定期开放债基表现突出

　　受益于资金面宽松，上半年债基普遍获得了正收益。从大类来看，海通证券研究报告显示，纯债型基金收益最高，平均达到5.83%，其中定期开放型纯债基金相当强劲。按银河证券分类，101只长期标准型基金（A类）中，定期开放型纯债基金占据了前十榜单的5个席位，稳占半壁江山。

　　收益较高

　　定期开放型债基在所有品种中表现相对较好。这是因为，债基的封闭式运作有利于基金经理布局一些流动性比较差但是收益较高的券种，进行杠杆投资，同时可以防止新资金涌入摊薄收益，造就了定期开放债基在债市行情中的突出表现。

　　以富国基金富国强回报A为例，上半年的收益率达8.80%，远超出纯债基金平均水平。

　　富国近期还推出了定期开放债基新品——富国目标齐利一年期。这只产品同时采用了浮动费率机制，一年运作期间收益不达4.25%将不收管理费。

　　浮动费率债基讲究按劳取酬。富国目标齐利一年期是富国旗下第三只浮动费率债基，封闭运作期为一年，主要投资具有良好流动性的金融工具，其费率设计是“按劳取酬”的模式，采用的是四档缓增阶梯式设计，基金业绩小于、等于4.25%收取0费率，4.25%~5.25%收取的管理费是0~0.4%，5.25%~7.25%收取的管理费是0.4%~0.7%，当基金回报大于7.25%时，最高收取1%的封顶费率。

　　浮动费率“奖惩对称”的特点，理论上可以提高基金管理人的投资积极性，同时缓增式阶梯费率和封顶费率的设计避免出现当管理费率上升时，反而降低了投资者收益和管理人为了追求收入而使投资者过度承担风险的情况。

　　慢牛未结束

　　在经过一个较大涨幅的牛市后，债市下半段如何走费人思量。

　　展望下半年，国投瑞银中高债基金经理陈翔凯表示，偏弱的宏观经济和整体宽松的资金面，使债市慢牛行情远未结束，不过仍要关注外汇占款回落和微刺激下对于中国经济形势的影响，短期看此类风险并不大。就下半年债券投资而言，陈翔凯认为将是票息为王，票息和杠杆利差对基金净值贡献会加大，债性转债对基金净值的贡献也会加大，久期对基金净值的贡献会较上半年减少。

　　万家基金则认为， 月度层面，接下来两件事情开始有所变化。一方面是经济数据上下滑压力最大的时候到来，预计这种压力会对稳增长政策的持续构成更大的支持条件；但另一方面，年内价格下跌最快的时候可能已经过去，随着淡季需求稳定，市场预期进一步下调或价格进一步下跌的空间实际并不大，反过来，在这种情况下稳增长政策持续推进并积累，可能在8月末或9月份需要警惕经济的上行风险（对债市来说是风险）。

　　万家基金认为，证监会公布的基金运作管理办法近期会在一定程度上影响市场。策略上，对经济的看多情绪已经开始逐步回落，基本面和货币政策未来对市场流动性保持有利的局面会有持续；另一方面，近期的政策调整对市场影响较大，使市场产生较大波动。短期有利于市场的因素尚未积累到可以立即主导收益率下行的程度，因此预计短期稳定，看好利率和中高评级债券。

　　总体上，由于上半年资金面环境的根本改善，尽管略有波动，今年债市慢牛的整体趋势已经形成。6月份，债券市场初步克服了经济数据上行、稳增长政策预期、IPO等因素导致的短暂性困难。从长期来看，PMI数据呈现的良好态势以及基本宽松的货币政策将为债市的持续回暖做好铺垫，投资债基的机会仍未结束。

　　市场动态

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　　外资行国内首尝余额理财

　　南洋商业银行(中国)携手易方达基金推出“智慧金”业务，运用货币基金帮助客户进行余额理财。这是目前国内外资行里唯一一家开展余额理财业务的银行。客户只需开通一个“智慧金”电子账户，完全在线操作，并将闲钱存入该账户，就可以实现智能余额理财。“智慧金”支持货币基金T+0快速赎回，现金实时到账，单个客户单日累计可快速赎回总额达到20万元。