股基高仓位将成新常态 众多老股基或转混基

　　近日正式实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》（简称《办法》）明确，对于股票型基金仓位下限提高到80%。此前已有多位公募基金人士表示，未来仓位的灵活性将成为混合型基金相比股票型基金的优势，不排除众多股票型基金将改为混合型基金。不过，有接受中国证券报记者采访的基金经理表示，股票型基金的高仓位原本就是国际惯例，并不会改变行业的生态。

　　众多老股基或转混基

　　“我估计未来可能不会再有股票型基金了。”一位公募基金人士私下交流时发出如此惊人之语。因为根据刚刚施行的新《办法》，股票型基金的仓位下限将提高到80%。这意味着很多仓位没有达到这一水平的股票型基金将被迫加仓。新《办法》规定，以80%作为标准线划分基金类型，80%以上的基金资产投资于股票的为股票基金。此前股票型基金采用的是60%至95%的仓位标准。不过新《办法》中同样规定，若现有股票基金合同约定的最低仓位不符合该规定，可以选择修改基金类型为混合型。

　　深圳一位公募基金公司市场部人士表示，按照此前对于股票型基金仓位的规定，投资股票的仓位下限为60%，上限为95%。“根据目前律所的专业意见，如果一定要按照规定修改仓位下限，意味着修改了基金的契约，需要召开持有人大会；而如果将基金类型改为混合型基金，符合新基金法对于基金类型的规范，就不需要再召开持有人大会。有较多基金存在类似的问题，从操作层面的可行性来看，预计大部分基金公司为了避免召开持有人大会的麻烦，不排除会将股票型基金的类型修改为混合型基金。”

　　事实上，在近期市场的风格转换导致的基金排名变化中，已经有业绩较好的混合型基金将仓位灵活作为可供宣传的卖点。“重新制订的公募基金管理办法及其实施规定令混合基金成为更受市场欢迎的品种。”深圳一位公募基金人士说，“一方面，对股票基金仓位提升的要求让股票基金仓位灵活度大幅下降，基金经理的投资管理难度增加；同时也使股票基金的预期风险显著提升。另一方面，债券基金投资去杠杆化在降低了债基投资组合风险的同时，也降低了其获取较高收益的机会。”

　　高仓位是常态

　　统计数据显示，目前确实有部分股票型基金的仓位还没有达到新《办法》规定的下限。Wind数据显示，截至8月11日，纳入统计样本的378只股票型基金中，股票仓位超过90%的占比为19.31%，股票仓位为80%—90%的占比为32.54%，股票仓位为70%—80%的占比为23.28%，股票仓位为60%—70%的占比为24.87%。换句话说，在新规已经正式实施之后，纳入统计样本的股票型基金中依然有半数没有达到规定。

　　银河证券的估算数据也能说明类似情况。据银河证券估算，截至8月8日，开放式股票型基金的平均仓位为82.54%，仅比《办法》规定的仓位下限略高。

　　但统计数据是否意味着众多股票型基金将被迫加仓？未来股票型基金的管理将缺乏自由空间？深圳一位业绩长期保持领先的基金经理认为，股票型基金的高仓位是国际惯例，实际上股票型基金都应达到这一仓位标准，因此他认为新《办法》施行并不会像此前一些基金业人士所说的改变这个行业的生态。

　　上述基金经理表示，将股票型基金的仓位下限提高本来就是基金行业发展需求的反应，海外发达国家和地区的股票型共同基金仓位多在90%以上。“我甚至认为，股票型基金仓位过低是对持有人的不负责任，既然持有人购买了基金公司的产品，就意味着持有人认可高仓位高风险的投资模式。并且，股票型基金的管理费率也高于混合型基金，既然基金经理收取较高的管理费，就理应尽到管理义务。”