长阳拉起 熊去牛来六大理由

　　昨日大盘长阳拉起，一扫近期多空僵持。本报再次邀请到5月中旬以来坚定看多的市场资深人士、华创证券的吕京宁先生，请他详细阐述市场有望牛熊转折的依据所在，供广大投资者参考。

　　研判市场熊去牛来迎转折，其分析依据再归纳如下：

　　首先，以新国九条颁布及落实国九条的一系列股市新政为标志，市场的制度建设正发生深刻变化，改变着原来的股市生态环境，夯实和催生可持续健康发展的牛市之基础。

　　其次，宏观基本面正发生积极变化，数年市场承压的经济下行趋势压力正在改观，企稳回升态势已然确立，且在稳增长举措中下半年还有复苏巩固的预期，这亦将提振市场信心，驱散市场过于忧虑的情绪。

　　第三，从央行采取、释放的多个及组合政策工具观察，都传递出实际宽松的讯息，这不仅有助于实体经济的改善，也给市场带来正能量影响。

　　第四，供求关系方面，不仅下半年新股发行的数量和节奏有预披露，本轮新股发行改革后需市值配售，也非过往单向“抽血”，加上市值管理、推动保资入市、RQFII外资扩大等政策引导、大小非逐步减少，市场供求关系也将迎来均衡发展。

　　第五，从估值角度讲，以沪市为例，到21日收市，平均市盈率为9.87倍，而05年6月末平均市盈率为15.94倍、08年10月末平均市盈率为14.07倍，换言之，目前估值比998点和1664点还分别低38％和29.8％，这一方面说明市场已充分调整，另一方面也揭示市场已是又一个罕见估值凹地。

　　最后，从技术面研判，(1)对数图表中去年6月1849点触及3478点以来下降通道下轨而止跌；(2)季线价位线图表之熊市压力线已于二季度收市率先突破(月价位线之熊市压力线若本月收于2050点之上亦望突破)；(3)均线系统中半年线、年线、20月均线、5季均线等中长期均线都纷纷发出“龙抬头”意义之上拐，又一个大圆弧底已浮出水面；(4)年K线中去年1849点出现于3478点的第5个交易年、998点后的第8个交易年，2245点的第13个交易年，开启又一个重要时间之窗历史大底低点的概率甚大；故多重技术分析均给出牛熊转折结论。

　　综上所析，从制度变革到供求关系、市场估值及宏观面、政策面、技术面多重研判分析，市场都已具牛熊转折的基础和必要条件。

　　华创证券 吕京宁