四川路桥大手笔向高盈利领域扩张

　　■营业收入：107.08亿元，同比增长26.12%

　　■净利润：同比增长111%

　　■业绩分析：随着业已成熟的路桥施工上下游产业链延伸的盈利模式得以复制，5年内公司BT及BOT运营利润将逐步释放。

　　8月30日，四川路桥（600039）披露半年报，公司以净利增长111%的良好业绩和多元化经营的大手笔拓展，再次向市场展示其向高盈利领域扩张的决心和实质性推进。

　　中报显示，报告期内，公司实现营业收入107.08亿元，同比增长26.12%，归属于母公司的净利润5.22亿元，同比增长111.13%，每股收益0.3456元，同比增长46.32%。主业生产和市场经营方面均取得突破：上半年共完成工程施工业务收入101.06亿元，同比增长27.89%，并通过进一步开拓市场，深度经营，半年新中标项目26个，累计中标金额64.92亿元，剩余合同金额达437.31亿元（含BOT项目188.02亿元）。

　　资料显示，四川路桥自上市以来即围绕产业链上下游积极拓展多元化领域。近年来，由于路桥施工行业利润率不高，四川路桥寻求向发展空间大、收益水平高的行业拓展，逐步向基础性、资源性产业转型，构筑多元化战略。中报显示，公司在重点攻坚BT、BOT项目的同时，将与铁投集团共同成立水电能源公司，加大水电投资、加快矿产开发，继续向高盈利领域扩张。

　　重点攻坚BT、BOT项目

　　近年来，随着BT/BOT板块投资的持续加码，公司盈利能力大大提升。中报显示，与工程施工12.27%的低毛利率相比，今年上半年公司BT融资、BOT运营营业收入3.58个亿，毛利率比上年增加12.98个百分点，高达66.15%。公司在BOT领域的投入有望持续贡献出较高的利润额。下半年，公司将以BOT项目和新上项目为重点开展生产建设攻坚。中报称，在高速公路BOT等投资业务方面，公司完成投资17.54亿元，实现投资收入5.35亿元。BOT高速公路项目收益稳步增加，其中成德绵、成自泸两条高速公路共实现收费收入2.78亿元，同比增长25.23%。宜宾四桥管理处完成通行费收入2631.86万元，泸州绕城高速实现通行费收入869.29万元。自贡、内江的自隆、内威荣两条在建高速公路建设进展顺利，累计投入募集资金14.26亿元，完成募集资金投入进度的61.94%。

　　分析认为，随着四川路桥业已成熟的路桥施工上下游产业链延伸的盈利模式得以复制，将极大地打开公司高盈利领域的运营空间。据悉，5年内公司BT及BOT运营利润将逐步释放。

　　成立水电能源公司整合资源

　　水力发电是公司路桥收费外的另一个盈利能力强的产业，也是四川路桥近年来大力发展的一项重要业务。中报显示，上半年，公司水力发电毛利率同比略有下降但也达34.17%，巴郎河和巴河电站共实现收入1.66亿元，其中发电收入8796.万元，同比增长4.28%，实现上网电量31,054.64万千瓦时。

　　今年以来，国家多项扶持政策的出台使得水电这一可再生的清洁能源备受市场关注。中报称，为做大做强能源板块，提升资产效益，公司拟与控股股东铁投集团以各自出资2.5亿元、各持股50%共同设立四川铁投能源投资开发有限公司。

　　公告称，能源公司成立后，计划对能源资产实施统筹管理，在对存量水电资产及业务进行归并整合，挖潜增效，提升现有水电业务经营效率和盈利能力基础上，充分发挥股东单位优势，重点参与西部水电基地的重点流域及骨干电站的开发，与中央电力企业结成战略合作伙伴关系，在项目中进行相互股份合作，以资金换资源，提升装机规模，实现互利共赢；同时，积极发展新能源产业及其衍生产业、复合产业，如风力发电、光伏发电等，并依托公司及股东单位的高速公路资产，发展电动汽车充电桩，以及能源项目与新型工业产品的复合产业。通过搭建平台、整合资源、发展新能源产业，铁投能源积极培育与股东现有产业的关联效应，开展资本运营，以求整体打造能源板块，并高度关注能源实业与资本市场的结合，不断增强自我发展能力。

　　公告称，本次与控股股东共同出资组建铁投能源公司，有利于发挥股东优势，整合内部资源，构建能源板块扩大装机容量，同时可以与其他业务板块形成战略协同和产业延伸效应，不断增强盈利能力。有利于公司长远发展，符合公司全体股东利益。

　　取得厄立特里亚探矿权

　　公司在发布半年报同时，发布了关于全资子公司路桥集团投资开发厄立特里亚矿产资源项目的进展公告。

　　据此前报道，年初，公司与四川省铁路产业投资集团有限责任公司（“铁投集团”）、四川省鑫铁矿业有限责任公司共同出资设立四川路桥矿业投资开发有限公司，在地质成矿条件优良的东非国家厄立特里亚进行投资开发。厄立特里亚政府拟将位于碧沙-扎拉成矿带中段，面积约1000平方公里的探矿区域与四川路桥共同组建股份公司进行投资开发。预计在探矿预选区内可发现金、银、铜、锌、铁等多金属矿种。已知点深部见矿成果较好，是一个勘查优选区。

　　此次公告显示，截止2014年6月底，路桥矿业已在厄立特里亚与厄立特里亚国家矿业公司成立了控股合资公司——KERKEBET MINING SHARECOMPANY（克尔克贝特矿业合资公司）。合资公司注册资本1,500万纳克法（100万美元），路桥矿业持有该合资公司60%股权，已签署了矿区勘探协议，取得探矿权证，编制了勘查工作总体规划，完成地勘协作单位的招标，并陆续组织队伍进入现场开展勘查工作。

　　此间有关人士分析，由于在碧沙-扎拉成矿带上、下段均发现较高价值的大型金矿，处于同一矿带中段的该矿区开采范围大、开采价值高。此矿区的探明、开采，将对公司向高盈利领域成功转型产生巨大影响。可见，四川路桥投资开发碧沙-扎拉矿藏，有利于公司培育新的利润增长点。

　　值得注意的是，公司发布中报的同时，还发布了半年度资本公积金10股转增10股的预案、发行非公开定向债务融资工具的公告。