朝阳永续阳光私募行业月报—-2014年8月
CISI中国私募基金指数和沪深300指数走势图对照
来源：朝阳永续
1.CISI中国私募基金指数和沪深300指数业绩比较
根据朝阳永续统计，本月沪深300指数收于2338.29点，和上月收盘2350.25点相比，微跌0.51%。CISI中国私募基金指数本月收于202.05，涨幅2.58%。本CISI中国私募基金指数月涨幅超过沪深300指数3.09%。
图表 4：CISI中国私募基金指数收益率和沪深300指数收益率比较图
今年以来，A股先跌后涨，沪深300指数在今年第一季度连续三个月下跌，3月份最低的2077.76点，第二季度又持续在低位小幅震荡。进入三季度才开始有大的反弹，现在差不多在2400点以上。截止8月底，今年以来沪深300指数共上涨8.26点，涨幅0.35%。沪深300指数从今年3月份最低的2077.76点涨到现在的2400点以上，涨幅在10%以上。
图表 3：CISI中国私募基金指数和沪深300指数走势图对照
阳光化私募基金与公募基金、券商集合理财产品月度业绩对比
数据来源：朝阳永续 www.go-goal.com
图表 4：CISI中国私募基金指数收益率和沪深300指数收益率比较图
今年股票型基金指数、私募基金指数、集合理财指数和沪深300指数收益对比
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这轮行情最大的驱动力有两个。第一驱动力是无风险收益率的下行，依法治国背景下大力反腐和深改组审议通过财税、国企、司法、户籍、土地、教育等项改革方案提升了全市场的风险偏好，可比作“内因”。第二驱动力是资本市场双向开放的落实，即沪港通，可比作“外因”或“催化剂”。目前看，继年初债市拐点之后，股市拐点应该也已经过去了，2013 年市场创新激发的成长牛市，在2014 年被全面深化改革催生的改革牛市引向深入。
根据朝阳永续统计，本月中证股票型基金指数、CISI阳光私募基金指数和券商集合理财指数分别收于4574.13、202.05和153.39，涨幅分别为2.71%、2.58%和1.12%。CISI阳光私募基金指数本月表现和中证股票型基金指数仍然非常接近，但涨幅依然低于中证股票型基金指数。
图表 5：阳光化私募基金与公募基金、券商集合理财产品月度业绩对比
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图表 6：今年股票型基金指数、私募基金指数、集合理财指数和沪深300指数收益对比
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注释：兴业信托·朝阳永续中国私募基金指数(CISI)是业界最早成立的私募基金指数，指数基期为2006年12月29日，以公开数据的所有阳光私募信托产品平均收益率作为计算标准，是目前市场上最完整、最全面、最及时的私募基金指数。利用该指数，可以完整把握信托行业整体运行状况，私募信托总体趋势及走向。兴业信托·朝阳永续中国券商集合理财指数同兴业信托·朝阳永续私募信托指数同期推出，基期为2006年12月29日，以公开数据的所有券商集合理财产品平均收益率作为计算标准。
2.信托产品结构及月度业绩分析
由于私募信托产品包括不同的类型，且具有不同的特征，故对产品进行分类。目前阳光私募产品类型有：结构化产品、非结构化产品、其他类产品(不确定是结构化还是非结构化)，从而分别比较收益率，进行排名。
据朝阳永续数据库公开不完全统计，8月份有业绩可查的信托产品共有1970只，其中非结构化产品有1376只，结构化产品有508只，其他类产品86只。非结构化产品占多数，占比70%；结构化产品占比26%；其他类产品占比4%。
图表 7：本月信托产品结构构成
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从下图产品月度收益率业绩分布图可以看出，本月产品的收益依然主要集中在0%~5%的区间，分别有62%的非结构化产品和40%的结构化产品的业绩集中在这个区间。其次为5%~10%的区间，三类结构的产品分布占比分别为18.53%、32.68%和18.60%。
3.信托产品月度及年度榜单
