张化机（002564，收盘价9.31元）9月1日发布公告称，公司拟收购上海宝酷、金华利诚、酷宝上海等三家公司的股权，交易完成后，公司将新增网络游戏虚拟物品交易平台运营，形成双主业。同时，公司拟更名为“苏州天沃科技股份有限公司”。
截至9月3日，张化机复牌后已经连续4个“一”字涨停。不过，其连续涨停后的风险也在累积：公司2013年增发的1.32亿股限售股已经解禁，目前总市值高达12.29亿元，浮盈超过1倍，这些股份是否逢高减持，将成为左右张化机走势的关键。
15亿元“玩游戏”
游戏产业已经成为上市公司谋求转型的重点投资领域。日前，张化机公布重组预案，公司拟以发行股份及支付现金方式购买张秉新、叶宓曚合计持有的上海宝酷100%股权、以支付现金方式购买利诚香港持有的金华利诚100%股权、以支付现金方式购买酷宝香港持有的酷宝上海100%股权，同时公司向实际控制人陈玉忠非公开发行股份募集配套资金，合计总金额达15亿元。
资料显示，本次收购的主要经营实体为上海宝酷的全资子公司金华比奇。该公司是www.5173.com网站的运营主体，5173交易平台交易的网络游戏虚拟物品主要包括游戏金币、游戏道具、游戏账号、游戏点卡、游戏元宝等。平台盈利主要来源于交易完成后向卖方收取一定的服务费。
《每日经济新闻》记者注意到，由于能源领域的投资力度减弱，成本不断上升，近年来张化机的业绩也出现下滑。今年中报显示，公司收入虽然同比增长37.62%，但净利润却下滑了24.88%。
根据增发预案，张化机本次收购上海宝酷等三家公司的盈利补偿为：2014年~2017年，标的资产扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润合计分别为1.10亿元、1.32亿元、1.52亿元及1.75亿元。
宏源证券分析师王京乐认为，“5173”是国内稀缺的专业化C2C游戏虚拟物品交易电商平台，拥有极具价值的游戏运营商及玩家流量资源。2013年全年累计交易金额近80亿元，市场份额接近50%，超出第二名淘宝39个百分点，品牌知名度及龙头地位相对突出。
定增解禁股东获利颇丰
正是凭借上述利好，截至9月4日收盘，张化机已经收获4个涨停板。不过，《每日经济新闻》记者也发现，张化机有1.32亿股锁定期为12个月的定增股，已经于6月27日解禁上市，由于公司当时正筹划资产购买而处于停牌期，所以这部分股份被动锁定。随着张化机于9月1日公告资产购买计划并复牌，这些股份也随即真正流通。
资料显示，2013年张化机的增发价格为9元/股，发行股数为6600万股。在经历了2013年10送10之后，2013年的增发价降至4.5元/股，发行股份升至13200万股。
截至9月4日，张化机收盘价为9.31元，较增发价已浮盈超过100%（未考虑分红收益）。资料显示，2013年认购张化机的股东有东吴证券、广发证券、民生加银基金、平安大华基金等机构。
《每日经济新闻》记者注意到，目前机构对张化机合理价位的分歧较大。据最新研究报告，广证恒生证券认为，5173作为我国网游虚拟物品的绝对领先的交易平台，具备平台属性、稀缺性。给予张化机目标价12.7元。不过，国泰君安分析师王浩指出，考虑到并购事项存在一定的不确定性，收购完成后公司总股本将有约32%的摊薄，维持目标价9元。
由于上述增发解禁股已经获得高额浮盈，机构如何定位张化机的合理价值以及解禁股何时减持，将直接关系到张化机未来股价的走势。
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