万家基金:阶段性乐观情绪消退

　　从宏观基本面上看，工业品价格维持平稳，淡季下跌结束。万家基金认为，目前整体库存中性，预计不容易继续下跌，但要看到上涨，需要等待9月旺季到来带来的需求季节性上升。

　　地产放松政策进一步持续，个别省份甚至出现财政贴息的做法，限购角度，宽松预期已经不能更强。万家基金认为，真正主导地产销售的两个因素：利率和价格预期，近期只是略有好转。短期经济的关注点和市场重点是销售数据对地产改善的证实或证伪。

　　市场对二季度货币政策报告解读偏向保守，认为央行政策有收紧迹象。数据上看,金融扩张在7、8月的水平都不会达到6月的乐观程度。万家基金认为，这是中性政策下的正常技术性波动，在这个阶段，从字里行间相对矛盾的表达中寻求政策变化的迹象，意义并不大，持中性预期即可。新公布的GDP数据符合市场预期，通过第三产业的明显增长和低基数，数据达到了此前要求。达到要求的GDP数据和处在较高水平的信贷、融资、M2引起了市场对政策是否会继续加码放松的怀疑，万家基金认为，阶段性乐观情绪正在消退。

　　万家基金认为，利率债近期收益率已经有一定程度下降，目前位置看法中性，回撤可能较小，但进一步上涨的趋势推动力缺乏。信用债仍受制于政策调整的压力，短期流动性预期引导的成交波动对这一压力的缓和作用有限，仍保持谨慎。