明年传统封基迎封转开小高潮

　　目前现存的22只传统封基中，有14只将在2014年集中到期，这座最后的“金矿”也再度受到市场关注。

　　2014年，封闭式基金(简称“封基”)又将迎来另一个“封转开”的小高潮，目前现存的22只传统封基中，有14只届时将集中到期，这座最后的“金矿”也再度受到关注。

　　特别是在前期股市大跌后，传统封基折价率扩大，提高了这些基金的安全垫。对大部分封基而言，到期后将转换为开基，届时投资者将按照基金净值，而不是二级市场的交易价格卖出基金。折价率增厚了投资者的获利空间。

　　好买基金研究员指出，一般而言，二级市场投资封基收益主要来源于三个方面：一是净值上涨带来的价格上涨，二是分红填权的收益，三是折价率逐渐缩小所带来的收益。基于此，考察封基的投资收益也需着重考虑三点：净值增长、分红因素和折价率因素。

　　净值增长率方面，封基着重考察基金公司和基金经理的管理能力。当然，也离不开对未来市场的判断。上述人士分析认为，目前时点，指数底部震荡概率大，从一年角度来看，指数取得正增长的可能性大，结构性行情可能仍是未来的主角。

　　分红因素方面，据《基金法》规定，基金可分配利润的90%都要分掉。理论上，分红后折价率会瞬时扩大，而基金的其他条件并未变化，由此产生填权效应，这会形成超额收益。

　　近几年，封基分红行情提前，分红后折价率不缩小反而扩大，原因就是之前行情已透支，但从长远看，在存在折价率的情况下，分红机制贡献了一部分超额收益。

　　从折价率看，目前封基普遍处于折价状态，平均年化折价率在7%左右。随着到期日逐步临近，折价率呈现收敛态势，这部分收敛贡献了超额收益。当净值增长再配合折价率缩小时，封基的价格就会呈现乘数效应，成倍增长。

　　国金证券研究员认为，中长期看，在结构性机会主导背景下，可结合个体情况、折价动态的变化、投资管理能力等因素动态把握超额收益。

　　不过，好买基金研究员也坦言，投资封基并非包赚不赔，基金基础的资产仍是股票，属于高风险高收益品种，只是折价率为其提供了一定的安全垫保护。若未来市场跌幅超过其折价率，在到期日卖出或赎回仍将面临亏损。同时，在基金经理变换后，封基的管理风格可能发生较大变化，投资者之前看好的逻辑，就需重新审视。

　　举例来看，2014年7月14日到期的基金普丰，截至2013年7月末，单位净值为0.8195元，折价率达到9.2129%。假设在一年后基金到期时，单位净值仍保持在0.8195元，投资者持有一年的收益率就可以达到9.2129%。当然，如果市场不佳，基金净值继续下跌，在未超过折价率的范围内，投资者仍然能够获得正收益。要是市场走势较为乐观的话，净值走高，投资者还能获得更丰厚的收益。