市场化融资体系尚待建立

　　根据此前财政部公布的试点公告，2014年地方政府债券自发自还试点包括：上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛10个省市，各试点省市发行的五年、七年和十年期债券比例为4:3:3，合计总规模1092亿元。随着广东地方债这一试点首单的落地，其他省份自主发债也将在近期启动。

　　在本次广东地方债发行结束之后，市场人士指出，尽管本次广东债发行利率将大概率地成为上海、浙江等其他发达试点地区的融资成本标杆，但未来江西、宁夏等经济欠发达试点地区或债务水平偏高的试点地区，其举债成本显然也将更“市场化”。

　　财政部6月11日发布了有关地方债自发自还试点信用评级的指导意见，要求试点地区进行涵盖各期限地方债的综合评级。此外财政部还要求试点地区财政部门持续按年度披露财政预决算，按季度披露经济运行等情况，按月度披露财政收支执行等情况，以及按年度披露地方政府性债务等情况。

　　对此，申银万国表示，自发自还地方债体系的建立，相比以往采取了更加公开透明的运作机制，有助于防控地方政府债务风险。一方面可以为地方政府提供成本更低的融资新渠道，另一方面也有助于地方政府债务风险的差别化定价。

　　分析人士指出，广东等十省市获准自发自还1092亿元地方债，其远期目标是在地方债务规模已经累积到极为庞大的背景下，“堵偏门，开正道”。在推进地方政府隐性债务融资体系逐步显性公开的同时，推进其左侧去杠杆、右侧构筑市场化融资体系。从这一点上说，在10省市地方政府债券自发自还试点之后，未来各级地方政府的市场化举债，还需更进一步。