防守反击型投资 21只医药基金开策略处方

　　近期，受埃博拉、登革热影响，医药股成为市场的热点。而医药行业作为A股市场上长期历史表现明显领先的行业，也受到众多基金公司产品设计的关照，目前已经有超过20只医药方面的行业基金。

　　伴随着市场热点频现、板块轮动，通过基金组合投资于某些行业的投资方式逐渐被投资者认同。从长期历史表现来看，医药股和医药基金是防守反击型投资的重要选择，在股市下跌中有一定的防守性，而在股市大幅上涨、医药行业增速加快或有事件驱动时，医药基金又能有很好的进攻性。中国基金报理财工作室本周聚焦21只受益于医药行业的基金产品，包含了主动投资医药基金、普通医药指数基金、医药交易型开放式指数基金(ETF)、分级医药母基金和医药杠杆基金五大类，看这些医药基金为投资者分别开出了什么各具特色的“处方”。

　　短期受埃博拉登革热刺激

　　从医药行业近期表现来看，今年5月中旬触底后，先是随创业板和中小盘股出现暴涨，7月下旬又受到蓝筹股暴涨的影响，部分蓝筹医药股大涨，8月底小幅调整后，9月份以来表现特别突出。

　　在这期间，受到了埃博拉和登革热两个疫情的影响，医药股出现较大幅度的上涨。国庆假期后出现了急速上涨，特别是10月8日暴涨3.5%左右，10月15日大涨近2%，带动了医药基金大热。

　　从短期投资业绩来看，医药基金大多表现领先。截至10月16日，上证指数10月以来小幅下跌0.3%，医药基金却平均上涨3.5%。单只基金方面，800医药B和国泰医药B两只杠杆医药基金净值出现大涨，分别上涨8.11%和7.28%，明显领先于一般医药基金；医药ETF、信诚800医药和易方达医药ETF的阶段涨幅分别达到了4.34%、4.24%和4.13%；国泰医药的涨幅也接近4%；其他医药基金也大多上涨3%左右，只有一只产品出现1.43%的净值下跌。

　　受埃博拉全球防疫形势更加严峻和国内登革热病例增加的影响，一批相关医药股受到资金的关注，出现暴涨行情截至上周末，鲁抗医药暴涨约45%，四环生物上涨近40%左右，新华制药也有20%以上的阶段涨幅。医药权重股中，华润双鹤股价大涨超20%，片仔癀大涨近14%，云南白药上涨近10%，这些权重较大的医药股上涨，对医药基金净值的带动作用比较大。

　　防守后多有更强反击

　　从今年以来的投资业绩来看，医药基金整体表现好于股票基金的平均水平。截至10月16日，16只有今年以来业绩的医药基金平均净值增长13.26%，高于股票基金同期8.83%的平均业绩，但超越幅度并不是特别大，主要是受到2月中旬到5月中旬的调整影响。

　　今年2月中旬到5月中旬，A股市场出现了一轮比较明显的调整，医药股和医药基金也出现了最大20%的阶段调整幅度。这一调整幅度比同期创业板和中小盘股的整体调整幅度略小一些，代表了医药股的防守性较强。今年9月以来，特别是10月份医药股的强势上涨表现，最高已经比2月中旬的高点高10%。

　　从过去两年来看，2013年医药基金表现更加突出，6只相关基金的平均净值大涨了32.42%，远高于同期股票基金平均15%左右的净值增长率。2013年整体上是中小盘股震荡上涨，蓝筹和周期股震荡下跌的行情，医药股中的权重股在整个A股市场上，只能算中盘二线蓝筹股，绝大多数医药股都属于中小盘股，因此整体表现优异，当然在上涨中也出现了阶段调整，有时遇到一些医药行业负面信息，也有短期较大幅度调整，但都在随后的市场上涨中反弹回来。

　　2012年蓝筹股最后一月暴涨行情，医药基金的表现也不错。2012年拥有全年业绩的只有汇添富医药和易方达医疗，这两只基金净值分别上涨14.43%和10.89%，跑赢行业平均4%左右的净值上涨水平。

　　从2012年市场来看，前11个月市场震荡下跌，但医药股由于成长性较好，抗跌性较强，在当年12月蓝筹股的大涨中，医药股也有比较好的表现，因而全年的医药股表现较为突出。

