大宗商品价格高涨期步入尾声

　　美国高盛集团近日发布《新兴市场外汇与商品市场超级周期的结束》报告称，大部分大宗商品价格多年持续上涨的超级周期已步入尾声。随着全球供应量的不断攀升，未来五年内，铁矿石、铜和布伦特原油等大宗商品的价格将持续走低。该报告指出，近期原油产量增加而导致价格下跌就是一个例子。

　　价格将显著下降，但不至于出现暴跌

　　除铁矿石、铜和原油以外，高盛的这份报告对黄金等大宗商品价格也持看空态度。而今年6月份德意志银行也表示，未来几年，大宗商品的价格将持续走低。美国花旗集团去年4月也认为，对大宗商品超级周期而言，“死亡之钟即将敲响”。

　　但高盛还表示，此前持续上涨的大宗商品价格已经催化供应面的响应，尽管预期一些大宗商品的价格将有显著下降，但还不至于出现价格暴跌的情形。

　　美国经济咨询埃士信公司高级分析师约翰·马瑟索尔在接受本报记者采访时表示，大宗商品超级周期的终结可以归结为两个原因。第一是新兴经济体的经济增速开始减缓。例如，中国的经济增长正从以基础设施建设、重工业发展和建立制造业基础为重心，转变为消费发挥更大作用的、更为均衡的增长。这预示着中国经济增长的资源密集度将降低，对大宗商品市场有显著影响。第二，在全球范围内，随着宽松性货币政策逐步撤出，全球货币流动性减少，金融市场上对大宗商品的投资需求将逐渐下降。

　　并非所有大宗商品都被看空

　　高盛预测，未来5年，原油价格将下跌11美元至每桶100美元。马瑟索尔表示，北美的非传统能源革命，以及相关开采技术在全球的扩散，正悄然改变市场对能源价格的预期，一定程度上抵消了中东地缘政治紧张对国际油价的冲击。未来两年，国际油价将小幅下降。但他预计，长期来看，由于非传统油气的开采成本更高，国际油价还将上涨。

　　“我们持续看空铁矿石价格，并预期，供应过剩将导致铁矿石的长期价格继续下跌。”高盛在报告中预测，铁矿石价格将从每吨97美元降至每吨80美元。马瑟索尔则分析说，从基本面看，铁矿石等资源类大宗商品的供需大体平衡，或略有过剩。根据16日的数据，天津港铁矿石的进港价格为每吨98美元。

　　美国彭博新闻社分析说，全球供应量的增长导致铁矿石市场过度饱和，铁矿石价格从今年3月开始步入熊市。世界第二大矿业公司澳大利亚力拓矿业集团17日表示，过去3个月，该公司铁矿石产量呈现大幅增长态势，上扬比例高达11%，这将进一步打压未来铁矿石价格。

　　高盛还预测，铜和黄金的价格将分别下降8%和9%至每吨6600美元和每盎司1200美元。

　　但高盛并非看空所有大宗商品，而是认为，铝、热能煤、小麦和玉米都将有不同程度的上行空间。

　　伊拉克、乌克兰等地缘政治风险不可忽视

　　比利时布鲁塞尔自由大学经济学教授克拉艾斯对本报记者表示，“影响大宗商品价格的依然主要是供求关系，但地缘政治风险不可忽视”。克拉艾斯以原油为例解释道，今年6月，由于担心伊拉克冲突会影响到原油供应，布伦特原油价格一度上涨至每桶115.71美元。近期，随着局势逐步缓和，以及利比亚宣布扩大石油出口，市场对原油供应可能受到干扰的忧虑排除，国际原油价格已连续三个星期从高位回落。

　　伊拉克石油部长近期表示，伊拉克南部的原油产量和出口量并没有受到北部动荡的影响，预计未来伊拉克的原油出口量不会缩减，甚至还会增加。此外，利比亚方面也在逐步增产，并准备恢复该国两个港口的原油出口。中东和北非的紧张局势得到缓解。“伊拉克风险的减弱和利比亚产量的增长，对国际原油价格来说，都是利空因素。”克拉艾斯说。

　　高盛也在报告中指出，地缘政治风险推高原油价格，源于市场对供应不足的担忧，而从目前原油价格连续3周的下跌来看，市场已经合理消化了相关风险，影响正在逐渐减弱。

　　欧洲国际政策经济中心助理研究员卡提比则认为，目前，原油投资者们正密切关注利比亚、伊拉克以及乌克兰的局势和相关情况，一旦局势再度升温，原油价格便将再度步入上行通道。

　　高盛在报告中称，“美国页岩产品的产出加大，将利比亚、伊拉克等国对能源市场的影响降到最低”。

　　还有分析进一步指出，如果高盛此次看空未来五年大宗商品的价格成为现实，这将对商品流通的基本面产生重大影响，全球财富也将会在大宗商品的生产国与进口国之间发生相对转移。

　　美国太平洋投资管理公司大宗商品投资经理和分析师尼古拉斯·约翰逊和格雷格·谢尔瑙则在一份报告中表示，从长期估值的角度看，目前，大宗商品价格仍处于合理水平。尽管超级周期可能已经结束，但是，如果来自新兴市场的需求一旦改善，或者投资者重燃对大宗商品的热情，大宗商品市场仍可能相当强劲。他们还认为，对大宗商品进行投资，不但是分散投资的途径，而且也是对冲通胀风险的重要工具。