大豆期价国内外分道扬镳 关联性将减弱

　　自7月下旬以来，一向跟随CBOT大豆市场亦步亦趋的国内大豆期价，开始与CBOT大豆期价分道扬镳，走出一波中级上涨行情。同期，在国内大豆现货市场上也出现往年少有的奇怪现象：从年初至今，国内大豆现货批发价格一直处在缓慢下跌过程中，但自4月起国内大豆市场零售价却开始上涨。这种现象实际上体现了国产大豆作为食用豆的价格特征。

　　国内外大豆价格的关联性将减弱

　　由于国内大豆年产量已经下降到年均1200万吨左右的水平，并且主要作为食用豆，而作为压榨原料基本上已被每年6000万—7000万吨进口大豆所替代。因此，尽管今年全球大豆增产已成定局，并且有望创出历史新高，但作为非转基因的国产大豆，今后其价格可能更多与自身产量及食用需求相挂钩，而与全球大豆产量和价格的关联性将逐步降低。近期国内外大豆期价走势分道扬镳恰恰反映出这种趋势。

　　因此，今后研究分析国产大豆价格，应着重关注国内大豆的产量和供需情况，只有这样才能抓住影响国产大豆价格的主要矛盾。否则将重点放在分析全球大豆产量和价格上，并作为国产大豆的交易依据，很有可能会误判国产大豆的价格走势。

　　今年国内大豆减产幅度较大

　　今年中国大豆播种面积为1.0755亿亩，较上一年度的1.1835亿亩减少9.13%。对比往年数据发现，今年国内大豆播种面积是历年来最少的，国产大豆的种植面积已经萎缩殆尽。

　　按照上一年度大豆播种面积1.1835亿亩、产量1275万吨推算，今年国产大豆正常产量应该在1158.65万吨的水平。但天公并不作美，入夏以来，全国12个省区，7200多万亩农作物受旱严重。据气象部门最新预测，8月华北、黄淮、江淮、江汉等地旱情可能持续发展，形成夏秋连旱的不利局面，抗旱形势不容乐观。此次遭受旱灾困扰的黄淮、华北以及内蒙古地区，一直都是我国夏大豆主产区，历年大豆种植面积及总产量全国占比均在30%以上。由此预计，今年全国大豆产量减产20%的可能性较大，按1158.65万吨产量的80%推算，今年国产大豆产量可能不足950万吨，将成为历史上大豆产量最低的年份。

　　国产大豆刚性需求持续增长

　　USDA在7月大豆供需报告中，将中国今年的大豆压榨量由4月预测的6495万吨/年提高到6875万吨/年，表明油脂企业对大豆压榨原料需求的旺盛。目前国内油厂压榨用豆绝大部分采用国外大豆，国内大豆用于压榨的量较少，但也不是完全不用国产大豆，通常用于压榨的国产大豆都是存放两年以上的陈豆。如果按大豆压榨总量的5%计算，今年使用的国产大豆压榨量为344万吨，占国产大豆年产量的25%—30%左右。

　　在食用方面，USDA预测，今年中国大豆食品用量为965万吨，仅此一项需求就将超过今年国产大豆不到950万吨的产量。尽管今年全球转基因大豆将获得空前大丰收，但国产大豆因旱灾减产而处于供略小于求的紧张状态,这将会导致CBOT大豆期价下跌而国产大豆上涨的两极走势。

　　国内大豆市场牛市格局初显

　　与大豆近月1409合约价格相比，主力1501合约价格已从7月底的贴水50元/吨到目前的升水约100元/吨，表明市场对国产大豆未来价格看好，大豆呈现牛市格局。目前，大豆1501合约期价已经向上突破了前期4400元/吨的箱顶，正在向第二个箱顶4600元/吨挺进，一旦冲顶成功，则上涨的终极目标为2012年9月创造的5000元/吨历史高位。而CBOT大豆在经历了三次筑底后，期价也初见上涨态势，这将使国内大豆期价上涨底气更足。