政策预期下行情或延续 沪港通实质影响尚不明

　　国庆节以后大盘出现开门红，但是第二天即显现疲态，多空双方斗争激烈，截至本周五收盘，本周上证指数微涨0.4%，创业板指微涨0.8%。部分之前的强势板块，例如军工股开始回调。受访私募认为，政策预期下行情有望延续，但沪港通的实质影响尚不明朗，对行情的乐观预判暂时先看到沪港通开通前。

　　沪港通开启看点多

　　中国证券报：“黄金周”过后，A股出现开门红，原因是什么？能持续多久？

　　杨玲：“黄金周”后A股开门红是三季度行情的延续。从长期来看，A股牛市已经启动。第一，估值处于历史底部；第二，大股东频频增持自家股票，显示大小非解禁潮已经过去，A股新的估值体系建立起来；第三，实业和海外资金持续流入；第四无风险利率下行。多重因素共同决定A股新一轮牛市已经启动。

　　黄平：“开门红”主要原因是政策面的利好，如房贷松绑、一码通、四中全会政策预期等，“托底+改革”双管齐下提升了市场的风险偏好。至于能持续多久，我们还是保持以前的观点：暂时先看到沪港通正式开通前。在这段时间市场的系统性风险不大。等待沪港通的实质影响明朗后再进行下一个预判。

　　中国证券报：10月市场会怎么走？

　　杨玲：从短期来看，预计三季度这波行情可以在10月延续。央行接连祭出PSL、放松限贷等手段，货币结构性宽松局面延续；沪港通尚未正式落地，海外资金流入预期仍在。另外，四中全会将在10月召开，在这之前行情延续的可能性较大。

　　黄平：10月行情主要会围绕四中全会预期展开。总的来说，改革提升了风险偏好，而增量资金入场是行情继续上行的主导因素。增量资金是推动A股这波行情的主要力量。据统计，证券市场交易结算资金余额自2012年4月定期公布以来首次突破万亿元。随着行情向纵深发展，股市的赚钱效应会进一步刺激新资金流入。现阶段，个人投资者入市意愿的不断增强，将进一步为大盘提供强力支撑。当然，随着时间推移，特别是到四中全会前后，随着前期各种利好预期的逐步兑现，市场获利盘越来越大等因素可能导致大盘有所调整。

　　中国证券报：外围市场近期表现疲弱，是否会拖累大盘回调？

　　杨玲：目前A股已经进入新一轮牛市周期，但是本轮牛市与上一轮单边牛市不同，是长牛、慢牛。主要原因是当前宏观经济状况与上一轮牛市时存在明显差别。当前宏观经济面临较大的下行压力，短期内上市公司业绩受到一定影响，支撑起A股单边大牛市的可能性不大。A股这一轮牛市将随着改革的推进和宏观经济状况的逐渐改善而展开。

　　黄平：一直以来，A股都是一个相对封闭的市场。外围走势对其影响主要在心理预期层面。像之前A股走熊的这几年，美股就一直在创新高。所以跌的时候也一样，直接影响不大，也许只有哪天A股突然大跌，找原因的时候，才会有评论把之前外围疲弱作为其理由之一。沪港通正式开通后，外围的影响会变得更加直接。这也是我们要等到沪港通开通后才敢判断下一阶段走势的主要原因之一。

　　中国证券报：10月沪港通将开通，之后是利好出尽还是会持续存在投资机会？

　　杨玲：沪港通一旦正式落地，对A股而言是利好还是利空，主要看沪港两地资金流动状况。如果资金持续流入超预期，则对A股而言是利好，行情能持续；如果沪港通正式落地后资金流入不及预期，甚至资金净流出，对A股则利空。

　　黄平：我们暂时对沪港通影响持中性观点。

　　中国证券报：四中全会有哪些值得关注的点？

　　杨玲：四中全会研究依法治国问题。进一步强化监管，严厉打击内幕交易、上市公司弄虚作假等资本市场违法违规行为，提升资本市场法治化水平，有利于资本市场持续健康发展和投资者权益保护。

　　黄平：四中全会聚焦依法治国，我们现在主要关注之前提出来的一些改革议题，例如土改、油改、军工、环保、国企改革等。

　　看好国企改革和医药

　　中国证券报：从国庆前后来看，军工概念表现良好，显示市场的操作热情较强。10月军工板块将如何表现？会否在季报披露后出现分化？

　　杨玲：军工板块持续受到市场追捧，主要有两方面原因：第一，国防安全受到高度重视，国防军工需求巨大，军工板块也具有良好的长期投资价值；第二，军工体制改革则是短期内刺激军工板块持续上涨的主因。

　　黄平：出于改革红利预期和市场参与的热情，10月军工板块可能会保持强势，但在三季报披露后很可能出现分化。毕竟这段时间涨幅不小，场内获利盘较多。

　　中国证券报：医药、军工、高端装备是当前重要热点，预计这几个板块的热度能否维持？还看好哪些板块？

　　杨玲：新常态下中国经济由高速增长阶段进入中高速增长阶段，全面深化改革快速推进，代表转型升级方向的成长股具有巨大的成长空间，是中国经济的未来，因此我们看好成长股，主要包括医药卫生、节能环保、文化传媒等大消费行业。医药、高端装备等与中国经济转型升级的方向高度契合，行业成长空间巨大，具有长期投资价值。

　　黄平：长期看好军工和国企改革，近期会围绕市场热点进行一些短线操作，比如土改、环保等政策受益板块。

　　创势翔投资总监

　　黄平

　　出于改革红利预期和市场参与的热情，10月军工板块可能会保持强势，但在三季报披露后很可能出现分化。毕竟这段时间涨幅不小，场内获利盘较多。

　　星石投资总裁

　　杨玲

　　目前A股已经进入新一轮牛市周期，但是本轮牛市与上一轮单边牛市不同，是长牛、慢牛，将随着改革的推进和宏观经济状况的逐渐改善而展开。