资本市场不能老是“不蒸馒头争口气”

　　阿里巴巴赴美上市的成功，不仅让擦肩而过的香港反思，A股乃至整个中国资本市场其实更值得反思。对于资本市场来说，发展才是硬道理，岂能“不蒸馒头争口气”？！

　　迄今为止，中国在海外上市的大型互联网公司，总市值达到了3.1万亿元人民币。同期数据显示，目前A股的总市值是32.12万亿元人民币，而包括阿里巴巴在内的海外上市互联网公司约占到A股总市值的9.65%。也就是说，中国资本市场原来由于水太浅而容不下IPO大船的时代早已一去不复返了。目前，中国国内前10名互联网公司悉数在香港或者美国上市，如此巨大规模的上市资源流失，固然是中国资本市场极大的遗憾。而这种“国内赚钱、境外分红”模式一再被复制，令国内消费者只有为这些企业贡献盈利的义务，却没有分享成就的权利和机会，这对于中国投资者乃至全体中国人民来说，更是难以溢于言表的深深的痛。

　　目前中国资本市场的发展总体上之所以仍然受制于法律和市场制度建设的滞后，根本原因在于行政化手段的强化超越或阻碍了市场化的进程。在新股发行体制上，无论是之前的额度制还是目前还在实行的核准制，实质上是证券监管机构对上市公司进行信用增级和背书，这使市场无法不面临一个突出的“公地悲剧”。一方面，中国经济的发展和转型升级需要更好地利用资本市场的力量为包括未来的阿里巴巴这样创业企业的发展保驾护航；另一方面，新股发行的决定权在证监会和发审委，而不是市场投资者，势必难以使市场在资源配置中发挥基础性作用。“不蒸馒头争口气”，这是一句民间歇后语。整句的原话为：“卖了孩子买蒸笼，不蒸馒头争口气。”这种单纯为了“不为五斗米折腰”的所谓士大夫精神，跟“别人越说你做不好，你就越要做得好”的争口气精神，显然不可同日而语。就不缺市场而缺馒头的中国资本市场而言，有识人士认为，阿里巴巴赴美上市，对中国资本市场的最大启示并不在于如何避免优质上市资源的流失，而是市场到底能够为新兴的创业企业做些什么。新股上市如果依然还是一如既往地像现在这样一边用行政审核将大批的优质上市资源排斥在外，一边又依靠政府的地方保护主义支持圈钱套现，则非但不能给股东带来持续的回报，反而将令市场氛围越来越整体上趋于短期化投机，这反过来必然将制约资本市场在更宽广和更纵深层面上更深入持久的发展。这对于资本市场来说，根本就不是什么争气，而只能是说败气或败家子气。黄湘源