中国经济网北京8月22日（记者 臧允浩）停牌4个月后，步森股份终于在今日发布重组方案，将通过一系列交易，实现康华农业的借壳上市。受此利好消息刺激，步森股份复牌即涨停，报收12.46元，较复牌前上涨9.97%。
据悉，康华农业主要从事优质水稻等农作物生态化、规模化、标准化种植以及自产优质稻谷等农产品销售，是广西农业产业化重点龙头企业。就此而言，借壳方康华农业40多亿元的估值，高达6倍的增值率，似乎“物有所值”。
不过，康华农业的财务数据却难免令人疑窦丛生。数据显示，从2011年到2013年，康华农业的收入增长了33.33%，而净利润却大幅增长了50%。此次重组，康华农业方面还做出承诺，将在2014年实现净利润3亿元。
康华农业2014年1至4月份的财务数据显示，其净利不过5009万元，仅完成承诺业绩的一半。相对于9330万元营收而言，利润率超过50%。
有投资者向中国经济网记者质疑：“营收增长幅度与净利增长幅度并不匹配，而身处传统的农业行业利润率怎会那么高呢，对这样的财务数据深表疑问”。
对此，中国经济网记者致电步森股份证券部，一位工作人员表示会将记者的问题转达董秘，但截至发稿前中国经济网记者并未收到回复。
康华农业溢价6倍借壳
在停牌4个多月后，步森股份终于在今天揭晓了重组预案，公司将通过重大资产置换、资产出售、发行股份购买资产、发行股份募集配套资金等一系列交易，实现康华农业的借壳上市。
此次交易完成后，公司控股股东及实际控制人将变更为康华农业的李艳、杜常铭夫妇，步森股份也将改换门庭，由品牌男装的生产商变身为优质水稻等农产品销售商。
重组预案显示，本次交易拟置出资产的评估值为51973.07万元，协商后作价51973.07万元。其中，步森股份以拟置出资产中等值4.3亿元的资产和负债，与李艳等14名交易对方所持康华农业100%股份中的等值部分进行置换；剩余部分价值8973.07万元的资产将全部出售给上市公司现任控股股东步森集团，后者以现金方式向步森股份购买。上述置换后的差额部分由步森股份向康华农业股东非公开发行股份购买。
截至评估基准日2014年4月30日，康华农业净资产账面值为5.47亿元，评估价值为43.06亿元，以此可推算出增值率高达686.68%，最终交易价格为41.7亿元。扣除4.3亿元的置换部分后，剩余差额部分37.4亿元由上市公司发行股份购买，发行价格为12.63元/股。
营收小步走净利大跃进之谜
康华农业借壳步森控股的消息，又一次点燃了资本市场的兴奋点。今日，步森股份复牌即涨停，报收12.46元，较复牌前增长9.97%。不过，中国经济网记者却发现，作为步森股份的借壳方，康华农业的财务数据却疑点重重。
重组草案显示，康华农业2011年-2013年分别实现营业收入4.2亿元、4.9亿元和5.6亿元，对应净利润为1.6亿元、2.1亿元和2.4亿元。
换言之，从2011年到2013年，康华农业的收入增长了33.33%，而净利润却大幅增长了50%。
此外，本次重组的业绩承诺方李艳、杜常铭还承诺，康华农业在2014年度、2015年度及2016年度经审计的扣非净利润分别不低于3亿元、3.4亿和4.1亿元。
值得注意的是，康华农业2014年1-4月实现营业收入9330万元，净利润5009万元。离承诺的3亿元净利润足足差了近2.5亿元。
即便仅仅在2014年1至4月份实现了5009万的净利润，但与其9330万元的营收相比，其利润率已经高达53.69%，堪称“暴利行业”。
资料显示，康华农业一直致力于从事优质水稻等农作物生态化、规模化、标准化种植以及自产优质稻谷等农产品销售，主要产品为普优稻及特优稻等食用稻谷、种用稻谷和种植的轮作作物马铃薯。
有投资者直言，从相关资料上看，康华农业只不过是一家传统的农业企业，而超过50%的利润率，着实不可思议。
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