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ETF基金溢价“筹码”倍增

2014年08月14日 16:51    来源: 经济日报    

  “ETF(交易所交易基金)期权和沪港通并行不悖。”近期,中国证监会新闻发言人邓舸的这一回应打消了市场疑虑。交易所、券商等相关方关于ETF产品的准备工作也在积极推进。

  来自上海证券交易所公布的最新数据显示,截至2014年7月底,上证所共有60只ETF,市值规模合计为1304亿元,日均交易金额达到80.9亿元,为衍生产品提供丰富的产品保障。

  ETF产品持续溢价

  按照中国证监会此前安排,期权产品将率先在股票型ETF中推出,这样有利于更好实现二级市场的价值发现功能。以上交所为例,目前ETF产品包括股票ETF、债券ETF、黄金ETF、货币ETF、跨境ETF5类,共60只,其中以股票型市值规模占ETF总市值高达80%。

  随着沪港通渐行渐近,6月以来海外投资资金借道QFII、RQFII进入,ETF产品出现持续溢价。“不少投资者恰好借助反弹形势调整仓位,后期如果牛市到来,投资者可能更倾向于主动投资策略,ETF是否受宠关键还要看其中标的的价值潜力。”

  对此,上证所基金业务部相关负责人表示,目前交易所推出的多款ETF产品估值相对较低、分红可观,具有较好的投资价值。截至2014年7月31日,上证180指数动态市盈率仅为7.61,比标普500、DAX30等境外成熟市场核心指数低估了40%以上。

  此外,部分ETF的分红也较为可观。以180ETF为例,其180家成份股公司贡献了沪市A股1000多家公司整体90%的分红,近3年来,这些公司平均从利润中拿出30.7%进行分红。若以7月31日市盈率计算,投资者以当天上证180ETF收盘价进入,持有一年预期可获得4.03%的税前分红。而上证红利ETF、180金融ETF预期获得的税前分红率更高,分别为年化5.53%和5.34%。

  开启升值空间

  “近期来看,ETF期权的推出对于ETF市场是最大的利好。”广发证券研究院俞文冰表示,ETF期权上市带来的“新玩法”将大大提升市场活跃度,机构投资者可以通过ETF和相关期权产品的多空组合来进行套利交易。例如,持有ETF后买入相应数量的认沽期权,锁定市场下行风险,等于给自己ETF资产“买保险”。

  从成熟市场的发展规律来看,交易量较大的ETF期权合约其对应的ETF产品交易量也较大。统计数据显示,标普500指数ETF期权交易量则是罗素2000指数ETF期权交易量的4.4倍,而标普500指数ETF的交易额是罗素2000指数ETF交易额的3.36倍,比例关系十分相似。

  此外,沪港通的推进给长期受压抑的蓝筹股带来了反弹机会,并给相关ETF产品带来升值空间。截至7月31日,沪港通折价5%以上的28只个股中,有26只落入上证180指数的成份股中,占上证180指数权重在33%左右。假设沪港通推出后,折价的个股恢复到平价,上证180ETF预计将上涨近2%。

  “此外,转融通业务的开启和长期资金入市等利好消息也会促进ETF产品的估值回升。”上证所相关负责人表示看好ETF市场长期成长空间。

  总的来说,随着ETF产品的丰富,相关配套机制也在不断完善。目前,大多数ETF都实现了“T+0”或“间接T+0”交易,已有10多只ETF成为融资融券标的,债券类ETF也纳入了质押回购库。“未来上证所将进一步完善相关服务,给ETF投资提供便利,促进资本市场创新。”上述相关负责人表示。


(责任编辑: 李乔宇 )

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