
安装维保市场爆发，公司电梯主业综合增速有望持续超越行业。
电梯行业已进入10%-15%的中速发展期，未来新增需求将来自于保障房、棚户区改造、旧梯改造及城镇化推动电梯使用密度提升等方面。
《特种设备安全法》的实施打开电梯厂商安装、维保市场空间。预计到2015年，全国电梯维保市场空间360亿元。公司“两网一战略”策略保证公司长期超越行业增速，2014h1整机增幅超30%，未来电梯维保市场有望爆发式增长，百亿维保空间将保证公司电梯综合业务增速维持在20%甚至更快。
盈利预测与估值：我们预计公司14-16年EPS分别为0.83、1.02、1.26元(暂未考虑土地补偿款)，当前股价对应16、13、10倍PE，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：房地产投资下滑风险、行业竞争加剧风险、新业务拓展不达预期风险。
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