盈利模式单一 新“巨头”图谋新格局

　　数据显示，证券行业净资产收益率水平已从2009年的19.3%回落至2013年的6.3%，整体处于下滑趋势中，券业迫切需要“聚变”。

　　严峻的现实是，证券公司盈利模式过于单一，行业收入来源相对集中，经纪业务收入占比高是优势也是劣势。2013年证券行业收入总额1592亿元，其中代理买卖证券业务收入759亿元，占比高达48%，抗周期能力不强。这无疑也是行业并购潮起的重要原因。同时，金融深化的过程中，证券行业面临其他金融机构的竞争日益加剧，证券行业的业务空间在被逐步挤压。近两年互联网金融的异军突起，证券公司的盈利空间再次遭受巨大冲击。

　　随着中国正逐步走向新经济时代，转型给资本市场、证券行业带来了新的发展机遇。十八大明确提出要深化金融体制改革，除了要推动传统银行业的改革，更需要大力发展券商等非银行金融机构，行业背景已经与前几年大不相同。《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》中明确，要“推动证券经营机构实施差异化、专业化、特色化发展，促进形成若干具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行”。

　　可以发现，中投公司、汇金公司、上海国际集团等大机构，正探索金融国资改革中以股权管理为主的公司治理新模式，此次以申银万国、宏源证券并购为切入点，通过市场化的原则推动行业并购重组，进一步提升金融机构核心竞争力，为实质性推动我国金融改革的深化作出有益探索。

　　在新的一轮全面深化改革中，需要大力发展股票市场、债券市场等资本市场，拓宽企业直接融资渠道，优化社会融资结构。通过改善金融结构，加快提升直接融资比重，推动非银行金融体系的发展。证券行业将会从整个资本市场扩容、证券业务及产品丰富、经济转型及产业升级带来机遇中迎来跨越式发展的时期。

　　专家认为，市场容量是证券市场发展的基石，多层次资本市场的建设也客观上需要具有系统重要性的现代投资银行。作为资本市场的组织主体，证券公司在推动资本市场建设和经济转型中起到了重要作用。而在基础功能恢复之后的证券公司更是具备了创新的先决条件，经历重组后的新证券公司对推动中国金融行业改革具有不可推卸的责任，行业内重量级证券公司正应运而生。

　　申银万国证券公司总裁储晓明表示，“现代投资银行需要在资本市场中发挥产品创造者、交易创造者、市场主导力量、机制创新先行者和开放的活跃力量等五大角色功能。”

　　在他看来，资本市场提供了更宽广的舞台，证券公司的经营内涵已经十分丰富：他们可以通过推动金融产品创新成为金融市场的交易创造者；通过做市交易、大宗交易、场外交易、量化、程序自动交易等多种交易方式和策略，成为金融市场的交易创造者；通过积极参与多层次资本市场建设，发挥场外市场建设的主导作用，为战略性新兴产业 、小微企业、创业创新型企业提供多元化的融资服务，成为多层次资本市场的主导力量；还可以推动金融行业体制机制的创新，探索多元化的商业模式和组织架构；顺应跨境业务双向开放的新形势，推进国际化发展战略等。