科达洁能(600499)：清洁煤气，环保趋严下陶企的最优选择
清洁煤气是解决陶企困境的最优选择，公司直接受益。煤改天然气已令陶瓷企业陷入两难境地，科达洁能提供的清洁煤气能很好的解决环保与经济性的矛盾，性价比明显优于天然气。我们认为，在政府、用户形成一致预期后，清洁煤气市场需求将快速释放，科达洁能是直接受益者。
公司沈法项目运营稳健，拐点已在身后。2013年是公司法库项目的经营低点，2014年经营环境已出现改善。我们认为环保大趋势非常明确，各地存在污染问题的水煤气炉必将陆续关停，目前的拖延只是改变了需求爆发的时点，而并不影响需求的量级。
6月新签和县项目，公司卖气模式持续突破。新签和县项目意味着公司卖气模式实现复制性成长。预计完全达产后将实现含税收入19.2亿，税后收入16.99亿，净利润率约20%，对应满产后净利润可达3.4亿元，相当于科达洁能2013年归母净利润的92%。
和县项目前景显著优于法库，期待持续项目兑现。相较法库项目，和县项目经营环境明显更优，业绩兑现更加轻松。
关注江西高安建陶工业园合作可能，一旦突破，贡献显著。据我们草根调研了解，高安地区的陶瓷生产线规模数倍于法库。我们认为，高安项目是公司当前的重要机遇，如果顺利突破，将令公司业务空间彻底打开。公开资料显示，该项目于6月下旬已进入选址阶段。
盈利预测及投资评级：我们预测公司2014/2015/2016年EPS分别为0.85/1.09/1.41元，当前股价对应2014/2015/2016年PE分别为22倍/17倍/13倍。首次给予公司“强烈推荐”投资评级。方正证券
康恩贝(600572)：业绩超预期
2014 年上半年实现营业收入16.79 亿元，同比增长20.72%；归属上市公司净利润为2.88 亿元，同比增长39.62%；扣非后归属上市公司净利润为2.05 元，同比增长45.02%；每股收益0.36 元，业绩大幅超预期，主要原因有：上半年并购贵州拜特药业51%股权完成过户登记， 5 月份起开始并入上市公司，其中5 月和6 月销售收入为1.05 亿元， 净利润为0.35 亿元，与公司原有产品线形成协同效应。
现代植物药和中药系列贡献收入的61.8%
现代植物药和中药系列实现营业收入10.38 亿元，同比增长25.6%， 高于公司整体收入增长，占营业总收入比重由去年同期的59.4%上升到61.8%。其中肠炎宁系列产品同比增长在20%以上；天宝宁增长近20%；汉防已甲素同比增长30%；龙金通淋胶囊同比增长58%，今年有望过亿；麝香通心滴丸未达目标，上海地区同比增速50%以上；贵州拜特丹参川芎嗪注射液同比增长31%实现收入2.6 亿元。 化学药和原料药保持稳定增长上半年化学药实现收入4.89 亿元，同比增长12.48%；原料药实现收入1.29 亿元，同比增长21.86%。其中乙酰半胱氨酸收入同比增长80%；必坦(坦洛新胶囊)同比增长35%；阿乐欣也有恢复性增长； 化学原料药大观霉素等也增长良好。
“双轮驱动”确保业绩高增长
2014 年公司围绕“变革与创新，并购与整合”开展工作，内生增长与外延并购“双轮驱动”，加大内部资源整合，抓住时机实施并购，启动增发，有利于保障业绩高增长。
力推新产品研发，保障持续发展
上半年获得泮托拉唑钠肠溶胶囊和泮托拉唑钠肠溶片2 项注册批件； 有11 个创新药和19 个仿制药进入CDE 评审中心审评；提交5 个药品注册；3 个产品进行临床研究，同时启动黄莪胶囊和麝香通心滴丸四期临床研究，为公司持续发展铺路。 盈利预测及投资建议
我们预测2014-2016 年公司营业收入分别为35.09 亿元、42.1 亿元和50.5 亿元，归属上市公司净利润分别为4.99 亿元、6.29 亿元和7.3 亿元，每股收益分别为0.62 元、0.78 元和0.9 元，对应PE 分别为26倍、21 倍和18 倍。公司内生增长与外延并购并驾齐驱，业绩进入高速增长期，我们继续给予公司“推荐”评级。华融证券
海欣食品(002702)：业绩低于预期，产能释放在即
今年上半年公司营收小幅增长，净利润为负，主要原因为行业内恶性降价导致毛利率下降，上半年公司综合毛利率29.56%，较去年同期下降3.17%，而公司为新产能投放费用投放力度加大，期间费用率攀升。上半年公司销售费用率21.58%，较去年同期提升1.03%，管理费用率7.87%，较去年同期提升2.52%。
行业处于整合期，公司依托品牌优势有望成为行业整合主导企业
速冻肉制品行业前几年高速发展，吸引大量投资进入，由于行业规范尚未得以有效执行，导致近年来产能大量投产之后的恶性价格竞争。我们认为随着行业规范《肉丸》的逐步执行以及行业竞争环境的继续恶化，行业将会出现优胜劣汰的局面。目前行业市场集中度非常低，未来几年将会逐步提高。公司为鱼糜制品和肉制品行业的百年企业，实际控制人滕氏家族自1903 年即开始经营鱼糜制品，在业内享有“百年鱼丸世家”的称号。品牌影响力较强，相比竞争对手而言，公司主要精力集中于速冻鱼糜制品和肉制品，在行业市场集中度提升过程中，最有可能通过产品优势实现市场份额的快速提升。
产能投放在即，业绩拐点将至
公司目前经营受制于产能瓶颈，公司募投项目产能于2014年4月份建成投产，我们预计将会于今年下半年旺季时期得到释放，届时将会有效缓解当前因产能不足制约销售的状况。此外，公司近年来在营销人员数量和薪酬两个方面加大投入，为产能建成之后的营销渠道推广做好准备，我们认为，公司产能的投放和营销团队建设的价码将确保未来几年业绩的快速增长。
盈利预测和估值
我们预计公司2014-2016年实现营业收入分别为7.92亿元、9.11亿元和10.47亿元，同比增速分别为5%、15%和15%。预计2013-2015年实现归属于母公司股东净利润分别为3990万元、5200万元和6720万元，同比增速分别为18%、30%和29%，实现EPS分别为0.28元、0.37元和0.48元，对应当前股价的PE分别为53.10、40.70和31.53，我们维持公司“增持”评级，12个月目标价18.50元。华安证券
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