华泰柏瑞:对下半年经济运行持乐观态度

　　华泰柏瑞近日发布经济数据点评认为，6月份的 宏观经济数据明显企稳，实体运行超出市场一致预期。再叠加了过去两三个月以来货币条件的改善，对于下半年的经济运行持乐观态度，9-10月份 房地产 应该不会形成较明显拖累。6月份M2达到14.7%，越过了政策临界点，据此推测政策进入观望期的概率在上升。当经济动能在三四季度逐步增强之后，政策退出带来的流动性影响反而需要关注。

　　具体来看，消费、新兴行业驱动 工业增加值明显上行。华泰柏瑞指出，6月工业增加值同比增长9.2%，环比上升0.4个百分点，超出市场一致预期。驱动力量更多来自消费和新兴产业，例如计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长14.3%，较上月上行4.4个百分点。铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长16.1%，较上月上行2个百分点。电器机械和器材制造业同比增长10.8%，较上月上行2.1个百分点。汽车制造业继续维持快速增长，而传统中游产业继续减速。

　　从房地产来看，华泰柏瑞表示，6月房地产数据呈现向好变化，销售和新开工出现环比改善，而投资增速继续下滑。上半年商品房销售面积累计同比下降6%，较前5月收窄1.8个百分点；单月来看，6月份的商品房销售增速从1季度末的-14.2%上升到了0.2%，而去年6月份的基数并不低。此外，房屋新开工面积同比下降16.4%，较前5月收窄2.2个百分点。房地产投资变化相对滞后，前6月增长14.1%，较前5月下降0.6个百分点。毕竟销售传导至开发商的现金流还有一定的时滞，所以上半年开发商的资金来源增速仍在下行通道中。

　　从投资来看，华泰柏瑞认为，6月份制造业投资拉动 固定资产投资增速微幅回升。上半年固定资产投资增长17.3%，较5月上行0.1个百分点，其中，制造业投资是增速上行的主要动力。6月份的制造业投资增长16.7%，比5月份的11.9%提高了近5个百分点。基建投资增速尽管比5月份略有回落，但也维持在22%的高位，分细项看，6月铁路投资开始发力，增速上行5.9个百分点。

　　从消费来看，华泰柏瑞表示，6月份名义消费品零售额同比增幅从5月份的12.5%降至12.4%，实际增速基本持平，均为10.8%。从主要的品类来看，食品饮料、服装和建筑装潢材料的增速略有回升。

　　从资金面来看，华泰柏瑞认为，货币扩张助推需求改善。6月货币信贷明显回升，无论是M2，还是反映交易需求的M1均上升明显，这表明交易需求有所上升。同时，社会融资总量也出现了较快的增长。预计上半年出台的一系列稳增长政策将逐步落实，进入实际操作阶段。政策效果的逐步发挥有助于经济企稳。

　　另外，2季度 GDP同比增长7.5%，符合市场预期；环比2.0%，环比增速比一季度快0.5个百分点。第三产业逐渐成为稳定经济增长的中流砥柱，体现了经济转型的成效。上半年服务业增加值增长8%，较1季度上行0.17个百分点，第二产业增加值增长7.4%，与1季度基本持平。