中航重机最大看点在第四季度

　　编者按：今年以来，“军工概念”股一骑绝尘，涨幅领先各大板块。“军工概念”股大涨背后有国际原因，也与其对经济波动不太敏感有关，还与有军工企业兼并重组潮涌推动等有关。“军工概念”企业也并非整齐划一，有的企业仍会有不错表现，有的企业可能已风险高度集聚。今日本报开辟军工概念企业投资价值挖掘系列报道，希望给投资者提供有益的价值参考。

　　军工股俨然成了最近几个月以来最热的题材，军工概念股的火爆涨幅让不少投资者受益。在新兴产业的七大行业中，高端设备制造业凭借着“军工概念”异军突起，已经成为题材最广泛、最火热的行业之一。

　　作为军工概念股的代表，中航重机近一个月内股价涨势不错。据记者计算，9月1日至10月13日，公司的股价从18.52元/股涨至26.98元/股，逾一月时间里涨幅达45%，9月25日，中航重机股价更是走出了2014年年内新高27.93元/股。

　　昨日，《证券日报》记者联系了中航重机方面，不过，公司相关工作人员对记者表示，股价走势并不是公司方面能够左右的，公开信披方面公司已经做得很全面，目前并未存在应该披露但未披露的内容。

　　一位行业内分析师对记者表示，中航重机方面可以关注三点：首先是，借助法律手段加大催款力度，对业绩影响将进一步减少；第二，3D打印概念；第三，航空业务板块以及非航空业务板块。

　　加大力度催款

　　2014年9月5日，中航重机发布了《控股子公司中航特材工业（西安）有限公司涉及诉讼公告》，根据公告内容显示，中航重机的控股子公司中航特材工业(西安)有限公司收到了陕西省高院发来的受理案件通知书和西安市中院发来的受理案件通知书，陕西省高院和西安市中院正式受理了中航特材的起诉案件。

　　之所以发布上述公告，是因为中航天赫(唐山)钛业有限公司、北京东方宝辰国际投资有限公司、北京宝文顺隆贸易有限公司、唐山市南堡开发区荣泰商贸有限公司、李俊文、江油市诚信经贸公司未履行与中航特材签订的合同及债务转移协议、保证合同中规定的义务，中航特材分别向陕西省高级人民法院、陕西省西安市中级人民法院提起了诉讼，五个案件合计金额约6.5亿元。

　　对于该公告的事件，上述中航重机相关工作人员对记者表示，目前虽然该案件已由法院受理，但是结果尚未可知，公司所做的是通过法律手段维护自己的权益，并且由于该事件属于重大事项，再有新一步进展后公司会及时进行公告。

　　“通过法律手段加大催款力度，将大幅减少应收及预付账款，甚至完全收回。”昨日，有行业分析师在评论上述中航重机公告内容时表示。

　　据了解，从2013年年底到2014年8月份，中航重机加强了催收力度，对宝辰（2013年中报中第二大应收账款方，此次涉案金额最大应收账款方，涉及2.56亿元）应收账款持续减少。预计在公司借助法律手段加强催收力度之下，账款规模将进一步大幅缩减，甚至全部收回。

　　账款问题可能对公司业绩带来短期季节性波动，对公司净利润的影响将随账款收回逐渐减少甚至消除。根据公司9月4日公告，已按照《会计准则》规定对该事项计提坏账准备。对账款计提坏账准备的比例若按5%（10%）计算，则中航特材今年对此笔款项应计提坏账准备不超过3249（6489）万元。公司持有中航特材63.59%的股权，因此对公司三季度利润影响不超过2066（4132）万元，短期将给公司业绩带来一定波动。上述分析师认为，随公司借助法律手段加大催款力度，账款将持续减少甚至完全收回，计提的坏账准备将随之逐季度转回。

　　业务板块助推股价

　　除加强催收账款外，中航重机的各项业务也在稳步进行。据2014年中报，今年上半年公司实现营业收入31.1亿元，同比增长5.77%，实现归属于上市公司股东的净利润9499.9万元，同比增长1.32%。

　　对此，有分析师认为，中航重机是中航工业集团航空锻铸业务的主要基地，为飞机制造和发动机制造提供锻铸件的初级加工，在国内航空锻铸领域处于主导地位。航空锻铸业务占公司收入的70%左右，也是公司最主要的利润来源，其中为发动机和飞机制造提供锻铸件占据该业务板块的主要部分，在航空工业产业链中属于前端的原料加工环节。

　　“今年前三季度，公司锻铸业务受下游去库存、设备检修等因素影响，生产能力没有充分释放，对公司的业绩贡献力略低于预期。预计第四季度，公司的生产和交付形势将高于前三季度，锻铸板块的经营业绩可能达到年内最好水平。中长期来看，航空发动机的突破和发展离不开原材料加工的升级和发展，公司作为中航工业体系中原料加工领域的主要平台，增长空间广阔。”上述分析师认为。

　　而据记者了解，上述所谓锻铸业务中就包括3D打印技术。

　　在技术方面，据了解，目前公司2万吨恒温锻技术优势明显，覆盖约80%-85%的航空航天锻件，将大幅提高公司接单能力和毛利水平。锻铸行业以设备为核心竞争力，高端大型设备将大幅提高公司大型锻件接单能力；超精、超大、超重是未来航空航天等高端领域锻造产品的发展方向，高质量大型锻件毛利率水平更高。随后续大型新设备投产，未来三年公司锻造业务营业收入有望接近翻番，毛利率水平触底后将逐步大幅回升。锻造业务生产能力、设备规模有进一步提升需求。公司锻造业务主要面向大飞机结构件，和发动机盘、轴、叶片等锻件。