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汇丰晋信:强势有望延续

2014年08月07日 16:23    来源: 和讯    

  7月国内市场回顾与展望

  2014年7月A股市场呈现单边上行走势,全月上证指数大涨7.48%。

  回顾全月,上证综指上涨7.48%,深证综指上涨5.76%。风格指数方面,上证50指数上涨9.41%,中小板指数上涨3.25%,创业板指数下跌4.28%。

  由于7月中国宏观经济数据好于预期和受沪港通折价修复预期的影响,7月下旬两市成交量明显放大,A股指数呈现单边上行的走势,创下近一年半以来单月最大涨幅。本月A股市场风格发生转换,超跌周期和低估值蓝筹受到追捧,而创业板7月上旬快速杀跌,月底略有反弹。

  从具体行业来看,有色金属、煤炭、非银金融、房地产、银行、汽车、农林牧渔、食品饮料、钢铁等行业涨幅居前,均上涨10个百分点以上。传媒和计算 机行业本月有所回调,分别下跌4.26%和0.27%。

  2014年7月PMI指数为51.7%,季调后回升0.7个百分点,为2005年以来幅度最高。考虑到目前经济预期改善,而刺激政策的效果进一步释放,PMI或将延续回升趋势。 分企业规模看,大型企业PMI为52.6%,比上月上升1.1个百分点,继续位于临界点以上;中型企业PMI为50.1%,比上月回落1.0个百分点,连续4个月位于临界点以上;小型企业PMI为50.1%,比上月上升1.7个百分点,2012年4月以来首次回到临界点上方。

  7月官方PMI指数回升延续反映出制造业和经济继续环比继续得到改善。分项中,生产和新订单指数回升幅度较大,而其他调查指数绝大多数也出现回升;外需方面新出口订单回升并处于扩张区间;而原材料和产成品库存指数也均有回升,企业补库存动力也有所展现。后续来看,在经济预期改善和政策持续推动下,制造业景气度有望继续回升。

  6月CPI较上月回落0.14个百分点至2.34%,食品价格环比回落是主因。CPI翘尾因素与上期的1.7持平。受制于高基数,猪肉价格虽环比仍然回升,但对CPI同比贡献依然为负,对通胀上行不构成压力。从中长期看,经济复苏、负产出缺口收窄概率依然不大,短期内通胀不具备趋势上行的经济基本面基础,外部流动性扩张压力短期无虞,虽稳增长政策使得国内流动性偏宽松,但实体经济去杠杆制约进一步宽松的空间。7月份翘尾因素略微回落,下半年基本呈现下降趋势,极端气候对食品价格的影响仍在,蔬菜价格或有反弹,预计7月通胀将微升至2.4%附近。

  展望8月份,A 股强势有望延续。经济环比明显改善,流动性保持宽松,稳增长政策持续,改革力度显著加强。就风格而言,大盘股相对于小盘股的超额收益,多数是在同涨同跌中进行的,历史上大盘股上涨而小盘股下跌的次数很少,刚刚过去的7月份是2006 年以来的第二次,另外即便有持续时间也很短。因此可以预计8月重复大盘涨小盘跌的概率不大,大盘低估值蓝筹和小盘成长均有机会。

  债市方面回顾:

  回顾7月,资金面受到新股、转债申购,大行购汇分红,缴税等影响,呈现阶段性的紧张。

  在7月的第一周,资金面维持宽松局面;进入第二周,受6月底超预期的新增存款造成超额存款准备金缴纳,新股和转债申购,大行购汇分红等综合因素的影响,资金面呈现紧张的局面,短期资金供不应求,有很多机构到下午仍然借不到隔夜资金;进入7月的第三周,由于新股密集申购,冻结大量资金,资金面延续紧张的局面,央行在公开市场适时的暂停了正回购操作,平抑市场波动。银行间的资金价格,有明显窗口指导的痕迹,隔夜维持在3.30%附近,而需求量最大的7天品种在4.10%附近;交易所回购,由于较为市场化,在7月的打新密集期上行较为明显,7天品种上行到6%以上。

  展望8月,由于央行定向放松的基调已确立无疑,而外汇占款趋势性走低不可避免,今后再贷款(包括PSL),逆回购,SLF会成为主要的流动性投放方式,但超预期的M2 增速可能会给央行的流动性管理带来一定的压力,市场的流动性可能更多的受到新股申购等因素的干扰,但总体来说无需过度担心。

  7 月利率债共计发行4919 亿元(不包括储蓄国债),信用债(包括企业债、公司债、中票和短融)发行规模为2498 亿元。

  截至7 月31 日,国债1 年期收于3.74%,较6 月末上行36基点;国债10 年期收于4.27%,较6 月末上行20基点;国开债1 年期和10 年期收于4.34%和5.21%,较6 月末分别上行了5基点 和26基点;非国开政策性金融债1 年期和10 年期收于4.36%和5.22%,分别上行9基点 和23基点。利率债二级市场全线上行。国债方面,一年及两年期国债收益率上行幅度较大;政策性金融债方面,短端债券收益率上行幅度小于长端债券。7 月下旬,受资金面预期进一步改善影响,长短期收益率又全面下行。

  7 月一级市场主要信用债品种净供给增加681.2 亿元,相比前一月有所下降。二级市场信用产品的成交量相比上月有所上升。7 月信用事件接连不断,评级下调数量超过6 月,信用债市场也以震荡调整为主,其中中低评级城投表现相对突出。


(责任编辑: 李乔宇 )

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