　　五类医药基金的投资“处方”

　　国内的行业基金发展较晚，2007年牛市之前很少有行业基金，国内最早的医药基金汇添富医药，成立于2010年9月21日。该基金成立后建仓期正好赶上了股市的阶段高点，在2011年股市大幅下跌中，也遭受了一些损失，但2012年到2014年连续3年上涨之后，截至今年10月16日，汇添富医药的累计净值已经上涨到1.455元，平均每年的投资收益率约为10%。

　　经历了4年多的发展，医药基金已形成了一个板块，按可投资品种来看，有21只产品，包含了主动投资医药基金、普通医药指数基金、医药ETF、分级医药母基金和医药杠杆基金五大类。

　　主动医药行业基金数量最多，达到11只。包括2010年和2011年成立的汇添富医药和易方达医疗；2012年成立的华宝医药、融通医疗、博时医疗和大成健康产业；2013年成立的富国医疗保健；2014年以来主动医药行业基金密集成立，先后有南方医保、国投医疗保健、长城医疗保健和鹏华医疗保健成立。

　　这些主动医药基金的投资范围集中在医药股，但也有一些差异。如汇添富医药和华宝医药集中在医药股，并不含一些医疗器械或保健卫生类股票；大成健康产业的投资范围包括医疗行业，但也有一些非医疗方面的其他大健康产业的股票。

　　主动投资医药行业基金的优势在于自主选股，可以将一些权重较大而成长性不足，估值过高的医药股剔除出投资范围，从过去几年来看，相比行业指数获得了一定超额收益，但不同基金公司的超额收益差距很大。投资者需要选择基金公司实力较强、基金经理医药行业研究和工作背景更强的产品，适合中长期投资。

　　第二类是医药ETF。医药ETF、易方达医药ETF和医药行业ETF分别跟踪的是中证医药指数、沪深300医药指数和上证医药指数，分别是沪深两市医药股、沪深300指数中的医药股和上证医药股的组合，正在发行的医药ETF还有南方中证500医药ETF，从中证500指数中选出医药股组合成的指数。

　　从过去两年的市场表现来看，中证500医药指数表现最好，沪深300医药指数表现较弱，另两个医药指数表现适中，主要原因在于医药股中流通盘较小的股票表现明显好过那些医药行业权重股。

　　ETF由于股票投资比例较高，最高可达100%，因此在市场短期大涨的行情中，一般表现优于同指数的普通指数基金，适合交易所市场基金投资者进行波段投资操作。

　　第三类是普通医药指数基金，有中证医药和国联安中证医药，前者跟踪的是中证细分医药指数，后者跟踪的是中证医药100指数，其中后者的投资比较分散，所投资的医药中小盘股占比较高，过去一两年的历史表现更好一些。由于ETF只能通过交易所市场投资，场外市场的普通开放式基金投资者看好医药指数表现，可以选择这两只产品。

　　第四类是杠杆医药基金，也就是分级医药指数基金的杠杆份额，在医药指数基金的基础上进行了杠杆放大，两只备选产品分别为800医药B和国泰医药B。前者的母基金跟踪的是中证800医药指数，后者的母基金跟踪的是国证医药指数，国证医药指数有80只成分股，比前者的成分股更多一些，由于纳入了一些表现更好的小盘医药股，国证医药指数中长期历史表现略好于中证800医药指数。

　　这两只杠杆医药基金的初始杠杆都是2倍，目前国泰医药B的单位净值约为1.2元，略高于800医药B1.16元的净值，净值杠杆略低于800医药B。拥有沪深证券交易账户，并且看好医药股阶段表现的投资者，这两只医药杠杆基金都是波段高杠杆投资医药股的重要选择。

　　第五类是分级医药指数基金的母基金，分别为信诚800医药和国泰国证医药，这两只基金有两类投资需求。一类是投资者进行分级基金套利的时候，阶段持有，当医药分级两类份额综合溢价超过1%时，投资者可以申购母基金，然后分拆成两类份额卖出；反之，则可以买入两类份额，合并成母基金份额之后进行赎回。

　　另一类投资需求是中长线持有，但分级基金母基金由于受到基金申赎比较大的冲击，中长期业绩表现一般不如同一指数的普通指数基金。