本月公布业绩的非结构化产品共有1376只。月度收益区间为-10.33%~31.57%，平均收益为3.16%。其中正向收益的有1085只，占比85.68%。本月公布业绩的结构化产品共有508只。月度收益区间为-15.58%~33.59%，平均收益为4.03%。其中正向收益的有438只，占比为86.22%。本月公布业绩的其他类产品共有86只。月度收益区间为-2.37%~20.14%，平均收益为4.03%。其中正向收益的有70只，占比为81.40%。
本月的月冠军是银帆投资的“银帆一期”，截止2014年08月31号，该产品单位净值已经高达1.5451，本月取得31.57%的超高收益。银帆投资的投资理念及策略是通过仓位的调整控制和动态的资产配置，有效地回避证券市场系统性风险的前提条件下，通过专业的研究分析挖掘成长价值被低估的投资品种，以获取持续稳定的超额收益为投资使命。
第二名是去年的私募冠军创势翔黄平掌管的“创势翔1号”，该产品成立时间两年有余，但是它的表现却令人赞赏有加。截止2014年8月20日，收益为26.86%，净值已高达3.4733。从今年年初，黄平就在各种公开场合多次唱多国企改革概念，在操作上，他也贯彻了“今年他的主要策略是潜伏”的观点，此外，不失时机地参与军工行情、次新板块。据相关媒体报道，回顾近一年的历程，黄平认为其最大的收获是整合出了一个高效、稳定、理念统一的团队。
第三名是泽熙投资旗下的“泽熙3期”，截止2014年08月29号，泽熙3期的单位净值高达2.4857
，月度收益为26.54%。根据媒体报道，从重仓个股看，泽熙投资二季度看中的大多是小盘股，旗下多只产品重仓持有特尔佳、明牌珠宝、青松股份、宁波联合、东方锆业、黔源电力以及东方金珏、金字火腿、海兰信等新进个股。
第四名为鸿逸投资管理的“鸿逸1号”，基金经理为张云逸，截止2014年08月29号，该产品的最新净值为1.2752，月度收益率高达23.79%。张云逸表示今年成长股和价值股都有机会，价值股里面不会泛泛而谈，最看好的是房地产。
本月结构化产品收益排名榜上，安蕴10期(裕晋)B、上海证券1号和财通证券01号-第01期分别以33.59%、23.46%和22.73%的收益排在前三位。
年度榜单上，8月份有公布净值的非结构化的产品共有1580只，其收益区间分布在-32.98%~98.48%，平均收益为7.34%。取得正向收益的有1283只，占比81.20%。8月份有公布业绩的结构化产品共有606只，收益区间分布在-27.35%~49.13%，平均收益为8.83%。取得正向收益的有517只，占比85.31%。
今年以来股票策略高收益产品接连出现，私募冠军争夺战提前进入白热化，和上半年度穗富投资一枝独秀不同的是，现在呈现群雄混战的局面。泽熙投资、创势翔投资和穗富投资三强则成为第一军团，成为冠军最有力的争夺者，谁能最终登顶，只能继续观察。
本月年度榜单前几名的排序也发生了比较大的变化。穗富1期被泽熙3期超越，位居冠军。泽熙投资是今年以来的最大赢家，旗下产品均取得高收益，5只股票策略产品平均收益高达54.18%，前十名中占据四席，“山东信托-泽熙3期”、“华润信托-泽熙4期”、“华润信托-泽熙1号”和“山东信托-泽熙2期”今年以来分别取得98.48%、57.35%、44.07%和41.61%收益，分列第一、四、七和九名，累计净值分别高达5.4988、2.5652、4.7954和2.8277。
创势翔投资打破冠军魔咒，“粤财信托-创势翔1号”今年以来收益率高达89.51%，高居榜眼，穗富投资则以75.12%收益退居第三名。去年的私募冠军创势翔投资今年依然延续着强势，旗下“粤财信托-创势翔1号”凭借8月26.86%的收益，今年以来收益率已经高达89.51%，高居榜眼，累计净值高达3.4733，是今年冠军的有力争夺者之一。
今年以来一直领跑的穗富投资管理的“粤财信托-穗富1号”则以75.12%的收益，退居第三，目前该产品累计净值1.4148。智能概念股和国企改革概念的强势表现，是穗富投资高收益的主要原因。
前十名当中，上个月排名第四的精熙辰龙一期，产品已于上个月终止。上个月排名第九的晋龙一号八月份没有公布净值，因此没有出现在榜单中。另外，上个月排名18位的中域增值1期，排名17位的金狮181号本月分别位列第5和第6名。上个月排名第8的泽泉涨停板1号本月跌至第18名。
今年以来结构化产品的收益相对于结构化产品逊色了不少，缺少像泽熙和创势翔这种创造超高收益的产品。第一名英大1号-第8期，今年以来收益49.13%，仅比第二名海中湾高出2.2%。第二名仅比第三名信北02号-第5期高出1.71%。
