分级基金随蓝筹行情突进 私募成套利主力军

　　沉默多时的蓝筹股，终于点燃了本轮低估值股的行情修复。蓝筹股身后相对应的杠杆基金也纷纷吸引资金追逐。不到10个交易日，高杠杆部分的成交价格涨幅超过20%的成堆，甚至有些超过60%。高溢价的背后，凸显出诱人的套利空间。

　　私募成分级套利主力军

　　近期大盘蓝筹股的集体起舞，为分级基金提供了集体上攻的动能。二级市场上，尤以股票型分级基金高杠杆部分走势格外抢眼。统计显示，7月22日~8月1日，共有信诚中证800有色指数分级B、银华锐进、鹏华资源分级B等8只基金的高风险段的市价涨幅超过30%，同期同类型分级基金涨幅超过20%的产品则达到20只。其中，信诚中证800有色指数分级B期间市场涨幅到60.8%，同门的信诚中证800金融指数分级B端也上涨了近42%，老牌人气分级产品银华锐进的涨幅也有35%。

　　由于二级市场上的疯狂炒作，本轮分级基金的溢价率也是不断走高，凸显出越来越诱人的套利空间。

　　以信诚800金融B为例，在上述9个交易日内（7月22日~8月1日）飙涨约42%，而同期信诚800金融A波动并不剧烈。截至8月1日，信诚800金融的单位净值为1.090元，其场内外整体溢价率为8.85%。也就是说，通过场外申购、场内拆分卖出的套利模式，投资者理论上有超过8%的套利空间。截至8月1日，信诚800有色场内外整体溢价率也有11.2%。

　　此外，在军工板块频频发力的影响下，富国军工B自4月23日上市以来，市价涨幅曾一度超过70%，近期也呈连续飙涨。截至8月1日，富国军工A、B份额场内合并后的单位份额净值，相比场外母基金富国军工分级基金的溢价率仍有5.56%左右。

　　分级基金展现的套利机会，也吸引了机构投资者的目光。一位基金公司有关人士向《每日经济新闻》记者表示：“从旗下多只分级基金的成交来看，本轮分级基金套利的主力军来自私募。”

　　沪上某基金公司有关人士也表示，对公司旗下分级基金进行套利的主要是私募，还有一些其他的机构，比如专户产品等。事实上，在以往分级基金和ETF连续上涨的背后，套利参与者中通常都少不了兴致盎然的私募。

　　蓝筹类杠杆基金恐难持续？

　　从本轮领跑的杠杆型基金来看，分为以蓝筹股推动和主题类为主打的两大类杠杆基金。上述两类杠杆基金未来能否持续表现，更多取决于上述两类上市公司能否持续得到资金的关照。

　　在一系列宏观经济数据的支撑下，国内经济阶段企稳并温和复苏的轨迹已经比较清晰。在沪综指突破2200点之后，大盘实际上已经摆脱上半年低波动率的困境，场内资金风险偏好大幅提升。“沪港通”消息是本轮点燃行情的直接诱因，一批股价明显低于H股的蓝筹股因价格落差受到追捧整体市场阶段强势格局目前已经基本确立。短期市场走势则将更多取决于流动性、政策、博弈等因素。

　　汇丰晋信认为，展望8月，有两个焦点问题值得关注：一是风格转换的持续性，大盘涨小盘跌这种组合极难持续，估值驱动的大盘上涨同样会惠及小盘；二是成长股的走向，成长股业绩增长的持续性没有发生改变，仍然代表了经济转型的未来，股价调整后的估值优势会更加明显。

　　国金证券认为，由于具有较可观的杠杆，分级基金B份额是搏市场反弹的利器。因此，在选择分级基金B份额时，应选择杠杆大的品种。在目前成交较活跃的品种中，银华锐进杠杆最大，其次依次是招商大宗商品B、银华鑫利和鹏华资源B。跟踪指数配置大盘蓝筹股仓位较高的分级B份额中，有国联安双禧B、鹏华资源B、国泰房地产B、鹏华非银行B、申万证券B、富国军工B等。其中，申万证券B、富国军工B溢价过高，未来上涨空间有限，建议投资者短期规避。

　　不过，某沪上基金公司人士认为，本轮A股市场蓝筹股的反弹，并不意味着牛市的开始，分级基金的高杠杆是把双刃剑。对于投资者而言，不如见好就收，进一步落袋为安。由于正处于市场人气修复等时机，市场各类“题材”与“概念”的出现也将带来更多交易机会。一些市场活跃并容易受到资金持续关注的主题类行业，其相关的杠杆基金可持续保持关注。