短期A股仍震荡 长阳未改基金结构市判断

　　周四在蓝筹股的拉动之下大盘迎来久违的长阳，同时伴随成交量明显放大，金融、资源类板块涨幅居前。然而基金对此认为，周四市场表现只是修复性反弹，未来市场仍将震荡为主。债市方面，受6月底“钱荒”影响债券收益率到达年内高点，安全边际明显，迎来投资机会。

　　短期A股仍震荡

　　周四大盘震荡走高伴随成交量放大，创下今年以来最大涨幅。市场在权重股的带领下走出强势反弹格局，呈现全面开花的势头。基于对宏观经济的担忧，基金经理并不因为此轮反弹而态度转为乐观。

　　有基金公司分析，周四市场表现主要受两大消息刺激，国际方面，伯南克表示美联储将会在未来相当一段时间继续维持当前宽松的货币政策立场；国内方面，李克强主持召开部分省区经济形势座谈会时强调，既稳增长又调结构避免经济大起大落。总的来看，这两条信息缓解了市场对QE很快推出的担忧，大大提升了投资者的信心；前期市场对政策预期太过悲观，最近有所修复。虽然政府不会大规模的出台刺激政策，但也不会让经济失速造成系统性风险；经济依旧弱势，市场或仍以震荡为主，机会存在结构性中。

　　大成基金认为，宏观经济疲弱是拖累主板的主要因素，目前来看宏观数据并未显示经济有进一步恶化的迹象。并且，伴随隔夜利率回落至正常水平，短期流动性危机已解除。因此，认为此次反弹的主因还是超跌后市场的修复需求。在宏观经济未明确向好之前，短期大盘仍处于震荡格局，市场难有趋势性投资机会，需要密切关注CPI及利率政策动向。

　　大成基金表示，市场成长和价值之间的分化趋势没有发生改变，投资者仍可重点关注中期报告中有业绩支撑、估值合理的上市公司。后市个股走势将出现分化，防范部分整体估值较高、警惕伪成长股低于预期的风险；有业绩支撑的行业个股将继续上涨，伪成长股出现下跌的概率则相对较大。整体而言，市场下行风险可控。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，未来投资策略上应保持中等偏低仓位，继续配置防御性强的公用事业、消费品和弱周期蓝筹股，以及能够穿越周期、能真正实现快速成长的新兴行业，规避强周期板块和泡沫化严重的创业板个股。

　　债市或逢布局良机

　　今年以来市场对宏观经济的预期普遍下调，加之六月底以来资金面紧张引发债市调整，基金经理及基金研究人士认为，三季度将是债券投资布局的好时机。

　　博时月月薪拟任基金经理陈凯杨认为，三季度债市将迎来建仓良机。经济预期将有进一步下调的空间。短期资金面影响减弱，但资金紧平衡还会再持续一段时间，3季度整体市场利率水平或将高于上半年，回购利率等还是会继续维持高位，因此从短期来看，协议存款是较好的投资选择。

　　展望债券市场，陈凯杨认为，短期来看，由于市场较高的利率水平，新基金的配置仍将优先考虑货币市场工具。而随着低评级信用债的调整，三季度末，信用债或将迎来较好的配置时机。具体而言，在“钱荒”导致的股债双杀中，冲击首先体现在流动性好的品种，因此中高评级的信用债率先调整，而流动性较差的低评级信用债则调整得还不多，但在比价优势大幅消失的情况下，其后续还有调整空间。陈凯杨指出，这对新基金的建仓来说比较有利，因为在严格进行信用风险管理的前提下，基金经理可以有足够的时间窗口在调整过程中去挑选具有价值的品种，为产品的长期业绩打下基础。

　　国金证券金融产品研究中心总经理张剑辉也认为，从债券市场投资环境来看，目前宏观经济复苏乏力及通胀低位徘徊的经济基本面，仍将对债券市场中长期行情形成支撑。而且经过近期急速调整后部分风险也得以释放，长期配置价值随之提升。此外，结合美林投资时钟理论来看，下半年仍将处于经济筑底阶段，经济下行将对企业盈利产生冲击，在此背景下债券相对股票的收益率提高。

　　短期来看，张剑辉认为基本面对债市的利好难以进一步显现，资金面成为近期影响债市的主要因素，而外汇占款增长放缓叠加半年末资金需求压力加大等诸多不利因素，对市场流动性产生了较大的负面压力；同时监管新规升级进一步加剧了债券市场调整幅度，而短线市场调整恰恰为长期债券投资提供了布局机会，例如正在发行的中银盛利此类新债基金，将迎来建仓良机，其中定期开放模式的纯债基金在当前时点更值得关注。