煤炭力挽狂澜 高位震荡难改市场强势格局

　　昨日，沪综指盘中再度刷新今年以来的新高点，触及2230.99点，不过随后在经济数据不及预期的拖累之下出现跳水，再度回到横盘震荡格局。不过，尾盘煤炭股的强势拉升，促使沪深主板指数悉数翘尾翻红，显示出A股的强势格局未完待续。短期来看，前期基于经济逐步好转和流动性充沛的逻辑正在弱化，但“沪港通”风头正劲且热力仍在释放之中，因此尽管短期内市场存在整固的需要，但这是为行情的进一步展开而积蓄力量。

　　数据引发跳水 煤炭力挽狂澜

　　昨日早盘，沪指小幅高开后走势趋弱，不过上午十点之后逐步翻红走强，并在十点半之后创下新高点——2230.99点，距离2013年12月11日的跳空缺口回补仅仅一步之遥。不过，回补缺口的梦想伴随着经济数据的发布而再度破灭。而午后煤炭板块的崛起力挽狂澜，促使各个市场板块顽强翻红报收。

　　央行13日上午发布的数据显示，7月人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元，较6月份下降64%，远低于此前的预测值7406.8亿元。尽管对此央行人士说明了包括季节性正常波动、6月数据大幅冲高、商业银行信贷资产质量管控等多重导致的因素，并强调货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并未改变。然而，市场似乎并不买账，借此展开了一轮高位洗盘。就在沪综指刷新高点之后，形势急转直下，市场指数纷纷翻绿，沪综指最低触及了2202.44点。随后，各个指数维持绿盘低位震荡格局，但跌幅有所收窄。

　　出乎意料的是，在下午一点半之前，煤炭板块异军突起，大量资金涌入煤炭股，促使煤炭指数获得直线拉升，随后稍许震荡后涨幅进一步提升，并带动钢铁、非银金融等权重板块跟涨，最终使得主板指数双双翻红。至收盘，上证综指报收2222.88点，上涨1.28点，涨幅为0.06%；深证成指报收7980.49点，上涨13.60点，涨幅为0.17%。沪深两市成交额分别再度放大至1464.91亿元和1627.90亿元。

　　实际上，除了大幅低于预期的贷款数据外，昨日午后发布的一系列数据，也并未达到市场预期。据Wind资讯显示，午后发布的M2同比增速、固定资产投资累计同比增幅、社会消费品零售总额的同比增幅等均低于此前的预期。

　　分析人士指出，对于经济复苏的乐观预期与显示数据的差距影响到了投资情绪，且市场经过连续强势攀升之后恰逢调整窗口，脆弱的市场情绪由此发生波动，主力资金也恰好借此实现洗盘。不过，从弱势回调后采掘板块获得强力拉升可以看出，多方能力依然充沛，本轮周期股引发的行情尚未完结，强势格局仍有望延续。

　　短期震荡有必要 行情未完耐心等

　　短期来看，前期基于经济逐步好转和流动性充沛的逻辑正在弱化，但“沪港通”引发的境内外资金对A股市场的信心不会被短期数据轻易改变，因此短期内市场强势上攻的格局可能难现，但整固有利于行情的进一步展开。

　　促使本轮市场反弹的逻辑主要在于：首先，经济面的复苏回暖一再获得经济数据的确认，这为市场上行打造了坚实的基础，其次是流动性保持宽松为市场上行提供了有利的条件；第三是政策面暖风频吹，包括沪港通、地产政策松绑等内容均强化了上述两因素并引发了积极预期，促使外资对A股市场的信心回升。

　　不过，昨日发布的一系列经济数据均低于市场预期，显示出市场存在有待消化的“预期差”，且支撑本轮市场强势上行的基础性因素——经济回暖证据并不那么坚实，由此促使市场强势上行的两大因素出现了变化，市场上攻需要休整并寻求新的支撑逻辑。

　　对此，不少机构均认为短期内市场进行震荡调整十分有必要，且有助于行情整固之后继续向上。中信证券(行情,问诊)认为，机遇对信贷数据低于预期的判断和前期获利盘了结的压力，短期市场有回调压力。兴业证券(行情,问诊)表示，8月中旬前后处于各种宏观预期的验证阶段。其中，第一个要验证的是经济反弹是否持续，尽管6月经济数据企稳，但7月进口同比转负反映出内需疲弱，此时7月数据如果不及预期可能引发行情短期震荡，但难以扭转反弹大趋势；第二个要验证的是信贷能否大幅度的增长。上述两大因素叠加此前逼空式的行情积累的获利回吐压力，该阶段大盘进行震荡“蓄势”有助于行情走得更远。

　　不过，在沪港通、国企改革和区域振兴政策的推升下，本轮反弹的中线趋势难以被短期的数据扭转。中信证券表示，本轮中期沪港通驱动的行情依然可以持续。兴业证券也认为，“沪港通”之风引发的全球资金配置A股的兴趣正浓，反弹“一波三折”尚未到结束时，大盘蓄势阶段正是耐心寻找投资机会的时期。