国金证券：耐心等待 侧重蓝筹

　　耐心等待，侧重蓝筹——开放式基金投资建议

　　权益类产品方面，经过7月底8月初上涨后，周内A股市场出现震荡调整。但对于短期市场环境继续维持相对积极的看法。首先，经济数据对市场仍有支撑；其次，流动性保持中性偏宽松的格局，场外资金入市的脚步可能正在逐渐展开；最后，从近期成交看，市场风险偏好已经明显提升，投资情绪活跃。从市场风格角度可更多侧重低估值大盘蓝筹，沪港通渐行渐近支持大盘蓝筹股的走势，而中小盘个股在中报披露期面临较大的业绩压力。此外，从基金二季报来看，机构对大盘蓝筹持续低配，而对创业板为代表的中小盘个股持有进一步集中，风格配置失衡也存在平衡需求。

　　落实到基金投资上，主要从基金风格、投资管理能力出发，重点关注在蓝筹风格配置持续稳定，且在相应市场环境中有突出表现的基金。此外，对于投资管理能力突出、具备选股能力的主题投资策略基金，其投资优势仍有望延续。在具体产品的选择上，嘉实领先、兴全趋势投资、富国天合稳健优选、嘉实研究精选、汇添富优势精选、广发消费品精选、汇添富逆向策略、国泰区位等基金具备一定的优势。

　　固定收益类基金方面，近期资金市场依然宽松。而出于对诸如微刺激政策下经济增速阶段企稳回升，流动性进一步改善的边际空间有限，上半年获利丰厚未来进一步下行动力不足，以及在经济企稳回升和企业盈利改善到来之前局部领域的违约事件等风险因素的考虑，我们在二季度乐观情绪过度释放后建议开始保持谨慎，基金投资策略上侧重票息的配置价值，同时强调对信用风险的甄别，投资思路上建议将偏好稳健的中高评级债的基金作为重点配置对象。目前推荐的产品有天治双盈、中银双利、工银双利、易方达稳健收益、易方达增强回报、南方多利、招商债券、万家债券、长信利丰、华商稳健、工银添颐等。

　　n QDII方面，目前美国央行大概率下仍会保持低利率的市场环境，同时宽松的货币环境有利于新兴市场国家。前期，我们建议投资者重点增加在包括港股在内的新兴市场方面基金的配置；而港股、红筹股以及金砖四国指数，在7月份也出现一定幅度的反弹。8月份需密切关注美国经济数据以及美元指数的走向，美元指数的走强，将可能逆转向新兴市场的资金流向。因此，建议在美股和新兴市场基金方面做一定的均衡。近期推荐的产品有广发全球精选、华夏恒生ETF、易方达标普消费品、上投摩根全球新兴市场、华宝海外中国等。

　　过去一周基金市场分析

　　美股多数收跌， A股小幅下挫——过去一周基础市场简述

　　国内方面，周内(2014-8-1~2014-8-7)A股市场震荡收跌。数据方面，上证指数收于2187.67点，下跌0.63%；深证综指收于1166.5点，上涨0.56%。周内A股市场行业板块除金融、房地产下跌外，其余均上涨。

　　海外方面，美国经济数据方面，上周首申失业金人数意外跌破30万人，四周平均首申继上周后再创八年新低；美国就业市场进一步出现走强迹象，外界猜测美联储可能较市场预期提前加息。美债收益率下行，黄金上涨，WTI油价上涨。周四，美股高开，此后震荡下行，收盘时三大股指全线收跌。

　　图表1：各类基金净值增长率(2014-7-31~2014-8-7，QDII基金计算期2014-7-30~2014-8-6)

　　图表2：行业指数表现(%)(2014-8-1~2014-8-7)

　　成长风格类基金表现领先——股票型及混合型基金一周净值表现

　　周内A股市场震荡下行，成交量下跌，行业板块涨跌不一。周内基金收益涨幅渐缓，分化依然存在。其中，东吴动力、长安宏观策略股票、宝盈资源优选股票、泰达宏利成长股票的周收益均在2%以上，总体来看，成长风格基金收益表现相对较好。

　　基金交易价格上涨——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易类的LOF基金整体价格平均上涨0.92%，ETF基金价格平均上涨0.31%。截至8月7日，LOF基金按规模加权平均折价0.39%；ETF基金按规模加权平均溢价0.02%。

　　资金面继续宽松，债基收益小幅上扬——固定收益基金一周表现

　　周四(8月7日)，央行在公开市场开展200亿元14天期正回购，本周公开市场有300亿元到期资金，均为28天正回购，分别为100亿元(周二)和200亿元(周四)。至此，央行本周实现资金净回笼200亿元，目前整体流动性偏宽松。市场方面，周内国债指数上涨0.09%；企债指数上涨0.03%；转债指数下跌0.34%。

　　周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.29%，价格下跌0.38%，整体简单平均折价0.781%，其中招商信用、中银信用、华富强债的基金折价率相对较高。

　　本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨0.79%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.20%。从折溢价变化来看(截至8-7)，债券型杠杆份额基金整体溢价0.40%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本类基金平均收益上涨0.18%。132只货币基金万份单位收益平均为7.84元，7日年化收益率平均为4.20%。

