方正证券：长盈精密 增发打开成长空间

长盈精密日K线图

　　长盈精密（300115）公司本次非公开发行股票预计募集资金总额不超过9.9亿元，发行数量为不超过8000万股。其中CNC结构件项目投资7.14亿元；连接器项目投资2.76亿元。CNC产能供不应求。今年以智能手机为代表的金属机壳呈现爆发式增长，预计市场规模将从2013年的39亿元，增长至2014年的69亿元，同比增长78%，2012-2016年的符合增长率为55%。测算今年台湾、大陆等厂商对CNC的扩产计划达到了52600台，但仍不能满足手机、超极本、平板、电源、可穿戴式设备等整个市场的需求。

　　扩产CNC打开未来成长空间。公司是国内第二家拥有垂直整合能力和成熟产能的大厂，竞争优势明显。公司现有1600台CNC，年底能达到2000台，但仅能满足1个大客户，和2-3个小客户的需求。但是长盈除了高端客户外，其他的LG、中华酷联、OPPO、金立、TCL都在找他做。按每台50万计算，5.12亿(购买设备资金)能购买日本的高端机台1000台左右，要是结构性的配一些低端的，能买更多，有效缓解了产能不足，打开未来成长空间。

　　连接器方面。今年公司的板对板连接器实现量产，单价、毛利比原来的老产品有了很大提升，未来进口替代空间大。再加上4G、大屏智的连接器用量越来越多，长盈能为客户从高端到低端连接器全方位的生产，未来业绩将会高速成长。

　　公司未来3年公司业绩将高速成长。CNC项目建设期为1年，第1年达产30%；精密连接器项目设期2年，项目建设期第1年达产率为30%，项目建设完成后第1年达产率为60%。两个项目达产后，将增加600万套金属结构件和4亿只精密连接器产能。营收、净利润预计分别增加13.1亿元和2.58亿元，净利润较2013年增长114%。

　　预计公司2014-2016年归属母公司净利润为3.60、5.52、6.78亿元，同比增长62.45%、53.43%、22.71%，EPS分别为0.70、1.07和1.31元，对应PE分别为30、20、16倍。公司未来业绩高速增长，给予公司2015年25-30倍的估值，维持“强烈推荐”的投资评级。方正证券