凯石工场：海外市场继续看好 公募瞄准三大主题

　　近期，A股连涨，外资已连续15周净流入A股ETF；主题基金行情火热，医药、军工和国企改革等主题基金业绩抢眼；QDII盈利突显，美国经济复苏稳定，苹果新品上市，加之沪港通测试进入尾声，美股美房和香港市场为QDII投资重点。

　　海外市场前景继续看好

　　沪港通测试接近尾声，苹果新产品上市，以及美国经济持续复苏，都是支撑QDII业绩的强劲力量。对于香港市场，除沪港通外，外围经济复苏、资金流动性良好和大陆经济企稳等都预示着香港市场第三季度的上行趋势，那些估值较低且权重较大的板块，如银行、保险等，很可能被修复估值（华安基金）。随着资本市场经历一波又一波上涨，从中期来看，放松限购和降息的措施或将陆续颁布，政府托底经济的决心清晰可见（农银汇理基金）。

　　数据显示，截至2014一季度，苹果股票被9支QDII持有，截止半年末，苹果股票被14只QDII的重仓。iPhone6亮相后公司股价的下跌主要是由于产品的细节早已不新鲜，资深的QDII基金经理以亲身经历表示，每年iPhone发布会苹果的股价都表现得很一般，但其长线投资价值不可否认。年初以来，持有苹果股票的QDII业绩均表现较好，有两只QDII的净值涨幅达14%，纳斯达克指数受苹果等权重股的带动，反弹较为强劲。

　　美股市值占全球总市值48%，目前多位QDII基金经理对美股QDII持积极态度，长期来看，美联储削减QE并不会影响美国宏观经济及股票市场。随着今年第二季度美国劳动力市场的改善和消费者信心的提升，房地产市场复苏强劲（诺安基金(博客,微博)），投资于美国房产市场相关领域的基金，如：鹏华美国房地产基金，诺安全球收益不动产等，成为QDII基金业绩的领跑者（济安金信基金）。

　　A股公募瞄准三大主题

　　医药主题基金十年不褪色。在我国的经济转型过程中，消费对GDP有重大贡献，而医药作为消费品的重要组成之一，市场需求广泛。在政策支持和人口老龄化加速的大趋势下，多家基金公司认为未来10年内医药主题都很乐观，重点可关注医疗保健行业，消费医疗环保行业等。医药行业下半年将比上半年更具投资机会。由于中药价格降幅好于预期，医药行业整体面临基本药物招标等激励，市值增长空间大且业绩提升快的药企将应运而生（融通基金），未来医药行业诞生大牛股的可能性很大（中邮基金）。

　　军工概念今年以来表现抢眼有目共睹，资产注入的预期和地缘政治都促使军工板块牛股辈出的原因。此外，习近平政治局会议的讲话也促使投资者对军工改革预期增强，是触发军工板块的原因之一（富国基金）。未来，定价体系改革和航空发动机产业体制推进都将使得航空发动机产业链分享国防军工的发展机遇（申银万国）。

　　未来市场的主要投资机会来自受益于新经济改革和调结构的政策释放，可以重点关注国企改革和体制改革等主题（大成基金/泰达宏利）。随着产业结构将进一步优化，后市在关注受益于经济转型的行业及公司的同时，也应重视现金流充裕且估值具备安全边际的个股（博时基金）。