调整空间有限 反弹“下半场”可期

　　在前期强势股跳水的影响下，沪深股市本周二出现明显调整。短期来看，低于预期的经济数据和上涨后的获利回吐压力，都需要以调整的方式进行消化，反弹行情“上半场”基本告一段落。但是，考虑到蓝筹股当前仍然安全的估值支撑，以及国企改革、沪港通等较为确定的利好政策预期，市场风险偏好具备维持在高位的条件，因此预计大盘调整空间有限，反弹行情大概率还有“下半场”。

　　强势股领跌 沪指考验2200点

　　本周前两个交易日，沪深股市一改此前的强势震荡格局，出现了明显的调整，沪综指目前已经对2200点整数关口形成考验。

　　昨日开盘后，市场欲振乏力的特征进一步明显。从沪综指角度看，该指数昨日上午持续弱势震荡，午后则出现明显跳水走势，最低下探至2200.62点，并且与此前日内结束调整的走势不同，昨日大盘下跌后反弹的力度非常有限，最终以2207.11点报收。相对于主板大盘，创业板指数表现更为疲弱，该指数昨日下跌2.26%，尾市以1411.15点报收。

　　导致昨日市场出现明显调整的原因主要有二：其一，前期强势股跳水是一个重要的市场诱因。从周二盘面看，有两类股票出现了比较明显的下跌。就行业角度而言，中信传媒指数下跌2.87%，是昨日市场调整力度最大的板块，而传媒股恰恰是在前期大盘横盘期间表现最为活跃的品种。从风格角度看，以创业板为代表的小盘股是下跌主力，创业板综指上周五创出历史新高，表明小盘股也是前期市场中最为强势的品种。

　　其二，经济数据打击做多信心。7月宏观数据普遍低于预期，8月汇丰PMI初值又出现了跳水，令投资者对经济复苏延续的信心大为降低，引发了持股松动，昨日午后大盘跳水时，市场成交量明显放大，显示经济预期再度偏向悲观后，市场下跌引发了一定的恐慌情绪。

　　此外，本周三开始，第三批新股将陆续启动网下、网上申购，潜在资金分流对市场也存在一定心理影响。

　　下跌空间有限 积极调整持仓

　　不能否认的是，随着经济复苏停滞的预期逐渐提升，本轮反弹行情的基础已经出现了一定松动。那么，市场走势会否就此逆转向下呢？多数分析人士对后市行情仍然持乐观态度。

　　一方面，近期宏观数据虽然令投资者对经济前景再度担忧起来，但是在9月房地产销售情况明朗前，经济复苏仍然是一道难以被“证伪”的命题，短期尚不至于给行情走势带来致命打击。与此同时，在转型期间，经济增长中枢趋势性下移已经取得了市场一致共识，并且在很大程度上反映在了股价中，因此经济预期变动的短期市场影响预计不会十分剧烈。

　　另一方面，在经济复苏对行情的支撑弱化后，其他支撑本轮反弹的逻辑尚未发生变化。首先，大盘蓝筹股封杀市场大幅下跌空间。在发布完中报后，银行等大盘蓝筹股的估值优势进一步显著，虽然经济不利预期会显著阻碍此类股票的上攻脚步，但蓝筹股的估值安全边际仍然坚实，对整体市场能够继续起到支撑作用。实际上，在本周二的市场调整中，银行、保险等金融股调整幅度都相当有限。其次，积极政策预期继续维系市场风险偏好。经济复苏遇到波折，反而增加了逆周期政策出台的可能，从另一个角度强化了市场的政策预期。与此同时，国企改革、沪港通等本轮市场反弹的政策催化剂都在稳步推进，完全能够保证市场风险偏好维持在相对高位。

　　由此可见，经济复苏预期下行虽然会难以避免地引发市场波动，但尚不足以导致反弹行情夭折，在经历了适当的消化调整后，反弹行情的下半场仍然值得期待。不过，半程过后，行情的主线难免发生变迁。

　　分析人士指出，从过往中级反弹的下半场看，有两类股票值得重点关注：一是大消费类股票。医药、食品饮料、餐饮旅游等行业股票，往往在反弹初期“按兵不动”，但在反弹后期逐渐显现出补涨动力。二是具备弹性优势的品种。2010年中级反弹行情的下半场，就是由当时最具弹性的有色金属板块引领的。目前看，市场中有两类股票的弹性最为显著，包括刚刚创出历史新高的创业板综指中的强势股，以及国企改革预期下出现实质动作的公司股票。