震荡格局难阻三季度“主题风”

　　近两周以来，A股市场上，次新股 、主题股、小盘股等弹性更足的品种持续遭遇资金热捧，市场投机情绪被明显带动，“指数筑底，题材活跃”的格局十分明显。不过，随着创业板指进入1400点上方区域，市场情绪开始出现微妙的变化，尤其是在新股分化显著的影响下，市场做多情绪受到了明显打压，周三创业板指放量大跌。此外，新股的高位回落或意味着这波反弹的“分水岭”开始显现，后续仍需警惕7月中旬以后中报业绩及政策不达预期风险。当前大环境仍适宜主题炒作，主题风潮或仍将是未来三季度行情的重要特征。

　　窄幅震荡筑底格局未变

　　从近期的市场走势来看，政策的短期走向仍起着重要的指引作用。随着一系列经济数据及先行指标的公布，经济企稳正成为市场的一致预期。政策也于日前首次明确了定向调控的三个方向，一是进一步激发市场活力，进一步降低市场门槛，简政放权；二是增加公共产品有效供给，加强棚户区改造、中西部铁路、水利能源以及生态环保等重大工程建设，以及扩大医疗、养老等急需服务供给；三是支持实体经济做强，金融资源向实体经济倾斜。此三大举措基本与前期一系列稳增长微刺激举措一脉相承。

　　因而在短期数据有所企稳，长期调控保障房地产市场健康运行目标不改的大背景下，短期政策或仍将继续保持“定力”，市场持续预期的全面降准、甚至降息的全面宽松政策短期难以兑现。因此，当前政策仍处于在妥协中推进的“退二进三”式的转型，政策难以超预期也使得主板总体反弹空间不大，未来仍将是“螺蛳壳里做道场”的局面，且不排除在市场风险偏好有所下滑之时继续面临一定的调整压力。此外，在经济数据企稳的背景之下，主板做空动能也并不充足，2000点政策底的支撑力度依然相对明显，短期主板2000-2080点一线窄幅震荡筑底格局仍未明显改变。

　　主题投资风潮仍将延续

　　由于短期市场仍将处于反弹空间有限、支撑力度仍强的窄幅震荡筑底状态，资金普遍将目光聚焦在主题炒作当中，目前来看，主题炒作的风潮仍将是三季度行情的重要特征。

　　正是由于经济缺乏弹性及更大的想象空间，A股市场又维持存量博弈格局，大盘向上及向下都不具备趋势性，因此阻力最小的方向就是炒作“抛压小、容易控盘”的中小盘题材股，这也是五月中旬以来，更小、更新、更能讲故事、更没有机构参与的个股反而涨势惊人的最根本的内在逻辑。远至2000年的互联网泡沫，近至去年的自贸区行情，手法基本如出一辙。参与这样的题材股盛宴，赚钱的模式不在于最终哪个上市公司取得成功，而在于在社会资源的重新配置中分得一杯羹，且在类似“击鼓传花”的游戏中，切忌“入戏太深”，而成为站最后一班岗的那个人。

　　因此，在大环境适合主题炒作的大背景下，主题投资的风潮短期并不会停止。而大生态环境改善所需的因素也仍需等待，诸如注册制、退市制度等制度性的根本保证等。相对于主题炒作而言，短期中小盘题材股在反弹中面临的最大的风险或就在于中报业绩 ，尤其是经过大幅炒作过后，若个股业绩不达预期，必须着重防范审美疲劳下的获利回吐风险。而从本轮反弹的主战场——创业板的业绩来看，创业板一季度业绩同比增速达到17%，即使中报业绩仍能维持相应的增速，目前创业板对应的静态估值依然高达50多倍，仍然偏贵。因此，短期着重防范个股业绩风险，主题的把握上也需等待创业板指局势明朗之后，再行逢低适当介入。