德圣基金研究中心：转债基金引领债市

　　市场回顾：股市风格分化再现，债券市场相对平稳

　　7月A股市场又一次演绎了“冰火两重天”的景象，与以往不同的是，这一次，创业板持续调整，而蓝筹股大幅上涨。市场二八风格再现，沪深两市在金融、地产、有色等周期蓝筹的带动之下涨幅较大;而以创业板为代表的中小盘成长风格指数持续下挫。分行业来看，周期性行业表现相对优异，其中有色、券商、房地产、钢铁等权重板块表现强劲;跌幅较大的仍然是前期涨幅较大的新兴成长行业，如教育传媒、计算机等TMT行业。

　　7月债市表现相对一般，各大品种收益率小幅上行，主板市场多头氛围带动转债品种大幅走高。其中银行间固定利率国债收益率曲线，1年期上行33个基点至3.73%， 5年期上行14个基点至4.00%； AAA级城投债收益率曲线，1年期上行105个基点至5.96%， 5年期上行5个基点至5.53%。

　　7月海外股票市场风格延续分化。香港股市前期小幅下跌,中后旬大幅上涨，7月份收益领先全球股指;美国市场股指前期延续今年5月以来的上涨行情，但中后期窄幅震荡，本月区间震荡、总体维稳;欧洲市场倒N字型震荡，总体基本也平稳。大宗商品方面，本月明显下跌，原油、黄金均大幅回撤。

　　业绩回顾：蓝筹基金凸显优势，转债基金引领债市

　　7月偏股方向基金整体表现较好，成长风格基金并未延续前期的强势，出现了大幅回调整理;表现相对较优的基金主要是蓝筹股配置较重的价值型基金。指数方面，房地产、金融、有色等主题性基金表现较佳，如华安中证细分地产、信诚中证800有色指数分级、国泰上证180金融等;表现相对偏弱的是重配创业板等成长风格指数基金。7月份债券基金整体收益表现平稳。纯债基金涨幅放缓，而转债主题产品跟随主板市场大幅上涨。7月QDII产品业绩和市场同步，出现了高度的分化。其中港股市场基金虽然前期较萎靡，但后期持续大涨，使其月度业绩领先;而大宗商品类基金本月大幅下跌，尤其是石油主题基金因前期涨幅过大，因本月前期油气类资源加速调整，基金业绩回吐。另外黄金基金因本月下旬大幅下跌，业绩也同样较差。