4.成立满3年信托产品年化收益率排行榜
为了更好的了解成立时间较长的产品的收益情况，我们统计了2011年8月31日之前成立产品的年化收益。根据朝阳永续数据库统计，在本月有净值公布的存续期超过3年的产品共有762只。这些产品的成立以来年化收益区间是-27.81%~50.82%，其成立以来的年化收益率的均值为2.96%，显示了在过去几年的熊市当中，产品整体的收益情况并不理想。
成立满三年年化榜单很久没有大的变化，本月的排名也依然变化不大，但是第一名泽熙3期成立以来的年化收益却由上个月的42.52%猛长到这个月的50.82%，这个本月泽熙3期本月26.54%的单月收益密切相关。
另外，泽熙旗下5只产品囊括了榜前7名中的5个席位。除泽熙3期以年化50.82%的收益高居冠军之外，泽熙1号以成立以来41.81%的收益分列榜单第二名。泽熙4期、5期和2期分别以32.12%、31.32%和27.94%的收益位列第4、第6和第7名。
第3名和第5名分别是银帆投资旗下的银帆3期和呈瑞投资旗下的呈瑞1期，年化收益分别是32.39%和31.82%。排名第三的是银帆投资旗下银帆3期，成立于2011年7月27日。该产品成立以来净值一直非常稳健，年化收益率高达32.39%，截止今年8月29日的累计净值为2.3819。不过，今年以来的收益有点落寞，仅为-1.83%。据悉，银帆3期之前的投资经理王涛已于2013年离开银帆投资单干。
呈瑞投资旗下呈瑞1期，以成立以来31.82%的年化收益位列第四名，截至8月29日的累计净值为2.8944。呈瑞1期是呈瑞投资旗下的第一只产品，2011年凭借51.52%的收益获得最具争议的年度冠军，接下来的2012年打破冠军魔咒，再次获得季军，然而，由于创始人芮崑离去，投研人员大换血，呈瑞旗下8只产品由杨类禹、陈欣添、沈守传三位基金经理管理，呈瑞1期，2013年仅取得10.25%的收益，2014年以来的收益为17.86%。
值得一提的是，国内第一只私募基金业位列前20位榜单中中。涌峰投资旗下“中国龙”成立于2003年8月1日，是国内最早的私募基金产品，成立11年来的年化收益率17.86%。其次是景林投资旗下“景林稳健”，这只产品成立于2006年10月31日，成立8年以来年化收益20.84%，位列榜单第11位。
前20强中，泽熙占5位，彤源和重阳分别占2位，展博有一只产品进入前十。博颐精选2号和信和东方跌出榜单。浦江之星28号和金中和投资的金中和西鼎首次进入榜单。
5.TOT(一对多)产品
据朝阳永续私募数据库不完全统计，8月份公开业绩的一对多TOT产品共有52只，今年以来的收益集中在-4.9%~17.1%之间，平均收益为5.18%，不仅远远跑赢同期沪深300指数0.35%的收益，而且波动区间与其它类型产品相比也小很多。TOT产品今年以来取得正向收益的产品共有44只，占比86.27%。
弘酬投资旗下弘酬优选3期已经连续数月占据TOT(一对多)产品的榜首位置，今年以来收益17.1%。这只产品投资标的涵盖了公募基金与私募基金，由具有丰富TOT产品设计与运营经验的投研团队在众多私募中挑选优质基金，并采用实时监控系统对标的进行后期跟踪。
格上理财旗下有两只产品分别榜单第二和第三名。格上创富1期以今年以来16.70%的收益率排名第二，格上创富2期以13.80%的收益率位列榜单第三名。
本月入榜的MOM产品有三只，分别是万博宏观策略MOM、平安罗素MOM一期和万博多策略进取MOM，收益分别为12.7%、8.3%和6.9%，分列第5、第10第15名。
6.量化对冲产品榜单
据朝阳永续私募数据库不完全统计，8月份有公开业绩的量化对冲产品共有387只。产品主要类型包括证券投资类信托、有限合伙和公募基金专户。投资策略包含国内市场上各主流策略。今年以来的产品收益区间集中在-72.25%~44.71%的区间，平均收益为6.22%。取得正向收益的有334只，占比86.3%。
本月量化对冲榜单管理期货策略一枝独秀，前十名中占据7席，前二十名中占据14席。这和很多管理期货做趋势投资有关。本月榜单前三名分别是南京庆有余，美好华腾，和呼啸国泰进取型CTA，其今年以来收益率分别是44.71%、42.23%和40.70%。上个月的冠军凯丰对冲二号本月花落到第四名，收益为39.69%。
