国金通用:货币政策下半年可能实质松动

　　近日，国金通用基金公布了基金半年报，其中，基金经理表示，展望 2014 年下半年，我们认为政策着力点仍将在保增长和调结构间动态平衡。从上半年的财政政策、货币政策调整看，流动性延续了 2013 年的实质宽松，且在工业企业利润出现加速下滑迹象时给予了更多政策支持。下半年降低企业融资成本，提升企业经营绩效，实现经济结构在稳定状态下的继续优化是政策目标，但我们认为实施难度较大。基于美联储 2015 年上半年加息的情景假设，人民币 2015 年升至压力更大，若不能在剩余的半年内有效降低企业财务负担，实现利润回升，2015 年企业盈利面临更严峻挑战。

　　展望 A 股市场，我们偏向认为央行货币政策在下半年出现实质松动，即出现类似结构性降准的结构性降息，这点从近期的国债 14 天正回购利率下行已可见端倪。财务成本下降使得 A 股上市公司盈利能力具有较大向上弹性，辅以流动宽松和沪港通的事件刺激，下半年伊始，市场可能出现一些积极变化，变化初期阶段是低估值蓝筹股的估值修复，若行情可以持续，则成长股经过中报业绩消化后仍有继续上行空间，但结构分化在所难免。分行业而言，我们继续看好大消费行业中的汽车（新能源车及零部件）、食品饮料（受益于食品安全监管和行业集中度提高）等行业。蓝筹股中我们更看好政策放松带来利好刺激的房地产板块。此外，通胀预期可能于 4 季度形成，部分子行业出现拐点的农产品行业值得重点关注。