国联证券：亿纬锂能 增发打造高端锂电

　　亿纬锂能（300014）公司近日公布非公开增发预案,拟向不超过5名投资者发行不超过5000万股,募集资金总额不超过人民币60000万元,扣除发行费用后用于年产6720万支高性能锂离子电池的国际一流自动化生产线建设。项目建成后年新增收入8.03亿元,年净利润1.07亿元。

　　增发意在打造国际一流自动化电池生产线,生产高端锂电池。打造全球先进电池领先企业一直是公司的愿景。目前公司已经在锂原电池、电子烟电池领域等细分领域占据领先地位。然而,相比与日韩同行,国内企业电池生产技术实力仍然远远落后,特别是在电池一致性上。我们的优势仍然在于因生产过程中大量使用廉价劳动力所带来的成本节约。要造出一致性高的“好”电池,采用自动化生产线必不可少。这正是公司从去年开始实施生产线自动化改造的原因之一。而要使公司生产的锂电池能同松下、三星等国际巨头质量相仿的电池,十分有必要按照国际水准打造全自动化的电池生产线。这正是公司增发的目的。

　　公司有足够的技术及人才储备。公司在锂电池领域具有多年的生产和技术积累,公司计划生产的高端消费锂电池在技术较为成熟,　公司具备足够的技术储备。公司本次锂电池生产线由原日本三洋电池的核心高管团队按照国际一流标准设计建造,建成后有望成为国内最先进的锂电池生产线。

　　高端消费锂电前景广阔,进口替代空间巨大。2013年平板电脑、智能手机等电子消费品仍高速增长,全年平板电脑出货量增长68%,智能手机出货量增长38.4%。此外智能可穿戴设备正在成为新的爆发点。因此高端消费锂电池前景广阔。然而在高端消费锂电池领域,国内企业还没有能实现有效突破,市场仍然牢牢被日韩企业垄断。我们生产了世界三分之二的笔记本电脑,但笔记本电脑锂电池绝大多数由日韩企业配套。粗略估计,仅在笔记本电脑和平板电脑原装锂电池市场就有约300亿以上的市场规模。如果公司能够在高端消费锂电取得突破,实现部分替代,其成长空间将十分广阔。

　　电动汽车是公司未来看好的重大战略方向之一,因此公司也一直在做动力锂电池开发测试。公司研制的增程式电动大巴已经运行近一年,效果良好。2014年是国内新能源汽车爆发元年,未来几年国内动力电池需求量将激增。本次定增项目将扩大公司动力电池生产能力,以应对未来公司增程式大巴量产的需求。

　　预计公司2014-2016年每股收益至0.61元、0.74元和0.86元,市盈率分别为27倍、22倍和19倍。本次增发实施后,公司将进入空间更为广阔的消费锂电和动力锂电领域,成长动力更加充足,维持“推荐”评级。国联证券