私募：大盘股近期存在套利空间

陆炜【深圳铭远投资顾问有限公司总经理】

杨玲 【北京星石投资管理有限公司总经理】

黄锦林 【上海从容投资市场总监、策略分析师】

　　本周以来，大盘迎来多个利好。首先是22日和24日央行两次暂停市场操作，实现净投放180亿元，连续11周实现净投放；其次，有消息称，国开行已从央行获得3年期1万亿元抵押补充贷款(PSL)，并用于专项贷款，此举被市场解读为央行定向放水。在诸多利好的推动下，大盘指数在周一出现小幅调整后，就开始抬头上扬，并创下了阶段新高，低估值的蓝筹股开始受到资金的关注。后市哪些板块可以值得关注？接受《金融投资报》记者采访的私募人士纷纷发表了各自的观点。

　　1.

　　深圳铭远投资

　　满仓操作 乳业、化工大有可为

　　“我们对下半年的行情中性偏乐观，操作性比上半年要强。”深圳铭远投资顾问有限公司总经理陆炜表示，“今年整体做到现在，都不好做，因为市场没有一个主线，创业板又上蹿下跳。不过，我们判断短期大盘指数上涨的概率比较大，创业板虽然下拉了指数，但是在万科、贵州茅台等指标股的拉动下，大盘上攻到了2100点。”

　　基于对后市较为乐观的判断，陆炜表示他们现在是满仓操作：“我们从二季度开始补仓，现在已经是满仓状态。主要是重仓乳业和化工行业。”

　　其中伊利股份是陆炜十分看好的公司。伊利里面全部都是基金，之前它的股价上涨和下跌都是因为机构对它的判断。前期进口奶进来，机构担心会对伊利股份造成冲击，所以集体减仓，造成股价下跌；而后来股价上涨，也是因为机构补仓所致。“进口奶的存在已经很多年了，对伊利股份的影响有限。因为伊利与洋奶粉竞争到现在，市场占有率还是很大，说明公司本身的竞争能力很强。而且现在伊利已经开始全球化的布局，成长性很高。”陆炜分析。

　　而在化工领域，陆炜主要是选择其中的一些细分领域，尤其是产品有提价预期的：“加上现在国家对环保愈加重视，环保标准的提高将加速行业进行整合，那些具有整合优势的企业十分有看头。”

　　还有一条主线就是国企改革，这不仅是今年，未来2-3年都会是市场的热点。“国企改革对企业有质的变化。在实施股权激励后，管理层的经营心态就会发生变化。在利益到位后，管理层对股价、公司市值等就会有诉求。目前，我们在化工领域选择的一些标的，也是有这个概念的。”陆炜说，“在选择标的时，一定要选择公司本身质地比较好，赚钱能力很强的，最好是一个集团下只有一个上市公司的，这样资产注入的预期才会比较高。”

　　2.

　　北京星石投资

　　沪港通启动在即 关注消费与医药

　　近期随着央行的放水，资本市场迎来了久违的持续上涨，并创下了阶段新高，鼓舞了士气。从上涨的板块来看，白马股已经逐渐成为市场的主角，这不仅是受资金面宽松的影响，还与沪港通的开通有关。

　　7月18日中国证监会新闻发布会通报沪港通进度，并表示将于8月底、9月中旬进行两次全网测试。市场预计沪港通或于10月份正式开通。而随着启动时间日益临近，沪港通概念再度成为市场热点。北京星石投资管理有限公司总经理杨玲认为：“港股和A股在投资者结构、制度安排等方面存在着明显的差异，沪港通将两个市场连接在一起，在两地市场产生显著的套利空间。”

　　杨玲指出，与港股相比，内地大盘蓝筹股估值相对偏低，海外投资者也更加青睐大盘蓝筹股。因此沪港通启动的话，投资者的套利活动利好内地大盘蓝筹股。但是内地正处于经济转型升级的关键时期，经济去产能、金融去杠杆过程远未走完，宏观经济运行较为疲弱，银行、钢铁、水泥等传统行业难有表现机会，同时考虑到沪股通存在明确额度限制，总额度3000亿，每天交易130亿元，难以改变大盘蓝筹整体走势。“消费、医药保健、非银金融等与宏观经济形势相关度不高，符合内地经济转型升级的方向，这些股票或将成为沪港通的最大受益者。”杨玲说。

　　对于A股的科技概念股来讲，显然沪港通的开通，是一个大大的利空。现在内地科技类股票估值相对偏高，香港市场科技股估值相对合理，两市之间的套利空间在沪港通启动后将由于套利者的套利活动而逐渐缩小甚至消失，沪港通的启动对内地高估值的科技类成长股形成一定利空。

　　3.

　　上海从容投资

　　资金相对宽松 短期配置大盘股

　　最近两个交易日，蓝筹股涨势较大。对此，上海从容投资市场总监、策略分析师黄锦林认为，一是，根据近期政府的动作，市场预期政府会加码稳经济；二是，部分私募或者机构看好沪港通之后的蓝筹股估值修复机会。不过，就黄锦林的理解：“我个人觉得政府加码经济的程度不会像市场预期的那么深，同时沪港通和2012年底的QFII集中增持一样，市场都觉得会是一个导火索。实际上，金融股的风险没有发生什么变化，房地产、地方平台、产能过剩的现状也没有根本性转变，只是市场预期有了变化。后面大盘股的行情能不能如预期演变，还得看大部分投资者的预期是否一致，能不能发生共振。总体而言，我认为，沪港通是外热内冷，内地都把它当成一个概念性的东西在预期在炒作而已。”

　　不过，在操作上，黄锦林也表示：“我们这个月也配了些大盘股，但逻辑不是沪港通，而是觉得现在资金面比较宽松了，大盘股会有些机会。但总体上有个最关键的问题，即现在股市还是一个存量资金市场，增量资金在哪还不知道。如果只有金融、地产、煤炭有色在涨，持续性有限。”

　　事实上，今年以来黄锦林一直看好新兴产业。而眼下创业板指数出现大幅调整，对此黄锦林认为，大盘股和新兴产业的逻辑是，如果市场确认政府在做经济结构调整和改革，货币稳中偏紧，那么新兴产业表现会更好。反之，如果政府在做托底经济，稳增长甚至促增长的事情，货币宽松，那么大盘股机会更多。“其实，我们长期还是看好新兴产业板块，传统行业都是波段性的炒作，新兴产业回调的多了，机会更好。现在资金面的现状是金融领域宽松，但实体经济还是紧张的，这也是为什么政府一直在想缩减中间环节，降低中间成本，让资金流入实体，因此不太可能全面放松。”黄锦林说道，而市场看资金面的逻辑都比较简单，看到央行出定向降准等货币政策，市场就普遍预计有全面宽松的行情，目前债券市场已经走过一遍牛市了，只是大盘股一直没反应，现在经济数据不错，债券的资金也出来很多，就炒大盘股了，很明显是套利机会。