第一名南京庆有余，是一只复合策略的基金。主要策略包括跨市场套利策略、期现套利策略、跨期套利策略、跨品种套利和宏观Alpha套利等策略。这只产品成立于2013年11月，截止2014年8月29日，累计经理2.2639，今年以来收益44.71%，位列量化对冲榜单第一名。
排名第二的美好华腾是一只管理期货基金，今年以来收益率42.23%，产品策略以量化趋势策略为主，震荡策略为辅。投顾南通美好投资的创始团队均是90年代初苏州商品交易所的红马甲，有着敏锐的市场感知和长期丰富的交易经验，核心团队均具有近20年的实盘交易和感悟，投研团队通过计算机技术客观地将交易经验固化、交易理念升华，形成了多套程序化的交易策略。
第三名呼啸国泰进取型CTA，也是一只管理期货基金。投顾为前海呼啸资本。通过经济预期与产业供需为主要的投研逻辑，开发出工业品产业链模型和农产品季节轮动模型，对商品中长期趋势进行预判。在研究经济与供需的前提下，借助全市场估值模型、波动率套利模型和收益替代模型形成交易策略组合。这只产品成立于2014年7月1日，成立仅两个月，收益高达40.7%，冲进榜单前三名。
宏观策略的量化对冲基金表现也不错，有两只宏观策略对冲基金挺进榜单前十。梵基投资旗下梵基一号和混沌道然旗下聚发(11)-混沌1号分列榜单第五和第十。梵基一号成立于2011年，今年以来收益35.82%。梵基在海外有20年的全球宏观基金的运作经验，在做国内宏观对冲基金的时候是一个从多到少的过程，也就是说相对于海外投资工具的丰富以及金融市场的完善，在做国内宏观对冲基金时，可选标的以及金融工具相对较少。梵基把这20年来积累下来的数据和经验带到国内市场进行验证，在有限的工具中构建投资策略与组合。
五、月度阳光私募信托产品概况
1. 8月新发行信托产品结构
据朝阳永续数据库不完全统计，8月份共计成立阳光私募产品114只。自6月份以来发行数量一直缓慢增加。其中，非结构化产品93只，结构化产品21只，其他类9只。和上个月相比，本月非结构化产品数量增加了31只，结构化产品减少了5只，其他类产品增加了3只。
本月发行数量最多的信托公司是外贸信托，发行了53只产品，但其中大多是TOT。其后是中融信托和中信信托，各自分别发行了9只产品。
发行数量最多的投顾是盈融达，有11只TOT产品发行。其次是鼎萨投资和歌斐诺宝，分别有6只和5只TOT产品发行。
8月新发行信托产品规模
据朝阳永续私募数据库不完全统计，8月份公布发行规模的新产品有24只，平均规模达到0.98亿元。发行规模区间介于300万~3.6亿元之间。其中规模大于1个亿的产品有10只，规模在3000万到1亿元的有4只，规模小于3000万的有9只。
本月新发行产品规模过亿的有11只，其中10只都是结构化。和上个月一样，规模最大的4只均为四川信托的宏赢系列结构化产品，名称分别为宏赢二十七号，宏赢二十八号，宏赢二十九号和宏赢三十一号。宏赢二十七号规模最大，为3.6亿元，后三只规模均为3亿元。
规模在3000万到1亿的有4只产品，两只结构化，两只非结构化。规模小于3000万的有9只产品，全部都是非结构化。规模最小的三只中有两只依然是云国投旗下的云信私募工场系列，规模均为300万。
平均规模方面，本月公布规模的24只产品的平均发行规模为0.98亿元，继上个月跌到低位之后开始反弹。
8月结束信托产品概况
根据朝阳永续私募基金数据库不完全统计，本月结束的产品共有8只，其中非结构化产品6只，结构化产品1只，其他类1只。累计净值区间为0.7162~1.3918，存续期区间为0.99~6.00。
从结束产品的累计净值来看，公布净值的8只产品的平均净值为1.0209。其中，有4只产品的净值在1以上，另4只净值在1以下。净值最高的是铭远投资旗下产品铭远巴克莱，其累计净值为1.3918。其次为天生桥旗下产品天生桥，累计净值为1.2906。
从存续期来看，本月结束的产品平均存续期为2.47年，本月结束产品的存续期均在1年以上，其中存续期最长的是铭远投资旗下产品铭远巴克莱，存续期高达6年。本信托计划期限一年，后经受益人大会通过延期。存续期第二的是尊嘉投资管理的华信1号，存续期4.36年。存续期最短的是青骓投资管理的友山量化对冲和山东信托的井大1期，存续期均为1年。
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