预案获股东大会通过 东旭光电回购B股箭在弦上

　　东旭光电公告，公司9月30日召开的临时股东大会表决同意了B股回购方案。东旭光电回购B股将进入实际操作阶段。

　　东旭光电9月15日公布了《回购公司部分境内上市外资股（B股）股份的预案》，拟斥资4.5亿港元，以不高于9港元/股的价格回购B股，回购数量不超过5000万股。回购股份数量占公司B股股份的16.67%。

　　值得注意的是，东旭光电回购B股，多数A股股东投了赞成票，反映A股股东也乐见公司回购B股。这有利于东旭光电后续B股改革的深化，乃至最终解决公司的B股问题。

　　或引领B股改革新浪潮

　　由于种种原因，如今B股已经逐渐被边缘化。东旭光电拟4.5亿港元回购5000万股B股，引发市场对B股改革新的预期。

　　B股股票，又称人民币特种股票，这是以人民币标明面值，以外币认购和交易，在境内证券交易所上市交易的股票。B股的出现有其特定的背景环境，然而随着H股、红筹股的大量发行，B股市场的国际融资功能减弱。事实上，B股正在沦为“鸡肋”。自2000年7月28日以来，B股市场再无新股上市，截至2014年8月31日，沪深两市共有103只B股。目前，B股面临交投不活跃、价格偏离公司实际价值等困境，改革势在必行。

　　东旭光电回购B股之前，已有多家公司尝试进行B股改革。2012年8月，中集B通过介绍上市的方式实现“B转H”，在港交所成功挂牌交易；2013年2月，浙能电力整体上市整合东电B，开创了纯B股“B转A”的先河。随后，2013年丽珠B转H板成功，2014年万科B转H板成功。

　　尽管有多家公司完成B股改革，但相对于剩余的103家B股，其数量仍然占据少数，B股改革要走的路依然很长。市场分析人士认为，随着B股改革的政策日渐明确，2014年B股改革有望提速。

　　事实上，2014年以来，证监会、两市交易所密集表态，公开表示将研究解决B股公司的发展问题，稳步推进B股改革。今年5月9日，国务院正式发布新“国九条”，推出《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，其中提到“推动境内外交易所市场的连接，研究推进境内外基金互认和证券交易所产品互认。稳步探索B股市场改革。”将B股改革纳入国家政策层面进行积极推动。

　　分析东旭光电此时推出B股改革方案的原因，业内专家表示，这极有可能是其从市场上嗅出B股改革政策变动而提前入局，东旭光电B股回购极有可能是此次改革浪潮的前奏。

　　可能走出改革新模式

　　市场人士指出，B股改革有9种潜在的方式，其中回购注销、B转H、B转A等方式为市场所熟知。但这三种方式并不一定适合所有的B股公司。比如，东电B转A实现浙能电力的整体上市，就只适合于纯B股公司，而且对大股东的资产质量要求很高。因此，对于大多数B股公司而言，要顺利完成B股改革，既需要上市公司协商A、B股东之间的利益，也对公司的基本面提出较高的要求。

　　对于东旭光电而言，其股东改革动力和公司经营层面都有利于解决B股问题。从股东动力来看，东旭光电A、B之间存在较大幅度的折价，回购B股既能提升B股投资价值，同时也能缩减AB之间的估值差距，从而有利于A股投资价值的重估和提升。

　　同时，东旭光电基本面看好，也保证了公司有能力解决B股问题。作为我国玻璃基板行业的龙头企业，东旭光电投建的第六代玻璃基板生产线已于上半年投产。公司也已实现了向京东方、龙腾光电、知名台湾厂商等海内外液晶面板制造商的批量供货。

　　东旭光电业绩更是连续多年实现了倍增。数据显示，东旭光电近三年来财务状况良好，资产负债率较低，2011年末至2014年6月末各公司资产负债率分别为30.55%、75.59%、34.97%和42.37%，公司长期偿债能力较强。这些都为东旭光电B股改革提供了坚实的基础。

　　可以想见，东旭光电回购5000万股B 股是其启动B股改革的第一步，未来公司将会继续深化B股改革，彻底解决B股问题。

　　对此，东旭光电在公告中也明确提示，目前公司业务处于快速发展期，自有资金多用于拓展公司业务，扩大公司规模，因此本次用于B股回购的资金有限。为彻底解决公司B股价值被低估的问题，公司拟研究在未来几年内通过回购等方式，分批逐步解决B股历史遗留问题。

　　多方面利好东旭光电A股

　　股东大会上，不少A股股东投了赞成票，反映了A股股东乐见公司回购B股。原因很简单，AB股之间一直存在联动关系，东旭光电回购B股也将利多A股市场。

　　因此，回购B股不仅仅是公司彰显实力的举措，B股回购也使得股东的利益得到了充分保障。从东旭光电本身而言，回购B股后将其注销，可以提升公司每股净资产及每股收益，降低股票市盈率，推动公司股权重组调整，有利于提升股票投资价值。按照2014年1-6月财务报告数据估算，本次回购完成后，东旭光电净资产收益率提高至14.74%。

　　因交投不活跃等多种因素影响，大多数B股的估值较A股低(8月29日的平均折价率为44.8%)，其低股价往往对A股形成拖累。历史经验显示，回购B股的公司，其A股价格同期也出现大幅度上涨。

　　2012年12月，晨鸣纸业公告，拟以不超过4亿港元回购不超过1.5亿股B股，回购价格不高于4港元/股。回购B股对晨鸣纸业的A股带来刺激。自2012年12月12日至2013年12月11日，晨鸣纸业的涨幅为30%。其间，晨鸣纸业股价一度触及5.24元的阶段性高点。而同期，深成指数只上涨了1.8%。晨鸣纸业A股的涨幅远远跑赢大盘。同样的故事也发生在丽珠集团，2008年，丽珠集团宣布回购B股后，2个月内其A股股价反弹幅度近40%。

　　东旭B是否会复制丽珠B的成功之路，还是最终走出一条具有自己特色的B股改革之路，值得市场期待。