光大保德信：美国地产数据波动 未来复苏或缓慢

　　海外市场概况

　　上周全球股市整体下跌。具体来看，美国标普500指数下跌1.37%，道琼斯工业指数下跌0.96%，纳斯达克指数下跌1.48%，德国DAX指数下跌3.15%，日经指数下跌0.1%。

　　美国房地产数据近期略有波动，但仍不改缓慢复苏的预期。

　　1. 美国8月份新屋销量和周度申请失业金人数均好于预期，但成屋销量、耐用品订单下滑。

　　2. 9月Markit制造业PMI持平于前月。

　　3. 8月耐用品订单环比回落18.2%。

　　我们认为：

　　受益于需求增长和长端利率回落，房屋销量今年3月之后再次回暖。房地产市场尽管已过了强劲复苏的时期，但复苏的趋势仍在。值得一提的是，本轮美国房地产市场的复苏更多缘于供给偏紧，需求的回升一直相对温和，这也就意味着未来美联储加息节奏可能相对缓慢。

　　欧元区M3和私营信贷同比增速较前月微幅改善，复苏程度有待观察。

　　1. 欧元区8月货币供应M3同比增速由前月的1.8%回升至2%，高于预期的1.9%。

　　2. 私营信贷同比降幅由前月的1.6%缩小至1.5%，显示出前期欧央行的宽松政策已稳住了信贷下滑的态势，但是整体经济回暖的程度仍很微弱。

　　我们认为：

　　整体经济回暖的程度仍很微弱。不过，欧元贬值加之欧央行宽松推升近期欧洲风险资产价格上涨，未来欧元区经济有望受益于欧元贬值和信贷环境改善。预计在11月欧洲银行业AQR评估过后，银行整体的信贷发放将有所增加。德拉吉多次表态动用额外非常规工具的可能。尽管欧央行首批TLTRO投放低于预期，但欧央行资产负债表的扩张趋势将在后续ABS和QE资产购买计划的推动下持续加强（可关注10月2日欧央行会议、11月银行业资产评估结束、12月11日TLTRO第二批发放以及2015年QE的可能性）。

　　本文来源：网易财经责任编辑：NF010