截至上周五，龙大肉食、飞天诚信、雪浪环境等9家公司陆续登陆A股，新股发行再次受到热捧。如飞天诚信半个月时间内涨幅185%，最高涨幅高达310%，雪浪环境和联明股份也已翻倍，另有四家新股涨幅也接近翻倍。火热的新股行情也带动了投资者的炒作热情，市场成交额显著放大，活跃板块增多，次新股及题材股的大幅上扬。如军工指数自6月26日起涨幅超过16%，虽然有地缘政治局势变化的因素，但新股上市带来的短线资金的情绪高涨也是重要的推动力量。
2013年，TMT、医药、消费等成为引领A股市场走出一段空前的结构性行情，白马成长股屡创新高，部分个股连参与者本身都始料未及。进入2014年，IPO沉寂一年多后开闸，仅一月有余的时间，近50家公司集中上市，白马成长遭受抛弃，新股受到追捧，近20只个股翻倍，金轮股份最高涨幅近4倍。不过一阵喧嚣之后，市场未能有持续表现，期间的热点开始短期化、零散化，始终未出现类似于2013年的投资主线。
此番IPO重启有望再次激起趋势性的热点出现。第一批10家公司中的最后一家北特科技也即将上市，预计不久证监会将公布第二批公司。由于新股发行规则又进行了修改，新股的估值较年初的IPO企业明显降低，新股上市后为投资者留下了更多的炒作空间。同时此次监管层有意控制发行节奏，以便观察新规后的市场反应，两批新股中间留下较长空档期，资金容易集中火力。因此，尽管新股炒作已经达到泡沫化的程度，但这种状况仍有可能持续，直到政策的干预。
我们对于新股热炒的思考方向是，市场活力被激发出来后最有可能带动哪些较为长期的投资机会。2014年初IPO开闸带动了新兴成长股的崛起，在当前宏观经济较为低迷、系统性机会缺乏的情况下，我们认为新股中的稀缺品种、新能源、信息安全、医疗服务等可能具有较为中长期的投资机会，而在逆境中估值遭到严重打压、有望否极泰来的白酒、房地产等可能会有值得把握的波段机会。
不过市场短期即将面临两方面的考验：一是中报逐步披露，上市公司进入业绩验证期；二是上半年宏观数据本周将公布，前期稳增长政策的效果将受到检验。考验期过后，上述板块的运行方向可能才会更为明确。
基金经理论市
经过两周的反弹后,上周市场出现调整，重回弱势格局。各指数都出现回落，但板块表现分化明显。其中，传统周期类个股表现较好，中小盘成长类个股和题材类个股跌幅较大。分行业来看，军工、地产、汽车、机械、建材、钢铁等板块出现上涨；而传媒、计算机、电子等板块则跌幅靠前。
从披露的经济数据来看，国内经济短期仍偏弱，看不到企稳走强的迹象。6月全国工业生产者出厂价格同比下降1.1%，略低于预期；出口同比增长7.2%，进口同比增长5.5%，外需回暖略低于预期。虽然，国家和各地方政府在铁路、清洁能源、地产等行业推出了一些稳增长政策来托底经济，但是，其效果的显现尚需时日。在可以预见的短期，经济仍将处于疲弱的状态。
微观层面，上市公司进入中报披露季。从已经腹部的业绩预告来看，创业板中报业绩增速比一季度出现较明显的减速。受地产产业链基本面恶化的影响，预计主板上市公司中报业绩增速也不容乐观。
资金面上，货币政策偏紧，外汇占款大幅下降，随着创业板再融资放开和IPO的开闸，预计后续市场的资金面并不乐观。
总体来看，经济基本面和市场资金面并不支持市场大幅走强，系统性投资机会仍缺乏。短期，经过前期两周多的反弹，存在调整的需要。结构方面，大盘蓝筹类个股由于前期跌幅较大，而估值水平又较低，随着后续沪港通的开展，预计相对表现较强。对于新兴成长和主题类个股，前期涨幅较大，机构持仓集中度较高，处于高估值状态，且进入中期业绩证伪期，预计后期相对表现较弱。其中的一些强势个股补跌的概率较大。
配置方面，我们始终认为在经济结构转型期，符合结构调整方向的行业中的优质个股是布局的重点。前期，一些股价经过调整、估值合理、增速较快的优质成长股是未来布局的点。同时，一些盈利增长稳定，所处行业景气向好、估值低的大盘蓝筹类个股也存在一定的投资机会。
专栏：支撑债券市场的基本面因素依然强劲
近期公布的国内宏观数据显示，经济基本面仍处于继续下滑局面，今年初以来的“稳增长”和“微刺激”政策仅仅是遏制了经济基本面的持续恶化，经济增长的动力仍然不足，产能过剩依然严重，“调结构”任务还是任重道远，支撑债券市场的基本面因素依然强劲。
6月份出口增速低于预期， 6月份同比增幅从5月份的7.0%升至7.2%， 出口数据远低于市场预期，月环比增速为负。虽然美国今年以来经济复苏态势较为明确，但是欧洲和日本等其他主要发达经济体的经济增长基础仍不稳固，可能是拖累出口好转的主要原因。上周葡萄牙最大上市银行BES 母公司ESI 宣布推迟部分短期债券的息票支付，导致市场担忧葡萄牙金融体系的安全，从而引发全球风险资产价格跳水，避险情绪猛烈飙升，葡萄牙银行危机事件可能造成欧元区的经济危机的担忧重新出现，进一步打击世界经济的复苏进程。
国家统计局9日公布了2014年6月物价数据，CPI同比增长2.3%，环比下跌0.1%；PPI同比下降1.1%，环比下降0.2%。由于食品类价格环比季节性下跌，5月的猪肉价格环比大涨是猪肉自身的供需关系主导，传统的“猪周期”已经被猪肉收储计划和进口猪肉所熨平，而7月份过后CPI翘尾因素将逐月下降，再加上夏季的肉类需求转向淡季，同时房地产市场的不景气还将继续对物价上涨构成压力，今年余下时间CPI上涨动力有限，预计全年将低于3的水平。
从行业需求的中微观角度观察，6月份房地产行业依旧低迷，全国主要38个城市地产销量同比下降20％,7月以来降幅扩大至22％；6月汽车销量增速下降，从中汽协的汽车销量分析，销售增速从8.5%降至5.2%。6月份重卡、挖掘机销量同比分别暴跌18.8%、24%，反映货运与基建需求并未好转；6月全国铁路货运量同比下降1.4%，已经连续6个月负增长；而从发电量指标分析，6月发电增速也低于5月。从近期公布的7月上旬6大集团发电耗煤增速骤降至-18%，预示7月发电增速或转负。
所有以上数据均表明宏观经济的增长基础并不稳固，且CPI也处于低位，对于债券市场的支撑仍然较为强劲。但是产能过剩、房地产下跌和经济下滑导致的信用风险仍需引起市场的足够重视：从今年上半年信用债评级下调和行业数据分析，化工、机械设备、钢铁等产能过剩行业仍然是重灾区，说明这些行业产能过剩的情况仍未改善，其他产能过剩行业如电解铝、造船等也需谨慎。如上分析，房地产开发投资增速和销售面积增速今年以来均呈不断下降趋势，销售面积更是持续负增长。由于房地产牵涉行业众多，地产下行将使房地产产业链上的众多企业承受较大的经营压力。另外，由于经济下滑导致的互联互保、三角债等风险暴露急剧增加，民营和财务杠杆高企的企业信用风险尤其需要密切关注。
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