在发现澳大利亚的黑天鹅之前，17世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的。但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切。人类总是过度相信经验，而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。然而，无论是在对股市的预期，还是政府的决策，或是普通人日常简单的抉择中，黑天鹅都是无法预测的。9·11事件的发生、美国的次级贷危机、我国的雪灾，都证实了这一点。
黑天鹅事件（Black swan event)指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。从次贷危机到东南亚海啸，从9.11事件到“泰坦尼克号”的沉没，黑天鹅存在于各个领域，无论金融市场、商业、经济还是个人生活，都逃不过它的控制。
一般来说，“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件：
首先，它具有意外性。
第二，它产生重大影响。
第三，虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的
事实上，在资本市场中，黑天鹅事件的发生还需要结合另一个名词————“蝴蝶效应”。由于市场上所有的参与者都站在平等的位置，蝴蝶效应的影响会更加突出。因此事后去评价一个事件是否是黑天鹅事件，仅从因果关系或基本面上去推论是不够的，任何信息都会被市场消化最终反映在价格上，直接观察盘面是否对其作出重大反应（或波动率）显得更为简单粗暴而有效。消息发布的当时，成熟的市场往往会出现瞬时的暴涨暴跌，所谓“价格一步到位”。然而谁都不能准确地预估事件后的公允价格是多少，所以价格其实很难一步到位，市场往往会出现过激反映，然后再慢慢调整回归理性，反映到盘面上就是波动率的瞬时放大。
今日期货市场共13个品种上涨，其中PTA、白糖涨幅最高，为0.71%；22个品种下跌，其中10个品种跌幅超过1%，铁矿石收盘跌停。主要品种基本延续了数天前的走势，和讯市场生态图-市场强弱显示今天的市场强弱均值进一步下跌至38.83，进入强空位置。
图1 市场生态图 –市场相对强弱–全市场概览 资料来源：和讯金融实验室
波动率方面，受跌幅加剧影响，能源和化工类品种的波动率明显抬高，但整个市场的波动率并没有明显变化。而同时，与马来西亚期货市场直接相关的国内棕榈油在交易时段内也并未发生较大波动。
图2 市场生态图 –市场波动率–能源 资料来源：和讯金融实验室
因此，从盘面来看，市场并未对此次事件作出过度反映，市场仍在正常的波动范围之内，不能将本次马航飞机被击落的事件定性为"黑天鹅"事件。
回到量化交易系统对黑天鹅事件的应对上来，事实上这是一个很令人头疼又很容易被忽略的部分。这个问题可以被分为两块：第一块是对黑天鹅事件的识别，第二块则是对黑天鹅事件的处理。
人工交易可以从定性角度人为判定一个事件是否是黑天鹅事件，尽管这种判断可能滞后（取决于他取得新闻信息的时间），可能不准确（取决于他主观分析），但他有一个最简单有效的处理方式————停下来或者降低仓位。
而交易系统的构建者几乎不可能做到面面俱到，甚至在系统优化过程中，“黑天鹅”事件可能会被转变为对他有利的“白天鹅”事件。因为在优化过程中，发生重大差错的方案会被排除掉，留下在当时持有正确方向仓位的方案。黑天鹅事件无法预知且有无数种可能，但交易只有两个选项，要么做多、要么做空。
所谓黑天鹅事件，是指必然会引起系统失效、出现系统性风险。交易系统中是否包含了突发事件应对处理的模块，对系统构造者的火候是一个考验。只有包括这类模块的交易系统，才是完整的交易系统。在以往的量化开发经验中，一般主要是以模拟交易员思维完成人工智能的方式，辅以市场统计数据的一些规律性现象来实现交易和RPG过程的。那么在构建这类模块中，首先检测目标上应该是交易对手的行为，例如盘口大单等，以及市场异动的结果表现，例如成交量异常、波幅异常等等；处理方案上考虑的应该是一种熔断机制，在监测到风险时立即止损平仓，在规定时间后恢复仓位。
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
