军工B持续狮子吼 宽基B不惧卖盘重

　　继2日涨停之后，3日军工分级基金再次发威，两只相关杠杆基金涨幅均超过5%，其中军工B三日涨幅超过20%。但是，宽基前一日的暴涨之势却出现平息之势。业内人士认为，部分宽基分级B类的卖盘较重，近期行情体现的仍是交易而非价值，如果大盘能拉升3-5个点，宽基B类有望再创辉煌。后市在改革红利刺激下，有望上演“金九银十”的行情。

　　军工B持续发威

　　3日，大盘继续上行，上证指数涨幅逾1%，深证指数、中小板指、创业板指也全面飘红，分级B类更是表现亮眼。

　　领涨的依然军工主题。金牛理财网数据显示，3日军工B和SW军工B继前一日涨停之后再度发威，涨幅均超过5%，成交金额也继续放大，分别达到1.53亿元和0.39亿元，两只B类价格均创新高。

　　“军工板块仍然处在主升浪中。”一位北京私募人士说。在军工创新政策影响下，军工板块近期连创新高，投资人士对军工主题仍然继续看好，预期四季度仍将不断有相关政策出炉。去年业绩冠军、广州创势翔投资的研究总监钟志峰表示，9月份军工应该还会继续有表现，重点关注军工资产证券化、军转民、民参军等题材。华商基金[微博]的基金经理梁永强认为，军工行业的长期投资价值正逐步体现。

　　除了军工主题，3日仍处折价状态、杠杆较高、规模也不大的房地产B的涨幅也近5%。目前房地产B的杠杆为2.25，而其母基金整体折价率为0.72%。

　　宽基卖盘重有待大盘“托举”

　　大盘指数分级基金方面，9月2日，两只知名宽基分级B——银华鑫利和银华锐进涨幅分别接近5%和7%，交易量也显著增加，是前一日的2-3倍。3日，两只B类的成交活跃度不输前一日，但涨幅并没有放大，分别为0.91%和-0.18%。值得关注的是，还有多只B类价格午后的涨幅被“打回”，如商品B的价格一度涨幅高达7.27%，但是最终回落到0.69%；资源B的涨幅也一度接近6%，但是最后回落到1.42%。

　　一位分级基金经理认为，这是因为本轮B类行情背后的卖盘太多。“很多都是上一轮行情中还没有出得来的资金。”

　　7月22日到8月5日，大盘出现一段持续上涨，也带来分级基金B类的“狂欢”，例如银华锐进涨幅逾50%，而一些蓝筹主题的商品B更是涨幅逾80%。但在之后的近一个月时间里大盘陷入震荡，带杠杆的分级B类更是陷入宽幅震荡中。上述基金经理认为，在这期间套牢大量资金，出去的资金也不多。

　　从这几天的卖盘情况来看，分级基金B类的成交量过大，很有可能此前被套住的资金在“出逃”。Wind和金牛理财网的数据显示，9月2日和3日两天，指数股票型分级B类的场内交易金额合计超过50亿元，仅银华锐进两天的成交量就超过20亿元。

　　“假设B类是一只只股票，如果这些资金都是打新回来的资金，那每天的交易量有些过大。所以不应该全是新资金在交易，还是有之前的卖盘。”该基金经理认为，卖盘之所以跑出，也是因为经过两天的上涨，多只分级B的价格回到之前的高点。2日收盘时银华锐进的收盘价是0.543元，直逼8月5日的高点0.549元。而3日商品B的价格一度高达0.62元，也直逼8月6日的高点0.67元。

　　“所以，这一轮行情体现的仍然是交易，还没到体现价值的时候。”业内人士认为，实际上，此轮B类行情正像7月底一样，当时的B类也累积了大量买盘，因此，如果大盘能持续上涨，分级B类的价格突破阻力位，将会再现7月底的连续上涨。“分级基金只是一个小市场，大盘拉3、5个点，分级基金就会暴涨了。”一位基金人士说。

　　“金九银十”可期

　　对于后市，公私募基金观点较为乐观，宽基B类有望再创辉煌。华商基金的基金经理梁永强认为，未来随着优先股的大量发行和沪港通机制的实施，基于市场本身的变化将接踵而至，因此市场总体上会呈现出相对平稳、缓步向上的态势，市场将继续沿着“价值搭台、成长唱戏”的格局而展开。

　　但也有基金人士认为，市场全面上涨缺乏基础。博时平衡配置基金经理曾升表示，在经济转型未出现明显进展的情况下，大规模经济刺激的最终结局是继续提升市场利率中枢以及通胀水平。在目前无风险利率高企的背景下，A股市场整体估值水平无法实现大幅提升，故全面牛市的基础并不存在，震荡分化仍将是行情主基调。建议重点关注经济转型受益的行业及公司，同时重视现金流充裕且估值具备安全边际的个股投资机会。

　　创势翔投资认为，经济数据的回落在正常范围内，且月度数据转弱并不一定意味着股市也将跟随转弱。预计在稳增长措施的刺激下，经济有望企稳回升。改革红利有望在9-10月份陆续释放，并持续刺激A股市场，再加上沪港通等利好政策尚未兑现，因此大盘调整过后仍将震荡上行，“金九银十”行情可期。预期在改革、创新、转型等相关政策的刺激下，市场将会涌现出更多的投资热点，建议关注军工和国企改革方面的机会。

　　从杠杆方面来看，截至9月2日，目前商品B、银华锐进的价格杠杆还较高，均达到2.7倍。从折溢价来看，套利资金带来的场内价格下跌风险较小，其中商品B的整体溢价率仅为2.36%，银华深证100的整体溢价率也仅有0.55%。此外价格杠杆达到2.19倍的银华鑫利，还处在折价中，折价率为-0.68%，整体溢价率也仅有0.10%，具备投资价值。