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

　　贵金属概念领涨——QDII开放式基金一周净值表现

　　海外方面，美国经济数据方面，上周首申失业金人数意外跌破30万人，四周平均首申继上周后再创八年新低；美国就业市场进一步出现走强迹象，外界猜测美联储可能较市场预期提前加息。美债收益率下行，黄金上涨，WTI油价上涨。周内总体来看，贵金属概念的QDII基金收益表现靠前。

　　杠杆份额随市上涨——股票型封闭式基金一周市场表现

　　截止到2014年8月1日，传统封闭式基金整体平均折价率为9.77%。在平均剩余存续期0.66年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)11.53%。

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨7.83%。固定收益份额基金本周整体价格简单平均下跌0.18%。从折溢价变化来看(截至8-7)，本周股票型固定收益份额基金整体折价3.52%，其中易基稳健、建信央视50A、同辉100A溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价19.15%，其中申万进取、浙商进取、银河进取溢价率靠前。

　　一周基金市场要闻

　　本周5只基金发布成立公告。金元惠理金元宝货币市场基金首募3.97亿元； 中信建投货币市场基金首募9.10亿元；泰达宏利淘利债券型证券投资基金首募6.12亿元；长信改革红利灵活配置混合型证券投资基金首募6.16亿元；兴业货币市场证券投资基金首募51.28亿元。

　　本周9只基金发布发售公告。交银施罗德丰盈收益债券型证券投资基金2014年8月5日发售。博时天天增利货币市场基金、海富通季季增利理财债券型证券投资基金、博时天天增利货币市场基金2014年8月7日发售。华福货币市场基金、新华中证环保产业指数分级证券投资基金、富安达新兴成长灵活配置混合型证券投资基金、中银产业债一年定期开放债券型证券投资基金、招商行业精选股票型证券投资基金2014年8月11日发售。

　　本周金鹰基金发布总经理变更公告。由刘岩担任，另有13只基金发布基金经理变更公告。本周4只基金发布分红公告。

　　货币基金监管将严控流动性风险：近期监管层召集多家基金公司举行内部讨论会，讨论修订《货币市场基金管理暂行规定》，并将于近期出台征求意见稿。，对比2004年出台的《暂行规定》，《征求意见稿》最大的变化在于提高对债券等相关金融工具的信用评级要求，严控货币基金流动性风险，对投资标的到期比例、负偏离容忍度都提出了更为严格的要求。

　　公募成为渠道信基合作新模式开启：汇添富基金旗下现金宝电商平台上线一款高端理财产品，预期收益率在7.3%~7.8%，300万元起，该产品是华宝信托推出的“上海智慧岛”计划，汇添富基金进行限量代销，而此项举措，成为公募基金代销信托产品的首个案例。

　　华夏、南方两家基金正式加盟中信银行薪金煲军团：7月23日，华夏薪金宝货币基金和南方薪金宝货币基金与中信银行薪金煲业务进行对接。在此之前，中信银行已于5月携手信诚基金、嘉实基金，在业内强势推出薪金煲业务。

　　南方基金携手重庆银行推货基T+0：自7月24日起南方基金与重庆银行合作推出类余额宝产品“聚利宝”，该产品对接南方现金增利货币市场基金，具有风险低、购买门槛低、申购无限制、实时赎回等特点。

　　一周基金经理观点汇总

　　汇丰晋信：强势有望延续 蓝筹与小盘机会并存

　　展望8月份，A 股强势有望延续。经济环比明显改善，流动性保持宽松，稳增长政策持续，改革力度显著加强。就风格而言，大盘股相对于小盘股的超额收益，多数是在同涨同跌中进行的，历史上大盘股上涨而小盘股下跌的次数很少，刚刚过去的7月份是2006 年以来的第二次，另外即便有持续时间也很短。因此可以预计8月重复大盘涨小盘跌的概率不大，大盘低估值蓝筹和小盘成长均有机会。

　　农银汇理：债券基金 不应被忽视的投资品种

　　首先，银行理财产品的期限较短，长期限理财产品较少，在利率下行过程中，即使是投资期限一年左右的理财产品也会面临较高的再投资收益风险。而在预测利率呈下行趋势时，债券基金通常会进行长久期资产配置，可以帮助投资人规避再投资收益下滑的风险。其次，运作透明是债券基金的优势，而不是劣势。再次，债券基金能充分享受到中国经济结构转型、利率市场化直接融资替代间接融资改革的成果。站在目前的时点，在今年政府“降低社会融资成本、防范系统性风险”的政策目标下，我们认为债券的牛市趋势还远没有结束。让我们拾起对债券基金的信心，分享债券基金的未来。

　　万家基金：进一步宽松预期或落空

　　万家基金认为，市场对政策进一步宽松的预期可能落空。近日央行下调正回购利率，市场逐步对降息有所预期。但是，从目前了解的情况来看，降息的概率偏小。预计M2增速回落，至此，宽信贷对市场的正面支撑将逐步减小。万家基金表示，7月中下旬以来推动行情的资金主要来自境外资金流入、前期踏空的资金、打新回流的资金，其中未来可持续的是境外流入资金。万家基金综上分析指出，此次流入A股的境外资金更多是在沪港直通的催化下参与估值修复的套利，后续持续性不强，因此，对市场后期持高度谨慎态度。行业配置上，可关注A-H折价偏多的个股。目前，大银行估值折价多，但是上行需要大量资金推动，不建议关注。此外，农林牧渔、核电、特高压和新能源汽车值得关注。