大股东减持套现 必须“先说后卖”

　　上市公司大股东减持套现将在阳光下进行，必须“先说后卖”。昨天，上交所发布 《上市公司股东减持股份预披露事项》（征求意见稿），未来上市公司控股股东（或第一大股东）、实际控制人及其一致行动人，或者持股5%以上股东（以下简称“相关股东”），预计未来六个月内通过上交所证券交易系统以集中竞价交易或大宗交易方式单独或者合并减持的股份，可能达到或超过上市公司已发行股份的5%，应当在首次减持前3个交易日，通知上市公司并预先披露其减持计划。相关股东未披露减持计划的，任意连续六个月内减持股份不得达到或超过上市公司已发行股份的5%。

　　根据规定，相关股东按照规定披露减持计划的，其减持计划公告应包括：本次拟减持事项是否与相关股东此前已披露的意向、承诺一致；本次拟减持的数量、减持期间、减持方式、减持价格等具体安排；拟减持的原因等。

　　征求意见还表示，上市公司发布相关股东减持计划实施完毕公告前，该股东不得增持该公司股份。持有上市公司5%以上股份的股东减持计划实施完成后，自最后一笔减持完成之日起6个月内，不得增持公司股份。

　　给大股东戴“紧箍咒”

    ■刘锟

　　大股东频繁套现，中小股民屡屡被伤。上交所推出大股东减持新规，无疑给A股投资者吃下一颗定心丸。也许这项政策难以扭转当前股市的格局，但至少让人看到监管层保护小股东的决心。

　　大股东作为公司决策的制定者和执行者，对实际经营状况和未来发展前景更为熟知，甚至比传统意义的庄家更具“坐庄”优势。因此，如果不对其进行适当规范，中小投资者的利益就会遭受损害，同时丧失对市场的投资信心，扭曲资本市场的正常发展。

　　以往，大股东减持通常“偷偷摸摸”。由于信息不对称，市场往往认为，减持套现将预示着公司前景堪忧。这无形中从产业资本的角度提醒中小投资者，连大股东都开始减持，中小投资者何苦还要坚守？所以，大股东的减持相当于提供了一个估值新标尺，往往会引来股价恐慌性下挫。以往对大股东的大额减持，没有硬性规定要提前披露，因此大多在减持后才发布公告说明。此时，大股东已如金蝉脱壳，成功完成套现，而小股东却被带进沟里，深陷泥潭。

　　数据显示，今年7月以来，沪深两市共有105家上市公司股东进行了减持，减持金额达25亿元。由于大股东持股本比例较大，其抛售行为对市场影响巨大。在这种情况下，管理层对大股东在非流通股解禁后的套现进行规范，正当其时。特别是，此次上交所规定，可能达到或超过上市公司已发行股份5%的，应当在首次减持前3个交易日通知上市公司并预先披露其减持计划。这样可以杜绝大股东“躲猫猫”式的大幅减持行为。

　　可以预期，上交所本次出台新规，能给持续高烧的大股东减持行为降降温。当然，从这次减持的限制性规定看，并没有对大股东的全年的减持总量进行控制。从更好的稳定股价和保护投资者角度看，不妨进一步规定大股东每年最多减持比例，以此绑定大股东利益，督促其更负责地行使好自己的责权利。