天气炒作退潮 高库存“霜降”农产品

■ 大宗商品“黑七月”系列之三

　　□本报记者 官平

　　此前依靠厄尔尼诺现象而快速“崛起”的农产品近来遭受冷遇，短线投机资金快速撤出，以双粕、棉花、白糖为代表的农产品难敌基本面压力节节败退。

　　业内人士表示，目前主导农产品的还是基本面因素，主要关注库存和消费需求增长情况，天气对市场炒作支撑力度减弱，无论是棉花还是白糖，供应充裕、需求不足，过高的库存导致下跌趋势延续；而双粕需求仍然比较旺盛，主要受到原材料大豆和菜籽供应过大影响，出现短期内的调整行情，两者基本面略有差异。

　　厄尔尼诺炒作降温

　　近期，厄尔尼诺现象炒作“温度”骤降。从农产品期货价格走势来看，大连豆粕主力期价7月以来跌幅超过7%，棕榈油主力期价同期跌幅近4%。另外，CBOT美国大豆期价连续两月下跌，继6月累计跌幅超过6.4%后，本月继续下跌，目前7月累计跌幅超过5%。

　　“厄尔尼诺炒作有所降温，但还会不时冲击市场，对短期波动造成影响。”国元期货研发中心总经理姜兴春认为，美国农业部的最新报告奠定了CBOT大豆走熊的基本格局，意味着大豆在未来两个季度易跌难涨，中期牛市已经转为空头主导。

　　美国农业部USDA7月的报告如预期一样大幅下调了旧作残值项，从纸面上可解释为2013/2014年度USDA低估供应6900万蒲式耳。这让需求项的上调无法成为利多因素，旧作库存消费比为4.15%，极紧平衡状态有所缓解，无法进一步刺激多头做多。

　　业内人士表示，农产品市场主要是6月30日的季度库存报告、播种面积报告以及7月初的供需报告奠定了库存增加、新作丰产的市场基础，供应宽松背景下，农产品和软商品价格整体表现上行承压。另外，美国近期天气情况一直良好，作物生长优良率高，丰产预期加之新季度产量增加的压力，目前基本面压力比较重。

　　民生期货市场发展部副总经理屈晓宁也表示，农产品近期的下跌是对外盘下跌的一种跟随效应，同时也是农产品消费淡季的体现。今年上半年粕类的上涨诱因为天气，炒作主题是美国库存偏低，以及国内购买意愿不减。但随后南美丰收和北美播种顺利严重打压外盘，国内也受到影响。目前豆粕主要受到美豆下跌和国内库存居高的双重压力；菜粕则属于政策结构和产业结构变化所致。

　　对于厄尔尼诺现象炒作，屈晓宁认为，即使厄尔尼诺真的发生，其影响也是5个月后的现货市场，因此远月炒作天气概率比近月大，就目前美国农业部的报告来看，短期的利空将持续一段时间。

　　供需基本面利空

　　在银河期货研究所分析师梁勇看来，实际上这一波厄尔尼诺在农产品期货上的炒作并不“像样”，从大豆来看，近期下跌并非厄尔尼诺炒作降温导致，而是其基本面偏空，特别是供需压力较大，且库存水平较高。

　　业内人士表示，目前农产品豆类库存偏高是现实，压榨厂压榨亏损也是现实，后续就要看如何进行保值和市场需求是否改善。市场普遍预期，6月末公布的季度库存报告和播种面积报告奠定豆类市场利空格局，7月报告再次确认豆类市场供应宽松局面。豆类市场供应加大的预期将导致未来1-2个月内价格持续承压。

　　另外，被认为是厄尔尼诺现象影响最直接的棕榈油也同样面临这种压力。姜兴春表示，上周一度受到库存大幅调低利多数据影响，国内棕榈油盘中短期快速大幅上涨，但是由于棕榈油库存仍是历史高位，供应相对宽松，即使真实库存低于市场预期，还是不能改变供求关系上的失衡；短暂脉冲上涨后，一周以来下跌近200元/吨，就是基本面决定中期走势的较好佐证。

　　白糖亦是。光大期货研究员许爱霞表示，今年年初白糖期货有过一波厄尔尼诺炒作行情，从近期市场情况看，前期的炒作有过度炒作嫌疑，国际糖价经过高位箱体震荡后回落。但从国内情况看，国内今年遭遇了库存压力，截至2014年6月底，本制糖期全国累计销售食糖790.05万吨，累计销糖率59.32%。

　　倘若厄尔尼诺炒作再现，许爱霞认为，经历过一次厄尔尼诺的炒作后市场相对理性，再次掀起市场大波澜的概率偏小，除非真的发生并导致超预期的损害。

　　厄尔尼诺会不会来

　　世界气象组织上月末发布的最新厄尔尼诺情况简报显示，厄尔尼诺现象尚未完全形成，在今年6月至8月完全形成的概率为60%，在10月至12月完全形成的概率高达75%至80%。

　　世界气象组织专家表示，从气象历史周期看，目前全球处于持续数十年的升温趋势之中，同时厄尔尼诺现象发生时，可能会不均衡地造成全球各地出现“最高气温”，不过中国、欧洲及北美今夏气温与厄尔尼诺现象并无关系。

　　光大期货分析师王娜表示，此前市场预期的厄尔尼诺主要发生的时间在7-8月，最新公布的马来西亚棕油供需报告显示6月马来西亚棕油产量下降，这与厄尔尼诺有一定关系，但其对国际市场的大豆、玉米影响非常有限，厄尔尼诺对农产品市场利多的影响在逐步消散。

　　业内人士表示，即便厄尔尼诺现象真的发生，其对类似棕榈油等农产品的影响也在五六个月之后。不过，7月美国农业部及马来西亚棕油局月度供需报告公布后，国际农产品市场炒作焦点就将集中转向作物生长关键期天气。

　　王娜表示，美国农业部8月份报告将首次公布基于调查基础上的亩产和产量预测，因此近期我们需要高度关注天气对8月报告亩产及产量预测带来的影响。豆粕市场方面，美陈豆库存增加、美新豆播种面积增加，单产预期较高的基本面压力还会继续，短期能否出现技术性反弹需要关注外盘天气对价格的影响。